一、水泥市場周度回顧
1、全國水泥指數(shù)周環(huán)比下降
本周全國水泥價格穩(wěn)中偏弱運行，截止2月2日，百年建筑網(wǎng)水泥價格指數(shù)為380.01點，周環(huán)比下降1.22%。
二、水泥成本利潤分析
據(jù)行業(yè)傳統(tǒng)，生產(chǎn)一噸水泥大約折算耗煤量在0.13噸。下圖的水泥價格采用全國P.O42.5散裝水泥均價和秦皇島港Q5000煤炭平倉價做對比，可以反映目前水泥行業(yè)的相對盈利水平（未考慮水泥企業(yè)的煤炭庫存因素）。
截至2月2日，水泥-煤炭價格差274.65元/噸，同比2023年下降12.7%。
三、水泥供需分析
1、供應(yīng)情況分析
生產(chǎn)方面：截至1月24日，百年建筑網(wǎng)統(tǒng)計全國274家水泥熟料生產(chǎn)企業(yè)情況：全國水泥熟料產(chǎn)能利用率44.18%，較上周上升1.48個百分點。其中華東地區(qū)產(chǎn)能利用率環(huán)比下降4.17個百分點，華東部分地區(qū)廠家停窯過程中開窯補庫，因此產(chǎn)能利用率較上周有所小幅上升。華中地區(qū)產(chǎn)能利用率環(huán)比上升2.76個百分點，華中河南地區(qū)一季度停窯計劃第一時段結(jié)束，現(xiàn)全都開窯補庫20天，20天后繼續(xù)停窯，產(chǎn)能利用率上升。西南地區(qū)產(chǎn)能利用率環(huán)比上升5.78個百分點，重慶熟料企業(yè)開窯補庫，庫滿再停窯，執(zhí)行一季度錯峰停窯，預(yù)計停2個月，因此產(chǎn)能利用率較上周有所上升。
庫存方面：全國水泥熟料庫容比65.42%，較上周環(huán)比上升0.99個百分點。其中華東地區(qū)熟料庫存環(huán)比下降0.31個百分點，臨近年底，華東各省市工地陸續(xù)停窯，雖施工進度放緩，水泥出庫量減少，但是持續(xù)消耗庫存，因此熟料庫存環(huán)比下降0.31個百分點。華南地區(qū)熟料庫存環(huán)比上升0.05個百分點 ，近期廣西水泥外發(fā)減少，當(dāng)?shù)氐乃嗥髽I(yè)多以本地銷售為主，因此熟料庫存整體大穩(wěn)小動。西南地區(qū)熟料庫存環(huán)比上升2.22個百分點 ，云南地區(qū)近期市場需求一般，庫存小幅上行，整體庫存大穩(wěn)小動。
2、需求分析如下
1月24日-1月30日，本周全國水泥出庫量310.45萬噸，環(huán)比下降28.1%，年同比上升281.6%，農(nóng)歷同比下降31.2%；基建水泥直供量109萬噸，環(huán)比下降33.54%，年同比上升581.25%，農(nóng)歷同比下降12.8%。
核心觀點：
（1）下游停工項目增多，需求降幅持續(xù)擴大
（2）少數(shù)重點工程春節(jié)不停工，但需求有限
具體分析如下：
（1）下游停工項目增多，需求降幅持續(xù)擴大
正值春運返鄉(xiāng)高峰期和冬季農(nóng)業(yè)生產(chǎn)重要時期，多地橙色預(yù)警加上部分地區(qū)有暴雪、局地大暴雪或特大暴雪，不利于施工推進，下游停工項目增多。商混企業(yè)、貿(mào)易商等目前工作重心已經(jīng)完全轉(zhuǎn)移至回款，在手訂單多為收尾工作，尤其是房建項目澆筑完，后期維護并不需要采購材料。據(jù)廣西水泥企業(yè)反饋，日均出庫量3000噸左右，環(huán)比下降20%，蘋果-巴馬等高速工程已經(jīng)停工，而且今年暫無春節(jié)不停工項目；山區(qū)公路和二級路工程受雨水影響，需求基本歸零。據(jù)湖南水泥企業(yè)反饋，出庫量出庫量1000噸左右，近期需求持續(xù)下降。降溫后當(dāng)?shù)乇Ｕ闲园簿庸こ袒就９?，之前供的科技園和經(jīng)濟開發(fā)區(qū)等項目，澆筑完后，維護只需幾個人值班就行，材料采購量為零。
（2）少數(shù)重點工程春節(jié)不停工，但需求有限
大部分項目受制于運輸不便等因素，工程施工進度緩慢并有提前停工的計劃，但少數(shù)重點工程項目由于其特殊性，必須在春節(jié)期間繼續(xù)施工。如高速公路、鐵路、橋梁、電站等，為了保證項目正常推進，工人和管理人員選擇堅守崗位春節(jié)不休息。整體來看，今年春節(jié)不停工項目遠不及往年，需求量極其有限。據(jù)福建水泥企業(yè)反饋，為鼓勵春節(jié)期間不停工，將拿出“真金白銀”和暖心服務(wù)，對春節(jié)期間“不停工、不停產(chǎn)、穩(wěn)生產(chǎn)”的工業(yè)企業(yè)實行獎補政策。像前川線二期、11號線二期及三期首開段3條軌道交通線等項目，春節(jié)期間正常推進，但是采購量會有所下降。
總體來看，隨著下游需求走弱，水泥出庫量持續(xù)下降。后期年關(guān)將至，區(qū)域內(nèi)需求不足且物流運輸受限，下游停工比例較大。預(yù)計下一期水泥行情或?qū)⒎€(wěn)中偏弱運行，具體情況持續(xù)跟進。
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