一、水泥市場(chǎng)周度回顧
1、全國水泥指數(shù)周環(huán)比下降
本周全國水泥價(jià)格穩(wěn)中偏弱運(yùn)行，截止3月8日，百年建筑網(wǎng)水泥價(jià)格指數(shù)為367.37點(diǎn)，周環(huán)比下降0.37%。
二、水泥成本利潤分析
據(jù)行業(yè)傳統(tǒng)，生產(chǎn)一噸水泥大約折算耗煤量在0.13噸。下圖的水泥價(jià)格采用全國P.O42.5散裝水泥均價(jià)和秦皇島港Q5000煤炭平倉價(jià)做對(duì)比，可以反映目前水泥行業(yè)的相對(duì)盈利水平（未考慮水泥企業(yè)的煤炭庫存因素）。
截至3月7日，水泥-煤炭價(jià)格差262.35元/噸，同比2023年下降21%。
三、水泥供需分析
1、供應(yīng)情況分析
生產(chǎn)方面：截至3月6日，百年建筑網(wǎng)統(tǒng)計(jì)全國274家水泥熟料生產(chǎn)企業(yè)情況：全國水泥熟料產(chǎn)能利用率32.65%，較上周上漲0.83個(gè)百分點(diǎn)。其中華南地區(qū)產(chǎn)能利用率環(huán)比提升2.19個(gè)百分點(diǎn)，華南地區(qū)廣西市場(chǎng)水泥企業(yè)年后開窯，整體產(chǎn)能利用率提升。華中地區(qū)產(chǎn)能利用率環(huán)比上升7.83個(gè)百分點(diǎn)，華中河南地區(qū)水泥企業(yè)年后補(bǔ)庫，開窯生產(chǎn)增加，產(chǎn)能利用率上升。西南地區(qū)產(chǎn)能利用率環(huán)比上升0.72個(gè)百分點(diǎn)，西南地區(qū)貴州市場(chǎng)年后復(fù)工工地增多，部分水泥廠開窯生產(chǎn)，產(chǎn)能利用率小幅提升。
庫存方面：全國水泥熟料庫容比64.84%，較上周環(huán)比下降0.65個(gè)百分點(diǎn)。其中華東地區(qū)熟料庫存環(huán)比下降0.71個(gè)百分點(diǎn)，隨著復(fù)工率提升，水泥需求逐步回升，庫存消耗較前期加快。東北地區(qū)熟料庫存環(huán)比上升1.52個(gè)百分點(diǎn)，近期東北水泥市場(chǎng)需求未有起色，但部分企業(yè)已開窯生產(chǎn)，整體庫存小幅增長。華南地區(qū)熟料庫存環(huán)比上升0.89個(gè)百分點(diǎn)，華南地區(qū)需求恢復(fù)不佳，水泥企業(yè)開窯生產(chǎn)，庫存小幅增長。
2、需求分析如下
2月28日-3月5日，本周全國水泥出庫量107.15萬噸，環(huán)比上升87.9%，年同比下降79.8%，農(nóng)歷同比下降28.2%；基建水泥直供量43萬噸，環(huán)比上升290.90%，年同比下降72.96%，農(nóng)歷同比下降17.30%。
核心觀點(diǎn)：
（1）復(fù)工和勞務(wù)上工率農(nóng)歷同比下降，前期實(shí)物量極其有限
（2）回款情況不及預(yù)期，項(xiàng)目進(jìn)度偏慢
（3）下游經(jīng)銷商觀望情緒濃
具體分析如下：
（1）復(fù)工和勞務(wù)上工率農(nóng)歷同比下降，前期實(shí)物量極其有限
截至3月5日（農(nóng)歷正月廿五），百年建筑調(diào)研全國10094個(gè)工地開復(fù)工率62.9%，農(nóng)歷同比減少13.6個(gè)百分點(diǎn)；勞務(wù)上工率57.5%，農(nóng)歷同比下降10.7個(gè)百分點(diǎn)；資金到位率44.7%，環(huán)比提升3.1個(gè)百分點(diǎn)。其中，非房地產(chǎn)項(xiàng)目開復(fù)工率65.7%，環(huán)比增加24.2個(gè)百分點(diǎn)；勞務(wù)上工率58.3%，環(huán)比增加19.9個(gè)百分點(diǎn)；資金到位率47 58。房地產(chǎn)項(xiàng)目開復(fù)工率55.1%，環(huán)比增加19.4個(gè)百分點(diǎn)，勞務(wù)上工率55.1%，環(huán)比增加18.1個(gè)百分點(diǎn)，資金到位率36.5%。節(jié)后第三輪開復(fù)工和勞務(wù)上工率農(nóng)歷同比下降，多項(xiàng)目表示并未進(jìn)入正常施工階段，前期原材消費(fèi)量同比降幅較大。據(jù)云南水泥企業(yè)反饋，施工進(jìn)度同比去年有所推遲。昆明目前還有昆明長水國際機(jī)場(chǎng)改擴(kuò)建工程在建，像三清（曲靖三寶到昆明清水）、福宜（云南昆明福德立交至宜良的高速公路）都已經(jīng)進(jìn)行到了收尾階段，今年年底要開通，渝昆高鐵復(fù)工率30%，供應(yīng)量有所收窄。之前的續(xù)建房建項(xiàng)目開復(fù)工情況不是很好，且近期暫無實(shí)物采購量。
（2）回款情況不及預(yù)期，項(xiàng)目進(jìn)度偏慢
2024年2月各地區(qū)貿(mào)易商成交量為63.40萬噸，同比下降44.06%；回款率約為42.65%，較2023年2月下降14.97個(gè)百分點(diǎn)。下游恢復(fù)較慢主要受資金影響，今年各區(qū)域回款情況均不及往年，隨著項(xiàng)目進(jìn)度放緩，材料用量也隨之下降。據(jù)廣東水泥企業(yè)反饋，粵東許多項(xiàng)目缺資金而暫緩建設(shè)，尤其是民用市場(chǎng)，停工項(xiàng)目較多。下游需求并未有太大增量，實(shí)際需求難起，現(xiàn)階段貿(mào)易商的重心仍是放在回款上，水泥供應(yīng)量大穩(wěn)小動(dòng)。
（3）下游經(jīng)銷商觀望情緒濃
下游經(jīng)銷商很多復(fù)工后開始少量按需囤貨，主要是市場(chǎng)消納速度有限，他們幾天來一次。年后南方包裝水泥率先開始推漲，在一定程度上刺激下游囤貨增多，但是隨著需求不及預(yù)期，市場(chǎng)觀望情緒漸濃，哪怕價(jià)格回落囤貨量還是不及往年。據(jù)廣西水泥企業(yè)反饋，之前袋裝漲價(jià)，門店有囤貨情況，本期大多企業(yè)囤貨量較多，不愿意再來采購。
總體來看，年后各地需求略有回升，但是整體情況不及往年。3-4月為傳統(tǒng)的施工旺季，項(xiàng)目開工后會(huì)陸續(xù)步入正軌，基本面將有所好轉(zhuǎn)，具體情況持續(xù)跟進(jìn)。
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