一、水泥市場周度回顧

1、全國水泥指數(shù)周環(huán)比下降

本周全國水泥價(jià)格穩(wěn)中偏弱運(yùn)行，截止5月23日，百年建筑網(wǎng)水泥價(jià)格指數(shù)為370.29點(diǎn)，周環(huán)比下降1.17%。

二、水泥成本利潤分析

據(jù)行業(yè)傳統(tǒng)，生產(chǎn)一噸水泥大約折算耗煤量在0.13噸。下圖的水泥價(jià)格采用全國P.O42.5散裝水泥均價(jià)和秦皇島港Q5000煤炭平倉價(jià)做對比，可以反映目前水泥行業(yè)的相對盈利水平（未考慮水泥企業(yè)的煤炭庫存因素）。

截至5月22日，水泥-煤炭價(jià)格差295.45元/噸，同比2024年上升9.6%。

三、水泥供需分析

1、供應(yīng)情況分析

生產(chǎn)方面：5月15日-5月21日，本周274家水泥廠水泥熟料窯線產(chǎn)能利用率為61.22%，環(huán)比下降5.24個(gè)百分點(diǎn)，同比下降0.32個(gè)百分點(diǎn)。其中，華東水泥熟料窯線產(chǎn)能利用率為72.52%，環(huán)比下降1.07個(gè)百分點(diǎn)，同比上升11.68個(gè)百分點(diǎn)；華南水泥熟料窯線產(chǎn)能利用率為71.73%，環(huán)比下降5.01個(gè)百分點(diǎn)，同比上升22.51個(gè)百分點(diǎn)；華中水泥熟料窯線產(chǎn)能利用率為33.83%，環(huán)比下降11.33個(gè)百分點(diǎn)，同比下降35.66個(gè)百分點(diǎn)；華北水泥熟料窯線產(chǎn)能利用率為98.75%，環(huán)比下降1.25個(gè)百分點(diǎn)，同比上升26.79個(gè)百分點(diǎn)；西北水泥熟料窯線產(chǎn)能利用率為34.2%，環(huán)比下降0.77個(gè)百分點(diǎn)，同比下降13.16個(gè)百分點(diǎn)；東北水泥熟料窯線產(chǎn)能利用率為62.96%，環(huán)比下降37.04個(gè)百分點(diǎn)，同比下降5.56個(gè)百分點(diǎn)；西南水泥熟料窯線產(chǎn)能利用率為46.76%，環(huán)比下降7.29個(gè)百分點(diǎn)，同比下降11.71個(gè)百分點(diǎn)。

庫存方面：5月15日-5月21日，本周274家水泥廠水泥熟料庫容比為58.97%，環(huán)比上升0.34個(gè)百分點(diǎn)，同比下降8.65個(gè)百分點(diǎn)。其中，華東水泥熟料庫容比為61.76%，環(huán)比上升1.27個(gè)百分點(diǎn)，同比下降10.15個(gè)百分點(diǎn)；華南水泥熟料庫容比為61.33%，環(huán)比上升1.26個(gè)百分點(diǎn)，同比下降14.41個(gè)百分點(diǎn)；華中水泥熟料庫容比為56.41%，環(huán)比下降2.53個(gè)百分點(diǎn)，同比下降6.84個(gè)百分點(diǎn)；華北水泥熟料庫容比為43.29%，環(huán)比上升0.84個(gè)百分點(diǎn)，同比下降18.16個(gè)百分點(diǎn)；西北水泥熟料庫容比為55.86%，環(huán)比下降1.08個(gè)百分點(diǎn)，同比下降1.95個(gè)百分點(diǎn)；東北水泥熟料庫容比為57.27%，環(huán)比上升2.16個(gè)百分點(diǎn)，同比上漲4.91個(gè)百分點(diǎn)；西南水泥熟料庫容比為60.13%，環(huán)比上升0.40個(gè)百分點(diǎn)，同比下降4.10個(gè)百分點(diǎn)。

2、需求分析如下

5月14日-5月20日，本周全國水泥出庫量361.3萬噸，環(huán)比上升0.82%，年同比下降19.23%；基建水泥直供量190萬噸，環(huán)比下降1.04%，年同比上升1.06%。

核心觀點(diǎn)：

（1）基建需求總體平穩(wěn)，區(qū)域分化顯著

（2）房建市場持續(xù)低迷，攪拌站陷入價(jià)格戰(zhàn)

（3）民用市場漲跌互現(xiàn)，價(jià)格敏感性凸顯

具體分析如下：

（1）基建需求總體平穩(wěn)，區(qū)域分化顯著

河南、貴州、重慶等地重點(diǎn)工程需求穩(wěn)健，河南因熟料停窯檢修預(yù)期推動(dòng)備貨，貴州重點(diǎn)工程持續(xù)放量；江西、湖南則是受回款壓力及雨季影響，部分項(xiàng)目進(jìn)度收縮；其余地區(qū)外來低價(jià)水泥沖擊及本地協(xié)同困難影響，基建用量下滑，價(jià)格戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)上升。短期內(nèi)基建需求或維持“北弱南穩(wěn)”，河南停窯可能帶動(dòng)價(jià)格試探性上漲，但陜西等地的價(jià)格競爭或拖累整體效益。

（2）房建市場持續(xù)低迷，攪拌站陷入價(jià)格戰(zhàn)

房建相關(guān)水泥需求未見起色，攪拌站普遍反饋下游訂單不足。陜西、云南等地房建項(xiàng)目萎縮嚴(yán)重，陜西五大企業(yè)銷量銳減，攪拌站為搶訂單壓縮成本比，混凝土價(jià)格持續(xù)走低；福建、安徽雖局部項(xiàng)目趕工，但房企資金壓力導(dǎo)致新開工有限，水泥廠庫存高位運(yùn)行，價(jià)格優(yōu)惠政策增多；廣西、湖南等地受雨季影響，工地施工放緩，房建水泥出貨量顯著下滑。房建需求疲軟疊加水泥產(chǎn)能過剩，市場陷入“以價(jià)換量”惡性循環(huán)。

（3）民用市場漲跌互現(xiàn)，價(jià)格敏感性凸顯

民用需求呈現(xiàn)“低價(jià)刺激消費(fèi)，農(nóng)忙抑制需求”的分化特征。四川、重慶、安徽等地因水泥降價(jià)刺激，農(nóng)村自建及小型項(xiàng)目備貨增加；云南、貴州階段性農(nóng)忙影響，民用銷量下滑，但云南主導(dǎo)企業(yè)漲價(jià)意愿強(qiáng)烈，后續(xù)或嘗試推漲；江西、河南、湖北在漲價(jià)預(yù)期下，貿(mào)易商提前囤貨，但實(shí)際落實(shí)情況需觀察終端接受度。民用市場對價(jià)格敏感度高，短期低價(jià)促銷可提振銷量，但長期依賴熟料控產(chǎn)和區(qū)域價(jià)格協(xié)同。

總結(jié)：整體來看，水泥市場正處于“需求弱復(fù)蘇+供給強(qiáng)調(diào)控”的博弈階段，價(jià)格企穩(wěn)需依賴更大范圍的錯(cuò)峰生產(chǎn)及需求端政策刺激?；ㄈ允恰皦号撌?，但區(qū)域分化下重點(diǎn)項(xiàng)目資金到位情況；房建短期難改頹勢，后期政策利好及相關(guān)項(xiàng)目開工后或有改善；民用市場波動(dòng)較大，企業(yè)可靈活調(diào)整促銷策略，同時(shí)關(guān)注農(nóng)忙后需求回補(bǔ)情況。??

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