概述：6月水泥需求明顯下降，雖執(zhí)行錯(cuò)峰生產(chǎn)，但供應(yīng)壓力仍大，價(jià)格持續(xù)承壓下行。展望7月，工地資金到位下降，水泥需求持續(xù)承壓，但基建需求穩(wěn)健，延續(xù)結(jié)構(gòu)性增長，另外錯(cuò)峰生產(chǎn)趨嚴(yán)，水泥生產(chǎn)成本穩(wěn)定，預(yù)計(jì)全國水泥價(jià)格指數(shù)環(huán)比提升3%-5%，水泥行業(yè)利潤有所改善。

一、6月全國水泥價(jià)格跌幅收窄

1、基建需求支撐不足，水泥需求降幅明顯

據(jù)百年建筑調(diào)研全國250家水泥生產(chǎn)企業(yè)數(shù)據(jù)：6月份水泥出庫量周均290.2萬噸，環(huán)比下降17%，同比下降27.7%。6月水泥需求整體承壓，其中基建支撐不足，直供量多周下降；房地產(chǎn)需求低迷，新開工停滯，存量施工弱，混凝土產(chǎn)能利用率環(huán)比、同比均降，短期難回暖。

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基建方面：6月份水泥直供量周均169.2萬噸，環(huán)比下降8.7%，同比下降3.9%。6月全國基建水泥需求整體承壓，出庫量及直供量環(huán)比多周下降，年同比持續(xù)下滑；基建仍是主支撐但動(dòng)能不足，受雨水、資金、項(xiàng)目收尾等制約，短期難反彈，三季度或邊際改善但存天氣及債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

房建方面：百年建筑調(diào)研國內(nèi)506家混凝土企業(yè)5月份全國混凝土產(chǎn)能利用率周均為7.05%，較上月下降0.91個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期下降6個(gè)百分點(diǎn)。6月房地產(chǎn)水泥需求持續(xù)低迷，新開工近乎停滯，存量項(xiàng)目施工強(qiáng)度低，資金緊張、回款差致攪拌站采購減少，多地需求同比降幅超30%。雖保交樓政策托底，但整體仍探底，短期難回暖，或延續(xù)拖累至三季度末。

2、熟料產(chǎn)能利用率下降，水泥產(chǎn)量環(huán)比下降

據(jù)百年建筑網(wǎng)調(diào)研全國274家水泥熟料樣本企業(yè)顯示，6月份全國窯線運(yùn)轉(zhuǎn)率周均51.3%，環(huán)比下降9.6個(gè)百分點(diǎn)；全國熟料庫容比周均59.4%，環(huán)比上升0.8個(gè)百分點(diǎn)。6月份全國各區(qū)域水泥熟料窯線產(chǎn)能利用率走勢差異明顯：華東先降后持續(xù)回升；華南先降后升再穩(wěn)定；華中先升后大幅回落；華北先降后逐步回暖；西北小幅下行；東北先升后驟降；西南波動(dòng)上行。各區(qū)域表現(xiàn)分化，整體較上月有所下降。

5月份，全國單月水泥產(chǎn)量1.65億噸，環(huán)比略有下降，同比下降8.1%；1-5月，全國累計(jì)水泥產(chǎn)量同比下降4%，降幅較1-4月擴(kuò)大1.2個(gè)百分點(diǎn)。從窯線運(yùn)轉(zhuǎn)情況來看，2025年6月水泥產(chǎn)量同比或有所提升，但增幅較小。

3、錯(cuò)峰生產(chǎn)執(zhí)行較好，水泥生產(chǎn)成本穩(wěn)定

6月份全國動(dòng)力煤均價(jià)538元/噸，環(huán)比下跌7元/噸，同比下跌43.5/噸。6月份動(dòng)力煤價(jià)格窄幅震蕩，對水泥生產(chǎn)成本影響較小。6月全國水泥錯(cuò)峰生產(chǎn)區(qū)域差異明顯，水泥生產(chǎn)成本相對穩(wěn)定，其中山東停15天，實(shí)際完成率81%，河北4-6月每月10天，甘肅6月20日起停25天，另外長三角、閩贛分別停12、15天，執(zhí)行情況較好。

