概述：上半年春節(jié)前后需求下滑，后期需求回升但供應增幅更大，疊加競爭加劇壓制價格；錯峰執(zhí)行嚴格時支撐價格，執(zhí)行不佳則致下行，煤炭成本下降被錯峰成本上升部分抵消，水泥市場價格整體承壓。下半年工地資金改善或...
概述：上半年春節(jié)前后需求下滑，后期需求回升但供應增幅更大，疊加競爭加劇壓制價格；錯峰執(zhí)行嚴格時支撐價格，執(zhí)行不佳則致下行，煤炭成本下降被錯峰成本上升部分抵消，水泥市場價格整體承壓。下半年工地資金改善或提振需求，疊加錯峰力度加大緩解供應壓力，價格預計先抑后揚，行業(yè)利潤持續(xù)改善。
一、2025上半年國內(nèi)水泥市場回顧
（一）2025上半年水泥價格走勢回顧
截至6月30日，百年建筑網(wǎng)水泥價格指數(shù)353元/噸，同比下跌7.5%。上半年春節(jié)前后需求下滑、后期需求上升但供應增幅更大，疊加市場競爭加劇，壓制價格；供應端水泥企業(yè)錯峰執(zhí)行嚴格時支撐價格上漲，執(zhí)行不佳時導致價格下行；煤炭成本下降被錯峰成本上升部分抵消。最終價格整體承壓，后期降幅收窄。
1月各區(qū)域水泥價格普跌，其中東北、西南、華東跌幅居前，華北因前期漲幅小跌幅最?。?月漲跌互現(xiàn)，華中、華東跌，華北錯峰推漲但有價無市；3月華中、華南因錯峰及基建上漲，東北、西南因需求弱下跌；4月全面下行；5月延續(xù)跌勢，華南領跌，僅東北微漲；6月延續(xù)跌勢，區(qū)域分化，河南錯峰帶動華中微升。南方因雨季、需求弱跌幅顯著，北方局部因錯峰或需求短暫修復。
（二）2025上半年水泥市場基本面情況回顧
1、基建需求支撐有限，水泥需求降幅擴大
據(jù)百年建筑調(diào)研全國250家水泥生產(chǎn)企業(yè)數(shù)據(jù)：上半年水泥出庫量為6628萬噸，同比下降26.7%。2025年上半年基建需求有支撐，但區(qū)域出現(xiàn)分化，其次房建持續(xù)疲軟，加上整體資金到位不佳，水泥需求水泥同比明顯下滑。
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基建方面：上半年水泥直供量為3705萬噸，同比提升0.2%。上半年水泥基建需求變化主要受項目推進偏慢與區(qū)域分化影響，其中華東、西北基建項目持續(xù)推進促使需求增長并支撐水泥需求，但區(qū)域上北弱南穩(wěn)導致整體增長動能不足。
房建方面：百年建筑調(diào)研國內(nèi)506家混凝土企業(yè)上半年全國混凝土產(chǎn)能利用率周均為5.6%，較去年同期下降1.1個百分點。上半年房建水泥需求持續(xù)疲軟，主因房企資金緊張致新開工嚴重不足，存量項目加速消耗；雖保交樓政策托底，但新開工缺席疊加存量消耗，攪拌站因回款壓力壓縮供應，市場陷入“以價換量”惡性循環(huán)，最終致房建需求難以回暖。
2、熟料產(chǎn)能利用率上升，熟料庫存同比下降
據(jù)百年建筑網(wǎng)調(diào)研全國274家水泥熟料樣本企業(yè)顯示，上半年全國窯線運轉(zhuǎn)率周均44.9%，同比上升4.7個百分點；全國熟料庫容比周均56.1%，同比下降9.7個百分點。上半年大水泥廠熟料線運轉(zhuǎn)率提升，小廠熟料線運轉(zhuǎn)率下降，主要是大水泥廠通過產(chǎn)能置換補齊產(chǎn)能，小水泥廠因“十四五”期間需整合退出或因不滿足能耗、技術、環(huán)保等標準要求被迫關停，因此熟料產(chǎn)能利用率提升，熟料庫存同比下降。
2025年1-5月，全國水泥產(chǎn)量6.59億噸，同比下降4.0%，預計上半年全國水泥產(chǎn)量8.2億噸，同比下降4%。上半年全國水泥產(chǎn)量延續(xù)下降趨勢，主要受房地產(chǎn)低迷、淡季因素及需求預期轉(zhuǎn)弱影響，但基建投資韌性、政策穩(wěn)增長及行業(yè)綠色轉(zhuǎn)型為水泥需求起到支撐。
3、錯峰生產(chǎn)加大力度，水泥生產(chǎn)成本提升
2025年上半年全國動力煤均價600元/噸，同比下跌177元/噸，帶動水泥生產(chǎn)成本下降約18元/噸。同期全國多地水泥企業(yè)錯峰生產(chǎn)密集，執(zhí)行差異化停窯計劃：山東非采暖季不少于90天、7月汛期加20天；四川7月每條線停15天并補欠停；廣東全年計劃95天/窯，較2024年增15天；河北2024-2025年度總150天；甘肅6月20日-7月31日停25天。錯峰力度加大致水泥綜合成本提升，覆蓋原燃材料降價帶來的成本降幅。
