一、水泥市場(chǎng)周度回顧

1、全國(guó)水泥指數(shù)周環(huán)比下降

本周全國(guó)水泥價(jià)格穩(wěn)中偏弱運(yùn)行，截止12月20日，百年建筑網(wǎng)水泥價(jià)格指數(shù)為417.07點(diǎn)，周環(huán)比下降0.40%。

二、水泥成本利潤(rùn)分析

據(jù)行業(yè)傳統(tǒng)，生產(chǎn)一噸水泥大約折算耗煤量在0.13噸。下圖的水泥價(jià)格采用全國(guó)P.O42.5散裝水泥均價(jià)和秦皇島港Q5000煤炭平倉(cāng)價(jià)做對(duì)比，可以反映目前水泥行業(yè)的相對(duì)盈利水平（未考慮水泥企業(yè)的煤炭庫(kù)存因素）。

截至12月19日，水泥-煤炭?jī)r(jià)格差324.6元/噸，同比2023年上升13.95%。

三、水泥供需分析

1、供應(yīng)情況分析

生產(chǎn)方面：12月13日-12月19日，本周274家水泥廠水泥熟料窯線產(chǎn)能利用率為42.45%，環(huán)比下降2.03個(gè)百分點(diǎn)，同比上升3.29個(gè)百分點(diǎn)。

其中，華東水泥熟料窯線產(chǎn)能利用率為59.17%，環(huán)比下降1.47個(gè)百分點(diǎn)，同比上升11.61個(gè)百分點(diǎn)；華南水泥熟料窯線產(chǎn)能利用率為37.84%，環(huán)比持平，同比下跌10.63個(gè)百分點(diǎn)；華中水泥熟料窯線產(chǎn)能利用率為20.98%，環(huán)比下跌2.04個(gè)百分點(diǎn)，同比下跌11.33個(gè)百分點(diǎn)；華北水泥熟料窯線產(chǎn)能利用率為22.96%，環(huán)比上漲2.82個(gè)百分點(diǎn)，同比上漲18.57個(gè)百分點(diǎn)；西北水泥熟料窯線產(chǎn)能利用率為21.37%，環(huán)比下跌1.10個(gè)百分點(diǎn)，同比上漲21.37個(gè)百分點(diǎn)；東北水泥熟料窯線產(chǎn)能利用率為0%，環(huán)比持平，同比下跌9.26個(gè)百分點(diǎn)；西南水泥熟料窯線產(chǎn)能利用率為47.08%，環(huán)比下跌7.14個(gè)百分點(diǎn)，同比下跌5.26個(gè)百分點(diǎn)。

庫(kù)存方面：12月13日-12月19日，本周274家水泥廠水泥熟料庫(kù)容比為58.67%，環(huán)比下跌1.66個(gè)百分點(diǎn)，同比下跌8.02個(gè)百分點(diǎn)。

其中，華東水泥熟料庫(kù)容比為64.52%，環(huán)比下跌1.03個(gè)百分點(diǎn)，同比下跌9.22個(gè)百分點(diǎn)；華南水泥熟料庫(kù)容比為54.24%，環(huán)比下跌1.35個(gè)百分點(diǎn)，同比下跌13.38個(gè)百分點(diǎn)；華中水泥熟料庫(kù)容比為49.55%，環(huán)比下跌5.59個(gè)百分點(diǎn)，同比下跌8.05個(gè)百分點(diǎn)；華北水泥熟料庫(kù)容比為56.84%，環(huán)比下跌2.36個(gè)百分點(diǎn)，同比下跌7.59個(gè)百分點(diǎn)；西北水泥熟料庫(kù)容比為62.75%，環(huán)比上漲0.78個(gè)百分點(diǎn)，同比上漲1.78個(gè)百分點(diǎn)；東北水泥熟料庫(kù)容比為51.11%，環(huán)比下跌0.87個(gè)百分點(diǎn)，同比下跌2.64個(gè)百分點(diǎn)；西南水泥熟料庫(kù)容比為56.67%，環(huán)比上漲0.30個(gè)百分點(diǎn)，同比下跌5.44個(gè)百分點(diǎn)。

2、需求分析如下

12月11日—12月17日，本周全國(guó)水泥出庫(kù)量338.55萬噸，環(huán)比下降1.81%，年同比下降38.31%；基建水泥直供量195萬噸，環(huán)比下降1.02%，年同比下降9.30%。

核心觀點(diǎn)：

（1）多項(xiàng)目臨近收尾，且趕工項(xiàng)目有限

（2）攪拌站停工，水泥采購(gòu)量下降

（3）資金到位較上周繼續(xù)改善

具體分析如下：

（1）多項(xiàng)目臨近收尾，且趕工項(xiàng)目有限 年底部分項(xiàng)目小趕工，但今年趕工進(jìn)度不快，且項(xiàng)目量較往年仍有一定差距，水泥用量提振不明顯。隨著入冬氣溫大幅度下降，多地迎來大范圍雨雪冰凍天氣，工地施工進(jìn)度有所放緩，目前在建的多為續(xù)建和收尾項(xiàng)目，尤其是計(jì)劃于年末前交付的項(xiàng)目，已經(jīng)進(jìn)入最后的竣工驗(yàn)收階段，涉及的建筑原材料較少。

（2）攪拌站停工，水泥采購(gòu)量下降

今年原材料價(jià)格上漲，但是混凝土行業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)大，漲價(jià)落實(shí)的并沒有別的材料好，整體行業(yè)利潤(rùn)偏低。隨著項(xiàng)目收尾，混凝土用量下降，項(xiàng)目付款較為一般，后期限量供應(yīng)。很多攪拌站表示，今年混凝土企業(yè)平均回款率為五成左右，暫時(shí)不接新項(xiàng)目，目前工作重心轉(zhuǎn)移至回款。

（3）資金到位較上周繼續(xù)改善

據(jù)百年建筑調(diào)研，截至12月17日，樣本建筑工地資金到位率為65.88%，周環(huán)比上升0.46個(gè)百分點(diǎn)。其中，非房建項(xiàng)目資金到位率為69.16%，周環(huán)比上升0.39個(gè)百分點(diǎn)，房建項(xiàng)目資金到位率為49.53%，周環(huán)比上升1.12個(gè)百分點(diǎn)。本期資金到位率繼續(xù)上升，環(huán)比增速擴(kuò)大。其中，房建環(huán)比增速大于非房建。一方面，本周老項(xiàng)目竣工速度加快；另一方面，雖然部分施工反饋近期有新接項(xiàng)目，但新項(xiàng)目的資金到位一般。

綜上所述，北方多地管控影響，下游基本處于停工狀態(tài)；南方項(xiàng)目多進(jìn)入收尾階段，但隨著部分項(xiàng)目交付，原材料采購(gòu)也隨著下降，且今年項(xiàng)目資金較為一般，趕工項(xiàng)目同比下降，故整體水泥出庫(kù)量持續(xù)偏弱運(yùn)行。

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