一、水泥市場周度回顧
1、全國水泥指數(shù)周環(huán)比下降
本周全國水泥價格穩(wěn)中偏弱運行，截止7月5日，百年建筑網(wǎng)水泥價格指數(shù)為380.4點，周環(huán)比下降0.96%。
二、水泥成本利潤分析
據(jù)行業(yè)傳統(tǒng)，生產(chǎn)一噸水泥大約折算耗煤量在0.13噸。下圖的水泥價格采用全國P.O42.5散裝水泥均價和秦皇島港Q5000煤炭平倉價做對比，可以反映目前水泥行業(yè)的相對盈利水平（未考慮水泥企業(yè)的煤炭庫存因素）。
截至7月4日，水泥-煤炭價格差289.15元/噸，同比2023年下降4.9%。
三、水泥供需分析
1、供應情況分析
6月27日-7月3日，本周274家水泥廠水泥熟料庫容比為64.1%，環(huán)比下跌0.06個百分點，同比下跌8.77個百分點。其中，華東水泥熟料庫容比為68.91%，環(huán)比上漲0.37個百分點，同比下跌7.74個百分點；華南水泥熟料庫容比為72.25%，環(huán)比下跌2.75個百分點，同比下跌1.97個百分點；華中水泥熟料庫容比為56.64%，環(huán)比下跌1.40個百分點，同比下跌8.77個百分點；華北水泥熟料庫容比為59.25%，環(huán)比上漲0.02個百分點，同比下跌4.64個百分點；西北水泥熟料庫容比為50.72%，環(huán)比上漲0.13個百分點，同比下跌15.37個百分點；東北水泥熟料庫容比為38.3%，環(huán)比上漲4.44個百分點，同比下跌31.97個百分點；西南水泥熟料庫容比為64.37%，環(huán)比上漲0.80個百分點，同比下跌1.68個百分點。
2、需求分析如下
6月26日-7月2日，本周全國水泥出庫量373.1萬噸，環(huán)比下降3.7%，年同比下降28.1%；基建水泥直供量170萬噸，環(huán)比下降1.7%，年同比下降13.7%。
核心觀點：
（1）多地雨水持續(xù)，下游停工項目增多
（2）半年度回款情況遠不及去年
（3）下游需求釋放不足
具體分析如下：
（1）多地雨水持續(xù)，下游停工項目增多
華南雨水減少，價格上漲，下游經(jīng)銷商補庫；東北等地項目正常推進，混凝土攪拌站供應量有所提升，水泥出庫量隨之上升。其余地區(qū)雨水持續(xù)，長江中下游干流全線超警，多地受強降雨和干支流來水影響，停工項目增多，商混企業(yè)也按要求停產(chǎn)。據(jù)湖南水泥企業(yè)表示，洞庭湖水位創(chuàng)新高，碼頭周邊的工廠全部停水停電，預計2天才可以完全恢復，很多地方都淹了。從項目來看，世界計算·長沙智谷項目等項目臨近收尾，水庫和河道治理的項目多，但是近期用量有所下降。
（2）半年度回款情況遠不及去年
據(jù)百年建筑調研，截至7月2日，樣本建筑工地資金到位率為61.08%，周環(huán)比下降1.52個百分點。其中，非房建項目資金到位率為64.52%，周環(huán)比下降0.44個百分點；房建項目資金到位率為41.85%，周環(huán)比下降7.41個百分點。本期工地資金到位率連續(xù)三周下降，降幅走闊。其中，福建的房建項目資金明顯走弱；浙江和廣東的非房建項目資金也環(huán)比變差。施工單位普遍反饋，近期資金到位節(jié)奏變慢，半年度回款結點回款程度遠不及去年，在手基建和房建項目的施工強度較低，部分項目接近竣工尾聲。
（3）下游需求釋放不足
基建投資彰顯韌性，新開工、竣工降幅收窄，據(jù)悉，1-5月，廣義基建投資增速為6.7%，較前值下降1.1pct；全國房地產(chǎn)開發(fā)投資40632億元，同降10.1%，降幅較前值擴大0.3pct。多地項目陸續(xù)進入收尾階段，新項目招投標活動結束后暫未通知具體供貨時間，整體需求釋放不足。
總體來看，多地施工進度放緩，需求持續(xù)下降。多企業(yè)工作重心轉移至半年度回款，表示半年度回款情況遠不及去年，在手訂單也不及往年。從上半年整體數(shù)據(jù)來看，下游需求支持仍有所不足，呈現(xiàn)“供強需弱”的去庫存狀態(tài)，短期內難有明顯回升跡象，具體情況持續(xù)跟進。
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