5月28日—6月3日，本周全國(guó)水泥出庫(kù)量315.7萬(wàn)噸，環(huán)比下降9.81%，年同比下降25.42%；基建水泥直供量173萬(wàn)噸，環(huán)比下降6.99%，年同比下降6.49%。核心觀點(diǎn)：（1）基建重點(diǎn)項(xiàng)目階段...
5月28日—6月3日，本周全國(guó)水泥出庫(kù)量315.7萬(wàn)噸，環(huán)比下降9.81%，年同比下降25.42%；基建水泥直供量173萬(wàn)噸，環(huán)比下降6.99%，年同比下降6.49%。
核心觀點(diǎn)：
（1）基建重點(diǎn)項(xiàng)目階段性支撐，但增量不足
（2）房建持續(xù)低迷拖累整體需求
（3）民用季節(jié)性收縮疊加替代效應(yīng)
具體分析如下：
（1）基建重點(diǎn)項(xiàng)目階段性支撐，但增量不足
基建仍是水泥需求的主要支撐，但增長(zhǎng)動(dòng)能明顯不足。湖北漢陽(yáng)火車站、燕磯大橋等工程進(jìn)入交付期，需求集中釋放但后續(xù)無(wú)新增項(xiàng)目；鄂西因西十鐵路（西安至十堰）用量增加，但宜涪鐵路尚未發(fā)力；山西5月新開工國(guó)道項(xiàng)目對(duì)沖雨季影響，出庫(kù)量降幅較小；其他地區(qū)如廣東、廣西、江西等地基建受雨水和假期擾動(dòng)，施工進(jìn)度放緩。基建項(xiàng)目普遍面臨“存量消化、增量不足”局面，且資金到位率影響施工強(qiáng)度，短期難以扭轉(zhuǎn)水泥需求頹勢(shì)。
（2）房建持續(xù)低迷拖累整體需求
房建水泥用量同比大幅下滑，成為水泥市場(chǎng)最大拖累。安徽、湖北等地房建項(xiàng)目同比減少30%以上，房企以消化庫(kù)存為主，新開工幾乎停滯；云南、重慶等地?cái)嚢枵疽蚧乜畈顪p少采購(gòu)，進(jìn)一步壓制水泥需求。盡管多地出臺(tái)“保交樓”措施，但新開工面積持續(xù)萎縮，水泥企業(yè)反饋“房建需求僅為往年同期五成”。房建市場(chǎng)已進(jìn)入長(zhǎng)期下行通道，短期內(nèi)難見回暖信號(hào)，水泥企業(yè)普遍轉(zhuǎn)向基建和民用市場(chǎng)尋求增量。??
（3）民用季節(jié)性收縮疊加替代效應(yīng)
民用需求（農(nóng)村自建、裝修等）受多重因素壓制，如湖南、山西等地進(jìn)入農(nóng)忙季，疊加持續(xù)降雨，包裝水泥用量銳減；貴州黔東南部分鄉(xiāng)鎮(zhèn)轉(zhuǎn)向旅游業(yè)，施工活動(dòng)暫停；廣東、廣西等地民用市場(chǎng)受外來(lái)低價(jià)水泥影響，本地企業(yè)被迫降價(jià)10-15元/噸。民用需求波動(dòng)性大，且對(duì)價(jià)格敏感，雨季和節(jié)假日擾動(dòng)顯著，難以成為穩(wěn)定支撐。
總結(jié)：當(dāng)前水泥行業(yè)面臨“基建穩(wěn)而不強(qiáng)、房建持續(xù)低迷 、民用季節(jié)性收縮”的困境，疊加雨水、假期等短期因素，預(yù)計(jì)6月需求仍將走弱。部分區(qū)域（如廣西、云南）雖嘗試提價(jià)，但缺乏需求支撐，落地難度較大。未來(lái)關(guān)注點(diǎn)在于基建資金到位速度,能否推動(dòng)新項(xiàng)目集中開工;房地產(chǎn)政策是否刺激存量項(xiàng)目復(fù)工；天氣好轉(zhuǎn)后,民用市場(chǎng)能否階段性回補(bǔ)需求。
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