一、水泥市場(chǎng)周度回顧
1、全國(guó)水泥指數(shù)周環(huán)比上升
本周全國(guó)水泥價(jià)格穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行，截止5月24日，百年建筑網(wǎng)水泥價(jià)格指數(shù)為374.51點(diǎn)，周環(huán)比上升2.87%。
二、水泥成本利潤(rùn)分析
據(jù)行業(yè)傳統(tǒng)，生產(chǎn)一噸水泥大約折算耗煤量在0.13噸。下圖的水泥價(jià)格采用全國(guó)P.O42.5散裝水泥均價(jià)和秦皇島港Q5000煤炭平倉(cāng)價(jià)做對(duì)比，可以反映目前水泥行業(yè)的相對(duì)盈利水平（未考慮水泥企業(yè)的煤炭庫(kù)存因素）。
截至5月23日，水泥-煤炭?jī)r(jià)格差268.95元/噸，同比2023年下降17.3%。
三、水泥供需分析
1、供應(yīng)情況分析
生產(chǎn)方面：截至5月22日，百年建筑網(wǎng)統(tǒng)計(jì)全國(guó)274家水泥熟料生產(chǎn)企業(yè)情況：全國(guó)水泥熟料產(chǎn)能利用率61.54%，較上周上升3.6個(gè)百分點(diǎn)。其中華南地區(qū)產(chǎn)能利用率環(huán)比下降23.14個(gè)百分點(diǎn)，華南地區(qū)廣東等市場(chǎng)二季度5-6月停窯30天，本周開(kāi)始執(zhí)行停窯，預(yù)計(jì)5月下旬開(kāi)始停窯，整體產(chǎn)能利用率小幅上升。華中地區(qū)產(chǎn)能利用率環(huán)比下降0.27個(gè)百分點(diǎn)，兩湖市場(chǎng)水泥企業(yè)水泥視自身庫(kù)存情況，自主開(kāi)停窯，產(chǎn)能利用率整體上大穩(wěn)小動(dòng)。
庫(kù)存方面：全國(guó)水泥熟料庫(kù)容比為67.62%，較上周環(huán)比上升3.17百分點(diǎn)。其中華南地區(qū)熟料庫(kù)存環(huán)比上漲2.46個(gè)百分點(diǎn)，華南地區(qū)執(zhí)行二季度停窯，市場(chǎng)需求不加，水泥熟料庫(kù)存上升。華東地區(qū)熟料庫(kù)存環(huán)比上升5.75個(gè)百分點(diǎn)，浙江、福建、江西等企業(yè)執(zhí)行二季度停窯，熟料庫(kù)存小幅上升。
2、需求分析如下
5月15日-5月21日，本周全國(guó)水泥出庫(kù)量447.3萬(wàn)噸，環(huán)比下降1.7%，年同比下降22.4%；基建水泥直供量188萬(wàn)噸，環(huán)比下降1.05%，年同比下降6.93%。
核心觀點(diǎn)：
（1）同比均不及往年，華南出庫(kù)量降幅較大
（2）資金到位率環(huán)比轉(zhuǎn)正
（3）新項(xiàng)目前期采購(gòu)量有限
具體分析如下：
（1）同比均不及往年，華南出庫(kù)量降幅較大
局部天氣好轉(zhuǎn)，重點(diǎn)工程如高鐵、高速、高架橋、地鐵等施工進(jìn)度加快。其余地區(qū)受制于資金等因素，停工項(xiàng)目增多。廣東中部、廣西北部、福建中南部、海南島等地部分地區(qū)出現(xiàn)大到暴雨，廣東廣州、佛山、珠海、清遠(yuǎn)和海南屯昌、海口、瓊中及廣西河池等局地大暴雨，對(duì)工地施工推動(dòng)有一定影響。廣東水泥廠反饋，庫(kù)存六成左右，近期仍然受強(qiáng)降水影響，整體情況不理想，粵北北江流域全線上漲，河源兩大水庫(kù)都在泄洪，北江流域水位升高，影響船期，外發(fā)受限，加上本地下游需求還是太差，粵北工地幾乎停工狀態(tài)，廣東水泥價(jià)格下行，出貨量也持續(xù)下降。
