核心觀點(diǎn)：
1）8月新西蘭發(fā)運(yùn)量環(huán)比下降，9月到港供給壓力或緩解；
2）港口出貨量連續(xù)四周回升，季節(jié)性修復(fù)特性略現(xiàn)；
3）輻射松庫(kù)存雖去化，但仍高于年內(nèi)周均庫(kù)存；
4）需求改善疊加供給減量，原木價(jià)格或繼續(xù)上漲，但漲幅有限。
一、供應(yīng)：8月新西蘭發(fā)運(yùn)量環(huán)比下降，9月到港供給壓力或緩解
據(jù)木聯(lián)數(shù)據(jù)調(diào)研，8月新西蘭發(fā)往中韓日的原木離港船只總量為48條，較7月減少8條，原木發(fā)運(yùn)總量為157.4萬(wàn)方，較7月減少8.3萬(wàn)方。其中，主卸港國(guó)為中國(guó)的船只數(shù)為39條，較7月減少8條，主卸港國(guó)為中國(guó)的原木運(yùn)量為127.9萬(wàn)方，較7月下降10萬(wàn)方；主卸港國(guó)為韓國(guó)的船只數(shù)為9條。較7月持平。主卸港國(guó)為韓國(guó)的原木運(yùn)量為29.5萬(wàn)方，較7月上升1.7萬(wàn)方。
從新西蘭的原木發(fā)運(yùn)數(shù)據(jù)可知，8月新西蘭發(fā)往中韓日的原木船只及運(yùn)量整體減少，減量主要存在于發(fā)往中國(guó)市場(chǎng)的訂單量減少。根據(jù)歷史數(shù)據(jù)推算，2023年新西蘭月均發(fā)運(yùn)至中國(guó)的原木船只為45條，運(yùn)載量為147萬(wàn)方。就24年8月單月供給水平來看，較去年8月減少2.5%，較去年月均減少13%。另外，因?yàn)?月底9月初新西蘭天氣原因，新西蘭部分港口發(fā)貨延后。從新西蘭至中國(guó)大約25天-30天的船期推算，預(yù)計(jì)9月國(guó)內(nèi)原木到港的供給壓力或較8月有一定緩減。
二、需求：港口出貨量連續(xù)四周回升，季節(jié)性修復(fù)特性略現(xiàn)
據(jù)木聯(lián)數(shù)據(jù)調(diào)研，9月第一周，全國(guó)12港原木日均出貨量為5.98萬(wàn)方，周環(huán)比增加1%，同比增加19.4%。分港口看，出貨量增加的港口為青島、蓬萊、江都、新民洲、漳州、秀嶼和東莞；出貨量下降的港口為日照和太倉(cāng)。其中，新民洲日均出貨量環(huán)比增幅最明顯，周環(huán)比上升20.8%，同比上升29%。
根據(jù)歷史數(shù)據(jù)對(duì)比，2023年全國(guó)12港原木日均出貨量為5.58萬(wàn)方，9月第一周12港原木日均出貨量已高于去年日均，且較去年同期增加19.4%，或說明當(dāng)前下游木材加工廠訂單呈現(xiàn)季節(jié)性改善趨勢(shì)。結(jié)合近期工地資金和螺紋鋼數(shù)據(jù)來看，最新一周Mysteel調(diào)研的螺紋鋼表需較上周增加31.31萬(wàn)方，百年建筑調(diào)研的工地資金到位率已延續(xù)兩周回升，均表明建筑業(yè)需求在9月后略現(xiàn)季節(jié)性修復(fù)的行情。
三、庫(kù)存：輻射松庫(kù)存雖去化，但仍高于年內(nèi)周均庫(kù)存
據(jù)木聯(lián)數(shù)據(jù)調(diào)研，9月第一周，國(guó)內(nèi)原木總庫(kù)存為364萬(wàn)方，其中，輻射松、北美材和云杉/冷杉庫(kù)存分別為288、40和13萬(wàn)方。環(huán)比來看，輻射松庫(kù)存下降7萬(wàn)方，北美材和云杉/冷杉均小幅累庫(kù)，分別上升3和1萬(wàn)方。同比來看，原木總庫(kù)存同比增10.6%，輻射松、北美材和云杉/冷杉同比分別增25.8%，降18.4%，降65.8%。
分港口看，9月第一周累庫(kù)港口為日照、青島、太倉(cāng)和新民洲，去庫(kù)港口為天津、曹妃甸、煙臺(tái)、江都、漳州、秀嶼和東莞。
云杉/冷杉的庫(kù)存同比降幅較大，主要由于近年來云杉進(jìn)口成本較高，產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)單薄，進(jìn)口量減少使得庫(kù)存同比呈現(xiàn)較大降幅。輻射松方面，雖然在終端需求回暖的帶動(dòng)下，庫(kù)存呈現(xiàn)去化，但對(duì)比年內(nèi)周均庫(kù)存壓力來看，我們發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前原木庫(kù)存仍較周均345萬(wàn)方高出19萬(wàn)方。因此，現(xiàn)階段輻射松的庫(kù)存壓力仍然存在。
四、展望：需求改善疊加供給減量，原木價(jià)格或繼續(xù)上漲，但漲幅有限
綜合來看，9月建筑業(yè)需求的季節(jié)性回暖疊加新西蘭發(fā)運(yùn)量減少，日照、太倉(cāng)等主流港口原木現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)5-10元上漲。但從木聯(lián)數(shù)據(jù)調(diào)研的庫(kù)存數(shù)據(jù)可知，現(xiàn)階段原木庫(kù)存尚未降至年內(nèi)平均線以下。因此，預(yù)計(jì)近期原木價(jià)格或繼續(xù)保持上行趨勢(shì)，但庫(kù)存壓力將抑制上漲空間。
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