一、水泥市場(chǎng)周度回顧

1、全國(guó)水泥指數(shù)周環(huán)比下降

本周全國(guó)水泥價(jià)格穩(wěn)中偏弱運(yùn)行，截止1月19日，百年建筑網(wǎng)水泥價(jià)格指數(shù)為386.95點(diǎn)，周環(huán)比下降0.9%。

二、水泥成本利潤(rùn)分析

據(jù)行業(yè)傳統(tǒng)，生產(chǎn)一噸水泥大約折算耗煤量在0.13噸。下圖的水泥價(jià)格采用全國(guó)P.O42.5散裝水泥均價(jià)和秦皇島港Q5000煤炭平倉(cāng)價(jià)做對(duì)比，可以反映目前水泥行業(yè)的相對(duì)盈利水平（未考慮水泥企業(yè)的煤炭庫(kù)存因素）。

截至1月18日，水泥-煤炭?jī)r(jià)格差279.35元/噸，同比2022年下降9.18%。

三、水泥供需分析

1、供應(yīng)情況分析

生產(chǎn)方面：截至1月17日，百年建筑網(wǎng)統(tǒng)計(jì)全國(guó)274家水泥熟料生產(chǎn)企業(yè)情況：全國(guó)水泥熟料產(chǎn)能利用率38.96%，較上周下降2.57個(gè)百分點(diǎn)。其中華東地區(qū)產(chǎn)能利用率環(huán)比下降6.88個(gè)百分點(diǎn)，華東山東執(zhí)行冬季錯(cuò)峰停窯，窯線未開，因此產(chǎn)能利用率較上周有所下降。華中地區(qū)產(chǎn)能利用率環(huán)比上升2.76個(gè)百分點(diǎn)，華中湖南地區(qū)部分窯線冬季停窯結(jié)束，庫(kù)存見底，開窯補(bǔ)庫(kù)，產(chǎn)能利用率小幅上升。西南地區(qū)產(chǎn)能利用率環(huán)比上升4.34個(gè)百分點(diǎn)，重慶熟料企業(yè)錯(cuò)峰計(jì)劃執(zhí)行完畢，現(xiàn)補(bǔ)充庫(kù)存，預(yù)計(jì)節(jié)后重新停窯，因此產(chǎn)能利用率較上周有所上升。

庫(kù)存方面：全國(guó)水泥熟料庫(kù)容比64.59%，較上周環(huán)比下降0.8個(gè)百分點(diǎn)。其中華東地區(qū)熟料庫(kù)存環(huán)比上升0.03個(gè)百分點(diǎn)，臨近年底，華東各省市工地陸續(xù)停工，施工進(jìn)度放緩，水泥出庫(kù)量持續(xù)減少，加之大部窯線停窯，因此主要以消耗庫(kù)存為主，因此熟料庫(kù)存環(huán)比持平。華南地區(qū)熟料庫(kù)存環(huán)比下降2.83個(gè)百分點(diǎn) ，近期廣東水泥價(jià)格連續(xù)推漲，大部廠家限產(chǎn)來支撐漲價(jià)，因此熟料庫(kù)存有所上升。西南地區(qū)熟料庫(kù)存環(huán)比下降0.43個(gè)百分點(diǎn) ，云南地區(qū)近期市場(chǎng)需求一般，庫(kù)存下行，但是重慶市場(chǎng)窯線開窯生產(chǎn)，庫(kù)存小幅上行，整體庫(kù)存大穩(wěn)小動(dòng)。

2、需求分析如下

1月10日-1月16日，本周全國(guó)水泥出庫(kù)量473.6萬噸，環(huán)比下降4.7%，年同比上升107.9%，農(nóng)歷同比下降32.6%；基建水泥直供量179萬噸，環(huán)比下降5.79%，年同比上升96.7%。

核心觀點(diǎn)：

（1）雨雪天氣，下游停工增多

（2）重點(diǎn)項(xiàng)目支撐不足，但韌性猶存

具體分析如下：

（1）雨雪天氣，下游停工增多

2024年首場(chǎng)大范圍雨雪過程已上線，陜西、河南部分地區(qū)飄雪。預(yù)計(jì)本周，這波雨雪天氣還將向東擴(kuò)展，波及山東、安徽等20余省區(qū)市。此輪過程降水相態(tài)復(fù)雜，北方多地雨雪頻繁轉(zhuǎn)換，南方降雨持續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)，區(qū)域內(nèi)低能見度且道路結(jié)冰不利于運(yùn)輸，下游停工增多。尤其是北方，已經(jīng)大面積停工，水泥采購(gòu)量持續(xù)下降。據(jù)廣西水泥企業(yè)反饋，本期南寧周邊市場(chǎng)基建工程受雨水天氣影響。進(jìn)度放緩，年底有部分工程陸續(xù)停工。南寧南北環(huán)線高速部分段、平陸運(yùn)河項(xiàng)目需求量比較穩(wěn)定，主要是公路二級(jí)路受天氣影響較大。據(jù)山東水泥企業(yè)反饋，開始下雪后，當(dāng)?shù)厍鄭u-日照-連云港的高速擴(kuò)建近期局部停工，周邊的配套設(shè)施，如停車場(chǎng)之類的完全停工。

（2）重點(diǎn)項(xiàng)目支撐不足，但韌性猶存

局部地區(qū)缺少重點(diǎn)項(xiàng)目有效支撐，部分重點(diǎn)項(xiàng)目延期至明年。臨近年關(guān)，多項(xiàng)目進(jìn)入收尾階段，采購(gòu)量持續(xù)下降。目前市場(chǎng)新開活動(dòng)較多，但多為前期籌備工作，采購(gòu)量極其有限。據(jù)云南水泥企業(yè)反饋，昆明這邊沒有重點(diǎn)工程支撐，像三清（曲靖三寶到昆明清水），福宜（云南昆明福德立交至宜良的高速公路）都已經(jīng)進(jìn)行到了收尾階段，明年要開通，所以供應(yīng)量有限。據(jù)湖南水泥企業(yè)反饋，長(zhǎng)沙周邊的道路及政府重點(diǎn)扶持的椒花水庫(kù)項(xiàng)目等，進(jìn)度有所放緩。8日長(zhǎng)沙集中舉辦開工儀式，部分小項(xiàng)目前期略有些零供，但整體采購(gòu)量極其有限。

總體來看，本期受寒潮影響，多地出現(xiàn)雨雪天氣，需求進(jìn)一步走弱。目前多為收尾工作，僅部分民生工程零散用量支撐。市場(chǎng)情緒不佳，今年冬儲(chǔ)量縮減，很多都是按需采購(gòu)并沒有過多的囤貨。后期極端天氣延續(xù)，下游停工占比增多，預(yù)計(jì)下一期水泥行情或?qū)⒎€(wěn)中偏弱運(yùn)行，具體情況持續(xù)跟進(jìn)。

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