一、水泥市場(chǎng)周度回顧
1、全國(guó)水泥指數(shù)周環(huán)比上漲
本周全國(guó)水泥價(jià)格穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行，截止12月1日，百年建筑網(wǎng)水泥價(jià)格指數(shù)為399.03點(diǎn)，周環(huán)比上漲1.76%。
二、水泥成本利潤(rùn)分析
據(jù)行業(yè)傳統(tǒng)，生產(chǎn)一噸水泥大約折算耗煤量在0.13噸。下圖的水泥價(jià)格采用全國(guó)P.O42.5散裝水泥均價(jià)和秦皇島港Q5000煤炭平倉價(jià)做對(duì)比，可以反映目前水泥行業(yè)的相對(duì)盈利水平（未考慮水泥企業(yè)的煤炭庫存因素）。
截至12月1日，水泥-煤炭?jī)r(jià)格差287.05元/噸，同比2022年下降13.2%。
三、水泥供需分析
1、供應(yīng)情況分析
生產(chǎn)方面：截至11月28日，百年建筑網(wǎng)統(tǒng)計(jì)全國(guó)274家水泥熟料生產(chǎn)企業(yè)情況：全國(guó)水泥熟料產(chǎn)能利用率45.93%，較上周下降11.81個(gè)百分點(diǎn)。其中華東地區(qū)產(chǎn)能利用率環(huán)比下降24.38個(gè)百分點(diǎn)，華東福建、安徽、江蘇、浙江、山東熟料企業(yè)即將執(zhí)行12月錯(cuò)峰停窯，因此產(chǎn)能利用率較上周有所下降。華中地區(qū)產(chǎn)能利用率環(huán)比下降5.31個(gè)百分點(diǎn)，華中湖南地區(qū)部分窯線停窯，順勢(shì)推漲價(jià)格，產(chǎn)能利用率小幅下降。西南地區(qū)產(chǎn)能利用率環(huán)比上漲3.7個(gè)百分點(diǎn)，重慶熟料企業(yè)推漲水泥價(jià)格 ，產(chǎn)能利用率較上周有所上漲。
庫存方面：全國(guó)水泥熟料庫容比67.94%，較上周環(huán)比下降3.31個(gè)百分點(diǎn)。其中華東地區(qū)熟料庫存環(huán)比下降4.12個(gè)百分點(diǎn)，近期華東地區(qū)山東等地熟料企業(yè)馬上執(zhí)行冬季錯(cuò)峰停窯，且福建、江蘇、浙江、安徽等地區(qū)熟料企業(yè)執(zhí)行4季度錯(cuò)峰，當(dāng)前以消耗庫存為主，因此熟料庫存小幅下降。華南地區(qū)熟料庫存環(huán)比下降2.19個(gè)百分點(diǎn) ，近期兩廣地區(qū)熟料生產(chǎn)企業(yè)主要以消耗庫存為主，窯線停窯檢修，因此熟料庫存有所下降。西南地區(qū)熟料庫存環(huán)比下降1.1個(gè)百分點(diǎn) ，川渝地區(qū)近期市場(chǎng)需求一般，窯線啟動(dòng)導(dǎo)致熟料消耗速度放緩，庫存增加。
2、需求分析如下
11月22日-11月28日，本周全國(guó)水泥出庫量613.5萬噸，環(huán)比上升0.39%，年同比下降24.52%；基建水泥直供量247萬噸，環(huán)比上升1.23%，年同比下降1.59%。
核心觀點(diǎn)：
（1）長(zhǎng)三角囤貨量增多
（2）基建新開工增多
（3）部分地區(qū)小趕工
具體分析如下：
（1）長(zhǎng)三角囤貨量增多
據(jù)百年建筑數(shù)據(jù)調(diào)研，27日起，南京部分品牌水泥價(jià)格較24日漲30元/噸；杭、嘉、湖部分品牌水泥價(jià)格較24日漲30元/噸；蘇州、無錫、常州、南通主流品牌水泥價(jià)格較24日漲30元/噸。長(zhǎng)三角陸續(xù)推漲，通知推漲前一周，正逢傳統(tǒng)施工旺季，下游囤貨量增多。
（2）基建新開工增多
據(jù)統(tǒng)計(jì)，2023年7月1日-10月31日全國(guó)共有2376個(gè)重大基建項(xiàng)目開工，累計(jì)總投資達(dá)19218.03億元。近年來，需求大頭的房地產(chǎn)始終“不溫不火”，基建項(xiàng)目落實(shí)情況不樂觀，導(dǎo)致今年前三個(gè)季度新開工面積持續(xù)下降，傳統(tǒng)旺季“金九銀十”的到來，都沒有給水泥市場(chǎng)帶來活躍的氛圍。本次國(guó)債加地方債共計(jì)3.7萬億，局部資金改善后，新開有帶動(dòng)需求回補(bǔ)。據(jù)貴州某水泥企業(yè)反饋：遵義市內(nèi)道路改建工程年底資金有釋放，10月末集中開工的13個(gè)項(xiàng)目也陸續(xù)開始零供，市政需求較上期小幅提升。據(jù)福建某水泥企業(yè)反饋：國(guó)家下發(fā)的救災(zāi)資金落實(shí)后，對(duì)漳州抽水蓄能電站等水利項(xiàng)目的開工有推動(dòng)作用，后期需求有保障。
（3）部分地區(qū)小趕工
近期天氣較好，有利于施工，加上局部資金有好轉(zhuǎn)，為確保完成年度指標(biāo)，施工進(jìn)度有所加快。據(jù)廣西某水泥企業(yè)反饋，橫縣周邊上周天氣晴朗，南寧到武宣向的高速用量平穩(wěn)，加之臨近年底，基建工程普遍加快進(jìn)度，因此基建工程用量較上期小幅提升，整體重點(diǎn)工程用量1300噸左右。
四、水泥后市觀點(diǎn)
總體來看，今年建筑行業(yè)的持續(xù)出現(xiàn)“旺季不旺”的狀況，年底趕工情況也相對(duì)不及往年?，F(xiàn)階段，北方需求偏弱，南方供應(yīng)穩(wěn)定小有趕工，隨著南方在建工程進(jìn)度明顯加快，水泥需求量逐步放大。預(yù)計(jì)下一期水泥行情或?qū)⒎€(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行，具體情況持續(xù)跟進(jìn)。
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