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引言：11月雨水、疫情、資金、低溫等多重不利因素影響，需求持續(xù)下滑，供應(yīng)方面，廠家、區(qū)域通過錯峰停產(chǎn)、協(xié)同停窯，控制過剩產(chǎn)能發(fā)揮，以此推動水泥價格上漲，但難掩市場頹勢，多地漲價落實情況不佳，明漲暗跌。展望12月，北方項目停工，廠家停窯，市場休市，南方項目施工進度分化，部分項目受資金壓力影響，加上疫情不確定性，或?qū)⑻崆巴９?，部分項目年底趕工期，需求難有較大增長空間。供應(yīng)方面，北方進入采暖期，執(zhí)行常態(tài)化錯峰生產(chǎn)，南方大企業(yè)帶頭執(zhí)行停窯，但市場供需矛盾仍在，行情偏弱運行。

一、11月份水泥行情回顧

1、全國水泥出庫量連續(xù)四周下降

據(jù)百年建筑網(wǎng)調(diào)研全國250家樣本水泥企業(yè)顯示，11月總出庫量3379萬噸，月環(huán)比下降3.6%，11月份，多地疫情管控，項目施工受到一定影響，北方進入冬季，項目逐步停工，水泥出庫量持續(xù)下降。

2、北方大范圍停窯，窯線運轉(zhuǎn)率持續(xù)下降

截止11月30日，百年建筑網(wǎng)調(diào)研全國274家水泥熟料樣本企業(yè)顯示，窯線運轉(zhuǎn)率48.08%，較去年同期下降3.20個百分點，較上月末下降14.95個百分點，熟料庫容比64.20%，較去年同期下降0.12個百分點，較上月末上升1.48個百分點。東北、西北、華北等多地執(zhí)行常態(tài)化錯峰生產(chǎn)，湖南、川渝、貴州等地繼續(xù)執(zhí)行四季度錯峰生產(chǎn)，另外市場需求不佳，部分企業(yè)自主停窯，窯線運轉(zhuǎn)率持續(xù)下降，市場需求低迷，降庫不明顯，熟料庫容比維持60%左右。

3、全國水泥窄幅震蕩運行

11月以來，全國水泥價格窄幅震蕩運行，截至11月30日，百年建筑網(wǎng)水泥價格指數(shù)480.9，同比下降24.86%，月環(huán)比上升0.98%。11月份原材料價格上漲，廠家停窯收緊供應(yīng)，以此推漲價格，但市場各地落實情況不一，部分市場明升暗降，水泥價格窄幅震蕩運行。

分區(qū)域看，11月份，全國水泥價格穩(wěn)中有升，東北行情穩(wěn)中偏弱。

華東 重點工程趕工，房建、民用市場有所恢復(fù)，華東整體需求尚有支撐，但部分區(qū)域疫情反復(fù)，總體需求表現(xiàn)一般，價格整體表現(xiàn)漲跌互現(xiàn)，沿江部分區(qū)域市場競爭激烈，價格小幅回落；安徽、山東、福建部分區(qū)域錯峰生產(chǎn)，價格有所推漲。

華南 受疫情影響，廣東、廣西需求持續(xù)下降，10月水泥價格大幅上漲，疫情后需求支撐不足，價格回落。

西南 四川、云南水泥企業(yè)執(zhí)行節(jié)能限產(chǎn)、錯峰停窯，水泥供應(yīng)緊張，價格大幅上漲。

華中 10月以來，湖南水泥企業(yè)開始執(zhí)行錯峰生產(chǎn)，前期水泥價格大幅上漲，但需求表現(xiàn)一般，近期部分區(qū)域小幅回落。湖北市場競爭激烈，行業(yè)通過自律，減小競爭，計劃上漲50元/噸，實際落實20元/噸，河南水泥市場震蕩運行，漲跌互現(xiàn)

華北、西北、東北 進入冬季，除了部分重點項目趕工，下游項目施工基本停滯，低溫條件下，施工進度緩慢，需求基本停滯，廠家執(zhí)行錯峰生產(chǎn)，供需雙弱，行情持穩(wěn)過渡。