綜上所述，上半年春節(jié)前后需求下滑，后期需求回升但供應增幅更大，疊加競爭加劇壓制價格；錯峰執(zhí)行嚴格時支撐價格，執(zhí)行不佳則致下行，煤炭成本下降被錯峰成本上升部分抵消，水泥市場價格整體承壓。
二、2025下半年國內(nèi)水泥市場展望
（一）2025年下半年水泥供需格局展望
1、工地資金到位上升，水泥需求或?qū)⒏纳?/strong>
據(jù)百年建筑調(diào)研，上半年工地資金到位率整體波動微升，從57.87%升到58.94%。其中1-3月新增專項債超計劃發(fā)行，3月"特殊"債發(fā)行利好4月資金落地，推動到位率持續(xù)上升；但年中回款壓力下，5月房建資金惡化、非房建增量不足，導致到位率先升后降；7月非房建資金支撐減弱，房建短暫改善，兩類項目資金分化制約整體提升。下半年工地資金到位情況或?qū)⒊尸F(xiàn)“基建強支撐、房建局部改善但分化”的特征，政策資金直達、化債釋放空間等因素將推動整體資金到位率穩(wěn)中有升，但需關注區(qū)域差異及非房建項目資金持續(xù)性。
2、基建需求穩(wěn)增，房建需求承壓
2025年1-5月，全國基礎設施投資同比增長5.6%，維持高速增長態(tài)勢，預計下半年基建需求有望延續(xù)增長態(tài)勢。國家加大專項債，達4.4萬億元，加上超長期特別國債資金支持，重點投向高鐵、地下管網(wǎng)等“兩重”項目，且資金直達終端；前五月基建投資已增5.6%，疊加專項債加速發(fā)行、化債釋放投資空間等政策推動，資金到位率持續(xù)改善，將支撐基建需求穩(wěn)增。
2025年1—5月房地產(chǎn)開發(fā)投資同比下降10.7%、施工面積同比下降9.2%、新開工面積同比下降22.8%，各項指標均同比下滑，房地產(chǎn)開發(fā)端持續(xù)疲軟。國家通過專項債支持土儲及存量房收購、化債緩解房企現(xiàn)金流，或推動部分停工項目重啟，房建資金局部改善；但新開工大幅下滑制約后續(xù)供給，疊加年中回款壓力，預計下半年房地產(chǎn)需求整體仍承壓，呈“局部修復、整體弱勢”特征。
3、錯峰生產(chǎn)力度加大，水泥供應壓力下降
6月27日，中國水泥協(xié)會發(fā)布《關于定期披露水泥錯峰生產(chǎn)執(zhí)行情況的通知》，明確“穩(wěn)增長”“增效益”目標，要求定期披露轄區(qū)企業(yè)錯峰執(zhí)行情況，強調(diào)龍頭企業(yè)與省級協(xié)會責任。此舉將深化自律、改善供需、加速落后產(chǎn)能出清，夯實高質(zhì)量發(fā)展基礎，推動水泥行業(yè)邁向健康有序新格局。
2025年下半年水泥企業(yè)錯峰生產(chǎn)計劃呈現(xiàn)區(qū)域差異化特點：四川省7月要求每條熟料生產(chǎn)線錯峰停窯15天，需補足1-6月欠停天數(shù)，執(zhí)行月結季清；山東省7月6日至25日實施汛期錯峰生產(chǎn)，停窯20天，涉及多數(shù)熟料生產(chǎn)線（不含部分化工配套線），并要求補停采暖季任務；廣東省5月1日至9月30日期間錯峰停窯45天/窯；河南省4月1日至10月31日期間錯峰生產(chǎn)由協(xié)會自主商定；新疆7月調(diào)整部分企業(yè)錯峰時間，因項目改造影響庫存的企業(yè)可申請變更開窯時間；整體看，行業(yè)延續(xù)常態(tài)化錯峰生產(chǎn)，部分企業(yè)根據(jù)庫存自主停窯控制產(chǎn)量
（二）2025下半年水泥價格行情展望
1、市場需求持續(xù)承壓，水泥供應持續(xù)收縮
下半年，基建投資維持高速增長，疊加專項債、特別國債等資金支持，將支撐水泥需求穩(wěn)增；但房地產(chǎn)開發(fā)端持續(xù)疲軟，整體需求或呈“局部修復、整體弱勢”。供應端，水泥協(xié)會強化錯峰生產(chǎn)執(zhí)行，將改善供需、加速落后產(chǎn)能出清，推動行業(yè)健康有序發(fā)展。
2、水泥價格先抑后揚，行業(yè)利潤持續(xù)改善
下半年工地資金改善或提振需求，疊加錯峰力度加大緩解供應壓力，水泥價格或呈現(xiàn)先抑后揚的走勢。下半年全國水泥價格指數(shù)環(huán)比提升10-15%，同比基本持平，水泥行業(yè)利潤將有所改善。
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