一、水泥市場周度回顧
1、全國水泥指數周環(huán)比下降
本周全國水泥價格穩(wěn)中偏弱運行，截止3月1日，百年建筑網水泥價格指數為368.75點，周環(huán)比下降0.29%。
二、水泥成本利潤分析
據行業(yè)傳統，生產一噸水泥大約折算耗煤量在0.13噸。下圖的水泥價格采用全國P.O42.5散裝水泥均價和秦皇島港Q5000煤炭平倉價做對比，可以反映目前水泥行業(yè)的相對盈利水平（未考慮水泥企業(yè)的煤炭庫存因素）。
截至2月29日，水泥-煤炭價格差260.1元/噸，同比2023年下降17.8%。
三、水泥供需分析
1、供應情況分析
生產方面：截至2月28日，百年建筑網統計全國274家水泥熟料生產企業(yè)情況：全國水泥熟料產能利用率31.82%，較上周上漲0.86個百分點。其中華東地區(qū)產能利用率環(huán)比下降0.59個百分點，華東江蘇、浙江地區(qū)廠家逐步開窯生產，因此產能利用率較上周有所小幅上升。華中地區(qū)產能利用率環(huán)比上升5.12個百分點，華中河南地區(qū)工地陸續(xù)復工，熟料廠家開窯生產，產能利用率小幅上升。西南地區(qū)產能利用率環(huán)比上升1.45個百分點，工地陸續(xù)復工，熟料廠家開窯生產，產能利用率小幅上升。
庫存方面：全國水泥熟料庫容比65.49%，較上周環(huán)比下降1.61個百分點。其中華東地區(qū)熟料庫存環(huán)比下降0.01個百分點，春節(jié)期間，華東各省市熟料企業(yè)大部分還處于停窯期，消耗庫存為主，因此熟料庫存環(huán)比下降。華南地區(qū)熟料庫存環(huán)比上升1.1個百分點 ，近期廣西水泥外發(fā)減少，當地的水泥企業(yè)多以本地銷售為主，因此熟料庫存整體大穩(wěn)小動。西南地區(qū)熟料庫存環(huán)比下降1.52個百分點 ，川渝地區(qū)近期市場需求一般，庫存小幅下降，整體庫存大穩(wěn)小動。
2、需求分析如下
2月21日-2月27日，本周全國水泥出庫量57.01萬噸，環(huán)比上升80.2%，年同比下降87.4%，農歷同比下降29.9%；基建水泥直供量11萬噸，環(huán)比上升266.67%，年同比下降92.25%，農歷同比下降31.25%。
核心觀點：
（1）局部極端天氣，需求恢復緩慢
（2）開復工高但勞務上工率不及預期
具體分析如下：
（1）局部極端天氣，需求恢復緩慢
元宵節(jié)前后，局部甚至凍雨、暴雪等極端天氣，不利于項目推進，下游需求基本維持春節(jié)期間的情況，短期內暫無好轉跡象。現在主要是少量基建項目春節(jié)不停工，托底內需，并且隨著氣溫回升，部分開工培訓完已經開始少量采購；房建方面持續(xù)低迷，商混企業(yè)今年復工時間有延后。局部地區(qū)因為大雪攪拌站堆棚垮塌，預計3月末才能恢復重建開始補庫。據山東水泥企業(yè)反饋，日均出庫量1000噸左右。青島地鐵6號線一期有序推進，港口、醫(yī)院、創(chuàng)新基地等項目人員陸續(xù)到位，并開始安全培訓，已經通知3月初正式供貨。商混企業(yè)現在停工較多，活動板房都被壓塌，3月初要先進行恢復重建。
（2）開復工高但勞務上工率不及預期
截至2月27日（農歷正月十八），百年建筑調研全國10094個工地開復工率39.9%，農歷同比增加1.5個百分點；勞務上工率38.1%，農歷同比下降5.2個百分點。其中，房地產項目開復工率35.7%，環(huán)比增加22.6個百分點；勞務上工率37.0%，環(huán)比增加22.9個百分點；非房地產項目開復工率41.5%，環(huán)比增加28.6個百分點；勞務上工率38.4%，環(huán)比增加22.4個百分點。各大施工單位普遍反映開工率尚可，但是建筑實物量整體低于去年，主材消費量農歷同比減少約30%，實物量下降的主要因素包括：新項目總量減少且開工進度慢于去年，部分地區(qū)特定的續(xù)建項目暫緩施工。據貴州施工企業(yè)反饋，有12個項目，目前開了3個項目，主要是一些收尾的房地產項目，其他的項目都因為材料款沒有付而暫停的。今年比往年都要差，項目復工都是問題，材料商沒拿到錢，是堅決不供材料，開復工壓力都很大。之前中了個貴陽火車站棚改項目，據說投資1200億資金，業(yè)主方現在還沒有說動工，還不知道能不能開。
目前局部市場新規(guī)更加復雜，在過去的建設中，一些項目存在質量不達標、安全隱患較多的問題，給居民生活帶來了不小的隱患。強抓項目施工過程的同時也要求控制質量，確保項目建設高質高效、安全順利推進。據南京施工企業(yè)反饋，南京江北新區(qū)項目復工需經過區(qū)質安監(jiān)站檢查方可復工，但今年新規(guī)定較去年更加繁雜，要求連續(xù)三天，每天不少于兩小時的三級安全教育視頻及至少單個項目30人的體檢報告，以上要求滿足并上傳指定網站以后才會約到檢查組到場檢查，并完善開復工申請報告后方可大量上人、機械、材料。目前受此影響，南京區(qū)域項目工程開復工率仍未出現明顯上升。
總體來看，年后各地氣溫回升，施工企業(yè)陸續(xù)開工并正常推進，但今年項目進展整體慢于預期，水泥需求未起。后期隨著3月進入傳統施工旺季，下游需求或有明顯回升，具體情況持續(xù)跟進。
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