一、水泥市場(chǎng)周度回顧
1、全國(guó)水泥指數(shù)周環(huán)比下降
本周全國(guó)水泥價(jià)格穩(wěn)中偏弱運(yùn)行，截止12月27日，百年建筑網(wǎng)水泥價(jià)格指數(shù)為411.67點(diǎn)，周環(huán)比下降1.29%。
二、水泥成本利潤(rùn)分析
據(jù)行業(yè)傳統(tǒng)，生產(chǎn)一噸水泥大約折算耗煤量在0.13噸。下圖的水泥價(jià)格采用全國(guó)P.O42.5散裝水泥均價(jià)和秦皇島港Q5000煤炭平倉(cāng)價(jià)做對(duì)比，可以反映目前水泥行業(yè)的相對(duì)盈利水平（未考慮水泥企業(yè)的煤炭庫(kù)存因素）。
截至12月26日，水泥-煤炭?jī)r(jià)格差321.55元/噸，同比2023年上升12.4%。
三、水泥供需分析
1、供應(yīng)情況分析
生產(chǎn)方面：
12月19日-12月25日，本周274家水泥廠水泥熟料窯線產(chǎn)能利用率為42.36%，環(huán)比下降0.09個(gè)百分點(diǎn)，同比上升4.07個(gè)百分點(diǎn)。
其中，華東水泥熟料窯線產(chǎn)能利用率為59.17%，環(huán)比持平，同比上升10.44個(gè)百分點(diǎn)；華南水泥熟料窯線產(chǎn)能利用率為37.84%，環(huán)比持平，同比下跌13.75個(gè)百分點(diǎn)；華中水泥熟料窯線產(chǎn)能利用率為19.6%，環(huán)比下跌1.38個(gè)百分點(diǎn)，同比下跌8.98個(gè)百分點(diǎn)；華北水泥熟料窯線產(chǎn)能利用率為22.96%，環(huán)比持平，同比上漲18.57個(gè)百分點(diǎn)；西北水泥熟料窯線產(chǎn)能利用率為20.48%，環(huán)比下跌0.89個(gè)百分點(diǎn)，同比上漲12.22個(gè)百分點(diǎn)；東北水泥熟料窯線產(chǎn)能利用率為0%，環(huán)比持平，同比持平；西南水泥熟料窯線產(chǎn)能利用率為48.24%，環(huán)比上漲1.16個(gè)百分點(diǎn)，同比上漲2.11個(gè)百分點(diǎn)。
2、需求分析如下
12月18日—12月24日，本周全國(guó)水泥出庫(kù)量336.15萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.71%，年同比下降33.90%；基建水泥直供量193萬(wàn)噸，環(huán)比下降1.03%，年同比下降2.53%。
核心觀點(diǎn)：
（1）停工項(xiàng)目增多，需求持續(xù)下降
（2）攪拌站停工，進(jìn)入回款節(jié)點(diǎn)
（3）資金到位情況一般，項(xiàng)目進(jìn)度放緩
具體分析如下：
（1）停工項(xiàng)目增多，需求持續(xù)下降 全國(guó)多地有雨雪天氣來(lái)襲，冷空氣影響加劇，冬至后天氣開始大幅度降溫。季節(jié)性因素凸顯后，各地施工進(jìn)度有所放緩，部分重點(diǎn)工程已進(jìn)入收尾階段，水泥采購(gòu)量持續(xù)下降。尤其是民用市場(chǎng)，小項(xiàng)目停工數(shù)量增多，包裝水泥需求量降幅最為明顯。
（2）攪拌站停工，進(jìn)入回款節(jié)點(diǎn)
四川、山東、山西等環(huán)保管控，加上臨近元旦都陸續(xù)放假，需求進(jìn)一步下滑。部分項(xiàng)目今年付款情況較為一般，后期限量供應(yīng)。目前就只剩一些重點(diǎn)項(xiàng)目和即將收尾的項(xiàng)目仍在穩(wěn)定推進(jìn)，短期內(nèi)暫無(wú)新開工項(xiàng)目。很多攪拌站表示，今年混凝土企業(yè)回款率三四成左右，極少數(shù)好一點(diǎn)，大概有六成到八成，后期的工作重心將轉(zhuǎn)移至回款。
（3）資金到位情況一般，項(xiàng)目進(jìn)度放緩
據(jù)百年建筑調(diào)研，截至12月24日，樣本建筑工地資金到位率為65.71%，周環(huán)比下降0.17個(gè)百分點(diǎn)。其中，非房建項(xiàng)目資金到位率為69.05%，周環(huán)比下降0.11個(gè)百分點(diǎn)；房建項(xiàng)目資金到位率為49.08%、周環(huán)比下降0.45個(gè)百分點(diǎn)。本期資金到位率結(jié)束四周增長(zhǎng)，房建和非房建項(xiàng)目資金到位均下滑。具體來(lái)看，非房建方面，華東基建和市政項(xiàng)目資金小幅改善，華南等地樣本資金下滑較明顯；房建方面，西南房建項(xiàng)目小幅改善，華東部分樣本房建項(xiàng)目資金減少。值得注意的是，當(dāng)前民企樣本施工資金出現(xiàn)一定分化，東部和西部好于南部地區(qū)。部分下游企業(yè)也表示，后期主要是催回款，除了部分年末交付的近期有趕工，其余的項(xiàng)目進(jìn)度放緩，部分工地已經(jīng)停工放假。
綜上所述，北方多地管控影響，下游基本處于停工狀態(tài)；南方項(xiàng)目多進(jìn)入收尾階段，且隨著部分項(xiàng)目成功交付，采購(gòu)量持續(xù)下降。后期的工作重心將轉(zhuǎn)移至回款，在供的以續(xù)建項(xiàng)目為主，短期內(nèi)暫無(wú)新開，故整體水泥出庫(kù)量持續(xù)偏弱運(yùn)行。
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