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引言：11月全國水泥價格繼續(xù)震蕩上行。需求方面，重點工程托底，市政、園區(qū)、廠房等項目趕工及新開工，延緩北方停工帶來的下降，整體呈現(xiàn)緩慢下行。供應方面，庫存持續(xù)高位后，11月中下旬開始多地水泥企業(yè)集中停窯，開始消化熟料庫存，價格整體震蕩上行。12月供需雙弱，但是在成本壓力下，價格仍有上升空間，隨著天氣逐漸轉寒，漲價難有支撐，行情或將整體表現(xiàn)為先揚后抑。

一、11月份水泥行情回顧

1、全國水泥需求環(huán)比有所上升

據(jù)百年建筑調研全國250家水泥生產(chǎn)企業(yè)數(shù)據(jù)：11月出庫量為2440.3萬噸，月環(huán)比上升2.8%，同比下降27.8%。11月北方建筑工地陸續(xù)停供，整體需求降幅明顯，南方呈現(xiàn)先抑后揚的態(tài)勢，下旬之后，天氣狀況持續(xù)晴好，重點項目持續(xù)趕工期，部分市政、園區(qū)項目集中新開工，給水泥需求帶來增量，南北總體需求有差異，總體呈現(xiàn)緩慢下降的態(tài)勢。

基建方面：11月水泥直供量為972萬噸，月環(huán)比上升4.3%，年同比下降6.1%。11月重點工程表現(xiàn)持續(xù)亮眼，南方尤其長三角地區(qū)部分項目年前趕工期，對水泥需求有一定較大支撐。另外部分區(qū)域市政、園區(qū)項目新開工，水泥需求有補充。

房建方面：根據(jù)百年建筑調研國內506家混凝土企業(yè)出貨情況，11月全國混凝土產(chǎn)能利用率整體小幅回升，11月底全國混凝土產(chǎn)能利用率12.05%，較去年同期下跌2.08個百分點，主要得益于在建市政、園區(qū)、廠房等項目趕工。

2、全國供應過剩壓力緩解

據(jù)百年建筑網(wǎng)調研全國274家水泥熟料樣本企業(yè)顯示，11月全國窯線運轉率大幅回落，截至11月29日，全國窯線運轉率45.9%，較上月末下降16.2個百分點，11月均值56.4%，較10月下降2.5個百分點，較去年同期下降4.9個百分點。截至11月29日，全國熟料庫容比71.25%，較上月下降0.41個百分點，10月均值71.3%，較10月上升0.23個百分點，較去年同期上升7.68個百分點。11月北方進入采暖季錯峰生產(chǎn)，窯線開始集中停窯，加之南方多地行業(yè)自律停窯，全國熟料運轉率大幅下降，控制產(chǎn)能發(fā)揮，11月下旬起，要先集中停窯，減少庫存壓力，后期庫存壓力降逐步緩解。

3、11月全國水泥價格震蕩上行

截至10月25日，百年建筑網(wǎng)水泥價格指數(shù)399.31，月環(huán)比上升2.4%，同比下降17.1%。11月全國水泥價格震蕩上行。其中華南、華中、西南、華東環(huán)比有較大漲幅，華北價格回落，東北市場基本停滯，價格持穩(wěn)過渡。

華東 本月華東水泥價格整體漲跌互現(xiàn)，長三角先抑后揚，中上旬因市場競爭激烈，部分廠家為消化庫存，價格回落20元/噸，月末行業(yè)集中停窯，減少供應端壓力，加上需求支撐，價格反彈上漲30元/噸。福建、江西、山東11-12月均有錯峰計劃，價格穩(wěn)中偏強運行。

華南 本月華南水泥價格漲幅明顯，廣東地區(qū)水泥價格連續(xù)推漲3輪，累計漲幅80元/噸，一方面項目趕工，市場需求旺盛，另一方面西江水位偏低，廣西進入水泥減少，本地水泥價格持續(xù)上漲。廣西水泥企業(yè)繼續(xù)執(zhí)行錯峰生產(chǎn)，價格漲后持穩(wěn)。

華中 11月湖南、湖北水泥價格延續(xù)漲勢，主要因為企業(yè)集中執(zhí)行四季度錯峰生產(chǎn)，供應收緊，價格有所上漲，河南在窯線開啟后價格小幅回落，但月底左右，河南開始執(zhí)行采暖季停窯，價格由跌轉降。

西南 川渝地區(qū)水泥價格從上月下旬起到本月中旬連漲三輪，累計漲幅100元/噸，但市場對漲價支撐有限，月底部分區(qū)域有所回落，行情先揚后抑。云南因錯峰用電，節(jié)能生產(chǎn)，水泥供應偏緊，11月水泥價格連續(xù)三輪上漲。