4、供應(yīng)壓力有增無減，水泥價(jià)格持續(xù)下行

截至6月30日，百年建筑網(wǎng)水泥價(jià)格指數(shù)353元/噸，月環(huán)比下跌2.3%，同比下跌7.5%。6月份水泥市場需求明顯下降，雖然水泥企業(yè)執(zhí)行錯(cuò)峰生產(chǎn)，但水泥供應(yīng)壓力依然較大，水泥價(jià)格持續(xù)承壓下行，環(huán)比降幅有所收窄。

6月全國水泥價(jià)格延續(xù)下行趨勢，大部分區(qū)域水泥價(jià)格下跌。6月東北地區(qū)漲價(jià)失敗；華北京津冀低價(jià)推漲；西北市場分化，寧夏價(jià)格探底；華東長三角漲后回落；華南市場延續(xù)弱勢；西南多地價(jià)格下行；河南地區(qū)水泥企業(yè)執(zhí)行錯(cuò)峰生產(chǎn)，水泥價(jià)格推漲，帶動(dòng)華中市場水泥價(jià)格環(huán)比提升。

二、7月全國水泥價(jià)格或止跌回升

1、工地資金到位下降，水泥需求持續(xù)承壓

據(jù)百年建筑調(diào)研，截至7月1日，樣本建筑工地資金到位率58.94%，周環(huán)比下降0.17個(gè)百分點(diǎn)，由增轉(zhuǎn)降。分項(xiàng)目看，非房建與房建資金分化明顯：非房建項(xiàng)目到位率60.47%，環(huán)比降0.55個(gè)百分點(diǎn)；房建項(xiàng)目到位率51.5%，環(huán)比升1.91個(gè)百分點(diǎn)，出現(xiàn)翹頭，而非房建逆勢下行。

2、基建需求穩(wěn)健，延續(xù)結(jié)構(gòu)性增長

2025年1-5月，全國基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長5.6%，維持高速增長態(tài)勢，預(yù)計(jì)7月基建需求有望延續(xù)增長態(tài)勢。資金端，專項(xiàng)債、特別國債發(fā)行提速，隱性債務(wù)置換推進(jìn)，支撐增量資金；結(jié)構(gòu)性上，中西部煤化工、水利電力等領(lǐng)域景氣度高，西藏水電等重大項(xiàng)目開工；新興領(lǐng)域如算力、深海基建成新方向，預(yù)計(jì)7月基建需求穩(wěn)健，延續(xù)結(jié)構(gòu)性增長。

3、錯(cuò)峰生產(chǎn)力度不減，水泥供應(yīng)壓力下降

6月27日，中國水泥協(xié)會(huì)發(fā)布《關(guān)于定期披露水泥錯(cuò)峰生產(chǎn)執(zhí)行情況的通知》，明確“穩(wěn)增長”“增效益”目標(biāo)，要求定期披露轄區(qū)企業(yè)錯(cuò)峰執(zhí)行情況，強(qiáng)調(diào)龍頭企業(yè)與省級協(xié)會(huì)責(zé)任。此舉將深化自律、改善供需、加速落后產(chǎn)能出清，夯實(shí)高質(zhì)量發(fā)展基礎(chǔ)，推動(dòng)水泥行業(yè)邁向健康有序新格局。

7月全國水泥企業(yè)錯(cuò)峰生產(chǎn)將呈現(xiàn)季節(jié)性特征，其中四川省每條熟料線停窯15天，欠停企業(yè)月底前補(bǔ)足；山東因汛期停窯20天，化解庫存；東北三省各停窯15天，執(zhí)行夏季錯(cuò)峰。整體來看，7月份錯(cuò)峰生產(chǎn)力度不減，水泥供應(yīng)壓力有所下降。

4、水泥價(jià)格止跌回升，行業(yè)利潤邊際改善

7月份工地資金微降抑制部分需求，但房建資金翹頭、基建穩(wěn)健及新興領(lǐng)域項(xiàng)目推進(jìn)支撐結(jié)構(gòu)性增長，另外剛性錯(cuò)峰生產(chǎn)執(zhí)行，供應(yīng)收縮緩解庫存壓力，成本端穩(wěn)定無顯著驅(qū)動(dòng)，預(yù)計(jì)7月全國水泥價(jià)格指數(shù)環(huán)比提升3%-5%，同比降幅維持在5%-10%，水泥行業(yè)利潤有所改善。

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