（2）資金到位率環(huán)比轉(zhuǎn)正
據(jù)百年建筑調(diào)研，截至5月21日，樣本建筑工地資金到位率為63.06%，周環(huán)比增加0.19個(gè)百分點(diǎn)。其中非房建項(xiàng)目資金到位率為65.76%，周環(huán)比上升0.12個(gè)百分點(diǎn)：房建項(xiàng)目資金到位率為47.31%，周環(huán)比上升0.58個(gè)百分點(diǎn)。本期工地資金到位率環(huán)比轉(zhuǎn)正。其中，陜西房建項(xiàng)目有業(yè)主批款，資金情況改善，海南非房建項(xiàng)目資金回暖，重慶部分央企查賬，資金偏緊。雖然近期宏觀利好政策頻現(xiàn)，但從下游反饋的情況來(lái)看，短期資金未見(jiàn)大幅好轉(zhuǎn)。此外，就“12省放開(kāi)基建”消息，施工樣本暫未反饋有明確落地消息。但是隨著資金情況的好轉(zhuǎn)，很多保供項(xiàng)目正常推進(jìn)，在一定程度上托底內(nèi)需。需求較前期略有好轉(zhuǎn)。
（3）新項(xiàng)目前期采購(gòu)量有限
各地舉辦二季度集中開(kāi)工儀式，據(jù)悉，深圳市2024年第二季度新開(kāi)工項(xiàng)目集中啟動(dòng)活動(dòng)在南山區(qū)百旺信工業(yè)園舉行。此次集中啟動(dòng)的新開(kāi)工項(xiàng)目共236個(gè)，總投資約1766.5億元，2024年度計(jì)劃投資約336.7億元。此次集中啟動(dòng)的新開(kāi)工項(xiàng)目中，政府投資項(xiàng)目116個(gè)，總投資約575.3億元，年度計(jì)劃投資約103.1億元，占全部項(xiàng)目年度計(jì)劃投資的30.6%。新項(xiàng)目預(yù)計(jì)6月會(huì)陸續(xù)啟動(dòng)，別的地區(qū)也發(fā)布重大工程和重點(diǎn)項(xiàng)目推進(jìn)情況。湖南水泥企業(yè)反饋，長(zhǎng)沙水泥廠反饋，長(zhǎng)沙地鐵2號(hào)線西延線、沅辰高速正常推進(jìn)；長(zhǎng)沙機(jī)場(chǎng)改擴(kuò)建綜合交通樞紐項(xiàng)目近期采購(gòu)略有下降。長(zhǎng)株潭一體化發(fā)展今年實(shí)施75個(gè)標(biāo)志性工程，新開(kāi)工項(xiàng)目25個(gè)，續(xù)建項(xiàng)目50個(gè)。其中，基礎(chǔ)設(shè)施方面，湘潭昭云大道—株洲云峰大道、長(zhǎng)沙湘江大道—湘潭濱江路、長(zhǎng)沙紅旗路南延段等融城干道建設(shè)備受關(guān)注，新開(kāi)項(xiàng)目暫時(shí)還沒(méi)接到明確通知，預(yù)計(jì)6月但實(shí)際情況得下半年才能開(kāi)始零供。
總體來(lái)看，水泥行業(yè)整體需求恢復(fù)不及預(yù)期，出庫(kù)量同比下降。本期局部天氣好轉(zhuǎn)且資金情況略有回升，其余地區(qū)暫無(wú)明顯好轉(zhuǎn)跡象，資金仍需要一段時(shí)間才能夠落實(shí)到位。后期隨著資金到位需求在一定程度上或有回升，具體情況持續(xù)跟進(jìn)。
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