三北 北方水泥企業(yè)陸續(xù)執(zhí)行錯峰生產(chǎn)，項目也逐漸停工，西北部分區(qū)域價格小幅上漲，但實際并無成交。

二、12月份全國水泥行情預測

1、停窯范圍擴大，供應繼續(xù)收窄

2020年工業(yè)和信息化部、生態(tài)環(huán)境部聯(lián)合發(fā)布《關于進一步做好水泥常態(tài)化錯峰生產(chǎn)的通知》，通知規(guī)定遼寧、吉林、黑龍江、新疆每年自11月1日至次年3月底；北京、天津、河北、山西、內蒙古、山東、河南每年自11月15日至次年3月15日；陜西、甘肅、青海、寧夏每年自12月1日至次年3月10日。除此之外，江西11-12月停窯10天；江蘇、浙江、安徽水泥部分企業(yè)11月25日前后—12月31日內停窯20-35天；湖南9月1日-12月31日錯峰生產(chǎn)天數(shù)基數(shù)不少于55天，云貴川渝四季度停窯40-55天。綜上北方常態(tài)化錯峰生產(chǎn)區(qū)域擴大，南方區(qū)域行業(yè)自律停窯，12月停窯范圍繼續(xù)擴大，供應收窄。

2、基建繼續(xù)支撐需求

①短期需求恢復：房地產(chǎn)方面，1-10月份全國房地產(chǎn)開發(fā)投資累計同比下降9.3%，較1-9月增速回落0.2個百分點。其中，住宅投資72799億元，同比下降8.8%，辦公樓和商業(yè)營業(yè)用房開發(fā)投資同比分別下降9.7%和17.3%。10月全國房地產(chǎn)開發(fā)投資額同比下降，主要是因為房地產(chǎn)供需結構仍處于調整階段，銷售額不佳，房地產(chǎn)投資信心繼續(xù)探底，房企投資意愿低位徘徊。當前房地產(chǎn)市場處于“陣痛期”，隨著后續(xù)相關政策進一步深化，房地產(chǎn)市場或進入高質量發(fā)展階段。

②基建投資增速放緩：1-10月基礎設施投資（不含電力、熱力、燃氣及水生產(chǎn)和供應業(yè)）同比上升5.9%，較1-9月同比回落0.3個百分點。其中，鐵路運輸業(yè)投資增長24.8%，水利管理業(yè)投資增長5.7%，道路運輸業(yè)投資與去年同期持平，公共設施管理業(yè)投資下降2.2%?；ㄍ顿Y增速有所放緩，但仍保持相對平穩(wěn)的增長態(tài)勢，從投資內部結構來看，民生補短板投資增長較快。10月下旬公布四季度將增發(fā)的萬億國債主要用于災后恢復重建和城市排水防澇功能建設，為基礎建設投資增添新動力，整體來看，基建投資穩(wěn)增長仍有韌性。

3、煤炭供需矛盾緩解，價格有上揚空間

回顧11月，動力煤市場價格總體窄幅震蕩運行，主要因為需求端需求端無明顯提振，高成本壓制下現(xiàn)貨貿易商低拋意愿不強，而下游對高價接受度有限，市場基本延續(xù)僵持態(tài)勢。 

近期冷空氣活動頻繁，進入12月，氣溫下降帶動用電需求出現(xiàn)增量，需求側受此影響，日耗逐步提升，終端負荷也隨之升高，但電廠整體庫存水平偏高，去庫緩慢。隨著日耗提高，電廠需求恢復，終端需求將逐漸釋放，疊加近期大范圍、高強度寒潮降溫，電廠采購需求或將進一步提升，煤炭供需關系有所好轉。

4、全國水泥價格先揚后抑

總體來看，11月全國水泥需求表現(xiàn)可圈可點，雖然北方工地除了少量重點工程未停工，多數(shù)項目已停工，但南方基建、市政等項目拉動，支撐全國水泥出庫量并未明顯下滑。供應方面，廠家執(zhí)行錯峰生產(chǎn)，消耗熟料庫存，推動全國多地水泥價格上漲。12月水泥行情或將先揚后抑，需求方面，后期隨著氣溫繼續(xù)轉寒，項目施工進度受到影響，加之下游重心或將陸續(xù)轉移到資金回款，全國出庫量或將持續(xù)下滑，在天氣狀況持續(xù)晴好的情況下，長三角、珠三角等區(qū)域需求仍有支撐力度。供應方面，12月全國窯線運轉率繼續(xù)下降，供應大幅收窄，緩解供需矛盾，在成本持續(xù)高位，價格持續(xù)低位，廠家虧損的情況下，不排除部分區(qū)域價格仍有上漲可能，但隨著需求進一步回落，漲價也將難以支撐。綜上所述，預計12月水泥行情或將先揚后抑。

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