二、11月份全國水泥行情預(yù)測

1、利好政策頻出，短期難有見效

基建方面，10月基建投資（不含電力）當(dāng)月同比增長9.4%，其中鐵路10月當(dāng)月固投增速高達12.3%，重回景氣區(qū)間。房地產(chǎn)和制造業(yè)增速下滑，年內(nèi)開工的重大項目得到政策和資金傾斜。據(jù)Mysteel不完全統(tǒng)計，2022年11月，全國各地共開工5008個項目，環(huán)比增長77.09%；總投資額約36206.1億元，環(huán)比增長116.95%，同比增長35.53%。四季度重點項目發(fā)力，支撐水泥需求，但從水泥直供量看，疫情等對項目進度有所限制，出庫量持續(xù)下滑，后期在疫情得到管控的前提下，基建仍有發(fā)力空間。

地產(chǎn)方面，10月房地產(chǎn)開發(fā)投資同比下降16%，降幅擴大3.9個百分點，商品房銷售面積同比下降23.2%，降幅擴大7個百分點，房地產(chǎn)投資和銷售降幅有所擴大。從房地產(chǎn)開發(fā)資金來源方面，10月當(dāng)月同比下降26%，較上月下降4.7%。隨著房地產(chǎn)融資三支箭迅速推進，至今地產(chǎn)融資信貸、債券、股權(quán)政策三箭齊發(fā)，房企主體融資端有望改善。但是銷售端復(fù)蘇仍需時日，短期修復(fù)空間較為有限。

2、動力煤供需向好，價格高位震蕩運行

12月份，伴隨著“寒潮”來臨，動力煤需求端有望得到釋放，而供給端方面，由于疫情形勢不容樂觀，一方面抑制了工業(yè)企業(yè)發(fā)展，工業(yè)用電的邊際需求下降，另一方面，主產(chǎn)區(qū)煤礦的生產(chǎn)及拉運受到影響，汽車運輸受阻，供給端預(yù)期保持弱平衡。由此，短期“供弱需強”局面下，疊加北方港口實際貨源較為稀缺，短期港口動力煤價震蕩偏強運行；長遠來看，冬季保供穩(wěn)價是市場重點，煤炭整體供需平衡局面不變，在中長期合同及進口煤的補充下，動力煤價在合理區(qū)間震蕩寬幅波動。

4、全國水泥價格震蕩運行

需求方面，北方市場已經(jīng)基本停滯，南方市場也將進入最后趕工階段。不利因素主要集在疫情、資金、氣溫等方面，①疫情方面，多地優(yōu)化疫情防控措施，但仍有靜默管理，工地有停工情況，另外部分區(qū)域反饋，目前工地疫情管控尚未放松，若工地出現(xiàn)疫情，可能會有問責(zé)；②資金方面，今年以來市場資金緊張情況加劇，供應(yīng)商資金回款周期普遍變長，年底或?qū)⒐ぷ髦匦幕驅(qū)⒃谑湛罘矫妫瑩?jù)市場反饋，年底資金不佳，可能項目會提前停工，春節(jié)在明年1月中下旬，12月下旬項目或?qū)㈥懤m(xù)收尾，1月初停工放假。供應(yīng)方面，各地繼續(xù)執(zhí)行錯峰生產(chǎn)，12月全國熟料產(chǎn)能利用率有持續(xù)低位運行，熟料庫存比下降。

水泥屬于淡旺季分明的產(chǎn)品，從往年水泥價格走勢來看，11-12月一般為水泥銷售旺季，水泥價格處于漲價、高價位周期，為來年淡季跌價打好一定基礎(chǔ)。今年11月以來，行業(yè)希望通過停窯，控制過剩產(chǎn)能發(fā)揮，降低庫存壓力，來推漲水泥價格，維持一定水平的價格。但實際效果不佳，水泥價格掛高賣低。

12月需求難有較大回升空間，但部分重點項目年底仍有趕工期，部分施工反饋，為了留住工人就地過年，不耽誤春節(jié)后開工，可能會存在春節(jié)不停工的情況。供應(yīng)持續(xù)收緊，庫存壓力減小，主要壓力來自企業(yè)之間市場競爭。水泥成本持續(xù)高位，目前部分區(qū)域價格已在低位，年底大幅跌價對提升銷量作用有限，預(yù)計12月全國水泥行情弱勢運行，但跌幅有限。

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