一、水泥市場周度回顧

1、全國水泥指數(shù)周環(huán)比上升

本周全國水泥價格穩(wěn)中偏強(qiáng)運行，截止10月27日，百年建筑網(wǎng)水泥價格指數(shù)為390.81點，周環(huán)比上升1.42%。

2、各區(qū)域行情分析

華東：在建的大基建工程水泥采購量穩(wěn)定，對需求拉動明顯；局部新開已經(jīng)開始零供，如海上攪拌站11月份動工，需求較大；項目回款有好轉(zhuǎn)，商混企業(yè)采購量也隨之增加。

華南：近期天氣轉(zhuǎn)好，帶動需求回補(bǔ)，基本恢復(fù)到節(jié)前水平；白云機(jī)場三期、深汕高鐵項目等項目進(jìn)入小趕工期，對需求有一定拉動；后面關(guān)注城中村改造，對需求是否有帶動尚在觀察。

華中：項目進(jìn)度良好，局部大項目如洞庭湖生態(tài)修復(fù)等項目提上日程，正式供應(yīng)釋放一定需求；民用市場及商混采購量均有不同程度回升。

西南：有小型市政項目開工，對需求有支撐；近期水泥價格大幅上漲70元/噸，下游在漲之前有提前補(bǔ)庫。

三北：多地出現(xiàn)小趕工現(xiàn)象，加上局部管控解除后，道路可以正常運輸，水泥出庫量回升。

二、水泥成本利潤分析

據(jù)行業(yè)傳統(tǒng)，生產(chǎn)一噸水泥大約折算耗煤量在0.13噸。下圖的水泥價格采用全國P.O42.5散裝水泥均價和秦皇島港Q5000煤炭平倉價做對比，可以反映目前水泥行業(yè)的相對盈利水平（未考慮水泥企業(yè)的煤炭庫存因素）。

截至10月26日，水泥-煤炭價格差274元/噸，同比2022年下降4.36%。

三、水泥供需分析

1、供應(yīng)情況分析

生產(chǎn)方面：截至10月25日，百年建筑網(wǎng)統(tǒng)計全國274家水泥熟料生產(chǎn)企業(yè)情況：全國水泥熟料產(chǎn)能利用率66.07%，較上周上升1.98個百分比。其中華東地區(qū)產(chǎn)能利用率環(huán)比上升9.2個百分點，華東福建、江蘇、安徽熟料企業(yè)10月停窯計劃執(zhí)行完畢，開窯生產(chǎn)，因此產(chǎn)能利用率較上周有所上升。華中地區(qū)產(chǎn)能利用率環(huán)比下降2.29個百分點，華中湖南等地區(qū)水泥企業(yè)10月庫滿停窯，因此產(chǎn)能利用率較上周有所下降 。西南地區(qū)產(chǎn)能利用率環(huán)比下降2.02個百分點，貴州部分窯線停窯檢修，產(chǎn)能利用率較上周有所下降。

庫存方面：全國水泥熟料庫容比71.66%，較上周環(huán)比上升0.83個百分點。其中華東地區(qū)熟料庫存環(huán)比下降0.48個百分點，近期華東地區(qū)安徽、江蘇等地熟料企業(yè)停窯檢修，以消耗庫存為主，因此熟料庫存小幅下降。華南地區(qū)熟料庫存環(huán)比下降0.34個百分點 ，兩廣水泥價格推漲，下游貿(mào)易商囤貨，因此熟料庫存小幅下降。西南地區(qū)熟料庫存環(huán)比上升0.49個百分點 ，貴州等地熟料企業(yè)開窯生產(chǎn)，因此庫存小幅上升。

2、需求情況分析

10月18日-10月24日，本周全國水泥出庫量605.75萬噸，環(huán)比上升3.2%，年同比下降30.5%。南方局部出現(xiàn)小趕工，帶動需求回補(bǔ)，加上近期原材成本上升，水泥價格成本性修復(fù)，有刺激下游囤貨；北方進(jìn)入施工小旺季，常態(tài)化管控較上期略有好轉(zhuǎn)，目前市場已恢復(fù)至節(jié)前水平。

【基建】——需求好轉(zhuǎn)

據(jù)百年建筑數(shù)據(jù)調(diào)研顯示；基建水泥直供量238萬噸，環(huán)比上升3.93%，年同比下降9.16%。本期需求回升的原因如下：主要是重點項目持續(xù)發(fā)力托底內(nèi)需，如通蘇嘉甬項目。據(jù)浙江某水泥企業(yè)反饋，通蘇嘉甬項目從上個月的零供幾百至現(xiàn)在的一千噸，幾個項目市場增加近1萬噸水泥；其余項目如蘇臺高速、S207等高速路，快速路、以及高速連接線等，對需求的支撐是長期的，水泥采購量相對穩(wěn)定。其次是局部天氣好轉(zhuǎn)及管控解除，近期有開始趕工。據(jù)河北某水泥企業(yè)反饋，石家莊前期環(huán)保預(yù)警，所有區(qū)域，包括滄州，石家莊，保定等均出現(xiàn)運輸不便。近期峰會結(jié)束并伴隨天氣轉(zhuǎn)好，工地恢復(fù)正常施工進(jìn)度，出貨量略微增加。

【房建】——持續(xù)回升

從水泥出庫量角度來分析，房建需求持續(xù)回升，但是較往年，仍有一定差距。據(jù)統(tǒng)計，今年1—9月份，商品房銷售面積84806萬平方米，同比下降7.5%，其中住宅銷售面積下降6.3%。商品房銷售額89070億元，同比下降4.6%，其中住宅銷售額下降3.2%。值得注意的是，無論是銷售面積還是金額，累計增速下降的速率都在放緩。據(jù)云南某水泥企業(yè)反饋，西雙版納近期建房類項目開工比較多，旅游業(yè)恢復(fù)后，旅游周邊設(shè)施也在不斷建設(shè)完善。與此同時，隨著需求好轉(zhuǎn)后，局部也開始小趕工，商混企業(yè)采購量隨之增加。據(jù)山東某水泥企業(yè)反饋，房建方面暫無新開，主要還是重點項目周邊配套設(shè)置，停車場之類的為主，近期有進(jìn)入小趕工階段，商混企業(yè)采購量增多。

【民用】——囤貨增多

民用較上期略有回升，本期主要是廠家營銷政策調(diào)整，有刺激下游門店囤貨。據(jù)廣西某水泥企業(yè)反饋，目前水泥主流品牌對貿(mào)易商采取末尾淘汰制，為完成廠家指定的目標(biāo)，很多貿(mào)易商在廠家出廠價格的基礎(chǔ)上又下浮20元/噸，因此民用袋裝的量短期爆發(fā)。

四、水泥后市觀點

總體來看，本期各地區(qū)水泥出庫量持續(xù)恢復(fù)，從數(shù)據(jù)來看，已趕超9月。隨著天氣轉(zhuǎn)好，南北均有不同程度的小趕工，項目進(jìn)度整體持續(xù)向好。伴隨原材成本上漲，多地水泥成本增加，加上錯峰生產(chǎn)供應(yīng)也有所收窄，水泥價格整體偏弱運行，漲價前多地有提前補(bǔ)庫，水泥采購量有波小爆發(fā)。后期南方需求基本持穩(wěn)；北方常態(tài)化管控，伴隨商混企業(yè)以及工地停工半停工，需求會進(jìn)一步收窄。預(yù)計本周水泥出庫量或穩(wěn)中偏弱運行，具體情況有待繼續(xù)跟進(jìn)。

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