一、水泥市場周度回顧

1、全國水泥指數(shù)周環(huán)比上升

本周全國水泥價(jià)格穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行，截止4月19日，百年建筑網(wǎng)水泥價(jià)格指數(shù)為368.86點(diǎn)，周環(huán)比上升0.43%。

二、水泥成本利潤分析

據(jù)行業(yè)傳統(tǒng)，生產(chǎn)一噸水泥大約折算耗煤量在0.13噸。下圖的水泥價(jià)格采用全國P.O42.5散裝水泥均價(jià)和秦皇島港Q5000煤炭平倉價(jià)做對比，可以反映目前水泥行業(yè)的相對盈利水平（未考慮水泥企業(yè)的煤炭庫存因素）。

截至4月18日，水泥-煤炭價(jià)格差270.1元/噸，同比2023年下降20.6%。

三、水泥供需分析

1、供應(yīng)情況分析

生產(chǎn)方面：截至4月17日，百年建筑網(wǎng)統(tǒng)計(jì)全國274家水泥熟料生產(chǎn)企業(yè)情況：全國水泥熟料產(chǎn)能利用率51.81%，較上周下降3.03個(gè)百分點(diǎn)。其中華東地區(qū)產(chǎn)能利用率環(huán)比上漲0.35個(gè)百分點(diǎn)，華東地區(qū)浙江、安徽、浙江等市場二季度錯(cuò)峰停窯計(jì)劃已出，部分廠家開始執(zhí)行，整體產(chǎn)能利用率提升。華中地區(qū)產(chǎn)能利用率環(huán)比下降33.36個(gè)百分點(diǎn)，河南、湖北市場水泥企業(yè)自主性停窯降庫，產(chǎn)能利用率整體上下降。

庫存方面：全國水泥熟料庫容比為67.22%，較上周環(huán)比下降0.12個(gè)百分點(diǎn)。其中華南地區(qū)熟料庫存環(huán)比下降2.16個(gè)百分點(diǎn)，華南地區(qū)兩廣市場節(jié)后工地正常開工，熟料庫存小幅下降。華東地區(qū)熟料庫存環(huán)比上升0.89個(gè)百分點(diǎn)，近期華東地區(qū)安徽、浙江市場錯(cuò)峰停窯，需求小幅上升，熟料庫存隨之上升，西南地區(qū)熟料庫存環(huán)比上升0.53個(gè)百分點(diǎn)，云南地區(qū)水泥價(jià)格再次推漲，廠家停窯推漲，熟料庫存小幅下降。

2、需求分析如下

4月10日-4月16日，本周全國水泥出庫量463.4萬噸，環(huán)比上升9%，年同比下降29.1%；基建水泥直供量204萬噸，環(huán)比上升9.68%，年同比下降2.39%。

核心觀點(diǎn)：

（1）基建需求持續(xù)回升

（2）回款情況較前期持續(xù)好轉(zhuǎn)

具體分析如下：

（1）基建需求持續(xù)回升

一季度，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）100042億元，同比增長4.5%，比上年全年加快1.5個(gè)百分點(diǎn)；扣除房地產(chǎn)開發(fā)投資，全國固定資產(chǎn)投資增長9.3%。分領(lǐng)域看，基礎(chǔ)設(shè)施投資增長6.5%。基建投資保持良好的增速，下游基建加快建設(shè)進(jìn)度，主要集中在科技創(chuàng)新、新型基礎(chǔ)設(shè)施、節(jié)能減排降碳，加強(qiáng)民生等經(jīng)濟(jì)社會薄弱領(lǐng)域補(bǔ)短板，推進(jìn)防洪排澇抗災(zāi)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，推動(dòng)各類生產(chǎn)設(shè)備、服務(wù)設(shè)備更新和技術(shù)改造。山東水泥企業(yè)反饋：日均出庫量2000噸左右。濟(jì)棗高鐵濟(jì)南段14-15號剛招投標(biāo)的，開標(biāo)以后供材料還有等半年，涉及砂石、鋼材等等，水泥是中后期進(jìn)場的。濰宿高鐵也是馬上開標(biāo)，供貨最起碼要等到明年。項(xiàng)目是有的，前期零供也是陸續(xù)供應(yīng)，但是大量供貨得等到下半年，目前在收訂單主要以續(xù)建為主，如煙臺快速路、青蘭高速公路（河套至黃島段）改擴(kuò)建工程、沈海高速公路（南村至青日界段）改擴(kuò)建工程、濰坊至煙臺鐵路工程等，都是按照計(jì)劃穩(wěn)定推進(jìn)。

（2）回款情況較前期持續(xù)好轉(zhuǎn)

據(jù)百年建筑調(diào)研，截至4月16日，樣本建筑工地資金到位率為61.77%，周環(huán)比增加0.91個(gè)百分點(diǎn)。其中，非房建項(xiàng)目資金到位率為64.5%，周環(huán)比增加0.96個(gè)百分點(diǎn)：房建項(xiàng)目資金到位率為45.69%，周環(huán)比增加0.67個(gè)百分點(diǎn)。本期陜西、福建、山東、天津和山東建筑工地資金到位率小幅改善，但華中施工單位資金到位率有所下降，上海和天津施工單位在手訂單數(shù)增加。隨著局部市場在手訂單數(shù)增加及回款情況持續(xù)好轉(zhuǎn)，商混企業(yè)水泥采購量也略有增長，雖說今年的“旺”季需求不及往年，但是較3月前期還是有明顯好轉(zhuǎn)跡象?；乜钜彩强错?xiàng)目分地區(qū)的，今年水利項(xiàng)目資金情況相對較好，各地加班加點(diǎn)推進(jìn)工程建設(shè)，增發(fā)國債安排的水利項(xiàng)目進(jìn)度在逐月加快。河北商混企業(yè)反饋，部分地區(qū)有新開工項(xiàng)目，撫寧區(qū)的風(fēng)電項(xiàng)目已經(jīng)開始建設(shè)，攪拌站供貨略有提升，當(dāng)?shù)匦马?xiàng)目需求落地不多，2024年度易澇點(diǎn)改造工程逐步啟動(dòng)，會陸續(xù)產(chǎn)生實(shí)物量。

總體來看，下游續(xù)建項(xiàng)目保持良好的增勢，但局部受制于極端天氣，整體增量較為有限。后期需持續(xù)關(guān)注回款及開工進(jìn)度，目前供需矛盾較明顯，短期內(nèi)需求難有明顯回升，主要是靠供給側(cè)供應(yīng)收縮來緩和。

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