概述：回顧2024年，粉煤灰呈現(xiàn)量價雙弱的格局，整體價格同比下降。展望2025年，隨著社會用電量增加，粉煤灰產(chǎn)量持續(xù)增加，需求隨著部分項目資金情況，短期內(nèi)無明顯好轉(zhuǎn)，預計2025年粉煤灰價格或?qū)⒊掷m(xù)偏弱運行，一級灰均價在140-150元/噸，二級灰均價在105-115元/噸。

一、?2024年粉煤灰市場行情偏弱運行

1.1、2024年粉煤灰市場價格走勢回顧

1.1.1、2024年粉煤灰市場價格同比下降

截至12月18日，百年建筑全國重點城市粉煤灰一級灰均價為152.1元/噸，同比下降5.97%；二級灰均價為119.5元/噸，同比下降12.88%。

從趨勢來看，一級、二級灰整體價格不及往年，一級價格通常高于二級灰，目前價差為32.6元/噸。由于其生產(chǎn)要求較高，其價格跌幅也小于二級灰。隨著水泥、商混、加氣塊等市場需求同比收窄，粉煤灰用量較往年降幅明顯。社會用電量持續(xù)增加，電廠產(chǎn)灰不斷，下游貿(mào)易商擔心有脹庫風險，價格也低于往年。

1.1.2、2024年粉煤灰利潤分析

百年建筑調(diào)研240家粉煤灰貿(mào)易商2024年貿(mào)易量為7140萬噸，同比下降12.33%。噸凈利潤為10.02元，同比下降27.12%。施工單位工程量減少是貿(mào)易量下降的主要因素，而賬期延長則導致利潤被動壓縮。

1.1.3、粉煤灰的行業(yè)現(xiàn)階段發(fā)展特點

據(jù)悉，我國粉煤灰綜合利用率約為79.75%，較2023年同比增長17.25個百分點。目前，粉煤灰的綜合利用途徑包括水泥生產(chǎn)、混凝土添加劑、路基填料、煤矸石磚等多個方面。未來隨著科技的進步，粉煤灰的加工技術(shù)和應用技術(shù)也在不斷創(chuàng)新，為粉煤灰的更廣泛應用提供了技術(shù)支持。

1.2、2024中國粉煤灰行業(yè)供需格局回顧

1.2.1、粉煤灰市場供應分析

（1）電廠布局分析

從粉煤灰加工企業(yè)及電廠分布來看，火電廠北多南少，三北占38.3%。其中，華東火力發(fā)電量位居首位，占比達33.96%。在東南沿海等發(fā)達地區(qū)以及一些大型城市，粉煤灰資源化利用較高，甚至在旺季出現(xiàn)供不應求的現(xiàn)象；而北方等煤電產(chǎn)區(qū)，充分發(fā)揮轄區(qū)內(nèi)能源礦產(chǎn)豐富的有利條件，其粉煤灰產(chǎn)生量大，而且消納能力有限，大量的粉煤灰進行填埋或堆放處理。

（2）火力發(fā)電量同比

2024年1-11月，全國規(guī)模以上企業(yè)火力發(fā)電量約為5728.48億千瓦時，同比增長2.42%。據(jù)悉，目前火力發(fā)電占比為69.05%，盡管可再生能源發(fā)電量有所增長，但火力發(fā)電仍然占據(jù)主導地位。

分省份來看，17個省1-10月累計發(fā)電量超2000億千瓦時。其中，內(nèi)蒙古累計發(fā)電量超6000億千瓦時，且火電占比76.54%，為5102.8億千瓦時。大部分粉煤灰產(chǎn)自火電廠，隨著經(jīng)濟的不斷發(fā)展以及高溫天氣，全國發(fā)用電量持續(xù)攀升，尤其是今年迎峰度夏期間，全國大部分地區(qū)氣溫較常年同期偏高。

1.2.2、粉煤灰需求量同比下降

近年來建筑行業(yè)對粉煤灰的需求量逐年遞增，據(jù)不完全統(tǒng)計2023年建筑行業(yè)粉煤灰需求量約為3.29億噸，年同比下降5.48%。

（1）資金到位率低，下游投資謹慎。截至12月18日，百年建筑調(diào)研國內(nèi)樣本建筑工地資金到位率均值為60.60%，其中房建項目資金到位率均值為45.64%，非房建項目資金到位率均值為63.10%。地鐵、水庫等重點項目資金情況相對較好，樓盤項目已開工的部分資金到位情況較為一般，出于資金安全的考慮，部分貿(mào)易商謹慎接單或選擇性接單，被迫收縮業(yè)務，因此粉煤灰需求量隨之下降。

（2）房地產(chǎn)對粉煤灰需求日漸下降。506家混凝土企業(yè)2024年1-11月累計發(fā)運量為6503.17萬方，同比下降33.99%。新開工面積持續(xù)下降，攪拌站新訂單偏弱。雖說多政策利好促進房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)，存量樓房陸續(xù)建設交付，但隨著新開工項目同比減少，混凝土發(fā)運量同步下降。

（3）重點工程對高品質(zhì)粉煤灰需求不及往年。百年建筑網(wǎng)調(diào)研國內(nèi)樣本企業(yè)直供量數(shù)據(jù)，1-11月水泥直供量為7305噸，同比下降16.94%。今年重點工程開工數(shù)量遠不及往年，在施工高峰階段，高品質(zhì)的一級灰、二級灰用量較大，但是今年穩(wěn)定供應的項目多為續(xù)建，已經(jīng)過了用材高峰期，對粉煤灰的需求也隨之減少。

（4）水泥廠用原灰/統(tǒng)灰同比減少。據(jù)百年建筑調(diào)研全國250家水泥生產(chǎn)企業(yè)數(shù)據(jù)顯示：1-11月，全國水泥出庫量為16561.28萬噸，同比下降32.06%。由于水泥廠使用為原灰、統(tǒng)灰居多，因此隨著水泥企業(yè)生產(chǎn)數(shù)據(jù)的下降，此類粉煤灰需求量有所收縮。

二、2025粉煤灰市場行情分析展望

2.1、2025年粉煤灰市場供應趨勢展望

2.1.1、2025年火力發(fā)電或繼續(xù)增長

火力發(fā)電作為我國主要的發(fā)電方式，2023年火力發(fā)電量為62318億千瓦時，同比2022年發(fā)電量增長6.5%，為推動生物質(zhì)發(fā)電技術(shù)的發(fā)展，近年我國出臺一系列發(fā)展規(guī)劃政策，預計到2025年火力發(fā)電量為72950億千瓦時。由于粉煤灰主要來源于燃煤電廠，因此預計2025年粉煤灰供應壓力增大。

2.1.2、2025年粉煤灰產(chǎn)量或持續(xù)增加

近年來，電力工業(yè)快速發(fā)展，粉煤灰的排放量也逐年增加。根據(jù)專業(yè)機構(gòu)統(tǒng)計：2023年我國粉煤灰產(chǎn)量達到8.99億噸左右，同比增長6.14%，其中燃煤電廠粉煤灰產(chǎn)生量占比約85%。在產(chǎn)量增長的同時，粉煤灰的綜合利用率也在不斷提高。2023年我國粉煤灰綜合利用量約為6.96億噸，顯示出巨大的發(fā)展?jié)摿?。由于社會用電量持續(xù)增加，預計?2024年粉煤灰產(chǎn)量為9.3億噸左右，后續(xù)粉煤灰產(chǎn)量或繼續(xù)增長。

2.2、?2025年粉煤灰市場消費趨勢展望

2.2.1、基建保持活力

2024年計劃新續(xù)建的6個重點公路項目中，已明確粉煤灰使用計劃、標準和使用量，正式開工后對粉煤灰需求起到一定托底作用。另??據(jù)有關(guān)機構(gòu)預測，到2025年，我國新基建領域累計直接投資將達到13.9萬億元，帶動的投資規(guī)模將超過21萬億元，預計2025年基建繼續(xù)保持活力。

2.2.2、房建繼續(xù)承壓

2024年1-11月，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額為93634億元，同比下降10%。房地產(chǎn)投資完成額連續(xù)收窄，基本面仍在筑底中，短期難有明顯回升，明年市場需求或受到一定影響，房建需求繼續(xù)承壓。

2.3、2025年粉煤灰市場利潤走勢展望

百年建筑調(diào)研240家粉煤灰貿(mào)易商對2025年利潤預期：噸利潤同比降幅或?qū)⑹照?0.48個百分點。多數(shù)認為：需求繼續(xù)走弱，粉煤灰主要靠走量，少量運輸成本高，粉煤灰噸凈利潤或?qū)⑿》陆?。不過由于貿(mào)易商積極調(diào)整業(yè)務結(jié)構(gòu)，謹慎接單，合作項目資金情況相對較好，粉煤灰利潤同比降幅或?qū)⑼仁照?/p>

2.4、2025年粉煤灰價格或繼續(xù)震蕩偏弱

北方粉煤灰過剩矛盾加劇，粉煤灰價格尤其是原灰價格或貼錢處理周期延長；南方市場有長三角、珠三角及西南基建開發(fā)托底，一級灰二級灰價格或降幅有限，原灰價格則繼續(xù)受水泥/混凝土/磚廠產(chǎn)量下降繼續(xù)走弱。

展望2025年，一方面盡管能源結(jié)構(gòu)調(diào)整，但隨著火力發(fā)電量增長，粉煤灰供應量持續(xù)增加；另一方面，雖然在基建利好支撐下繼續(xù)保持活力，但2024年項目開工同比下降，對明年上半年需求發(fā)力有一定影響。因此粉煤灰市場或繼續(xù)維持“高供應、低需求、低利潤”的格局，粉煤灰市場價格承壓下行。預計2025年粉煤灰價格震蕩偏弱運行，一級灰均價在140-150元/噸，二級灰均價在105-115元/噸。

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