概述：上半年春節(jié)前后需求下滑，后期需求回升但供應(yīng)增幅更大，疊加競(jìng)爭(zhēng)加劇壓制價(jià)格；錯(cuò)峰執(zhí)行嚴(yán)格時(shí)支撐價(jià)格，執(zhí)行不佳則致下行，煤炭成本下降被錯(cuò)峰成本上升部分抵消，水泥市場(chǎng)價(jià)格整體承壓。下半年工地資金改善或...
概述：上半年春節(jié)前后需求下滑，后期需求回升但供應(yīng)增幅更大，疊加競(jìng)爭(zhēng)加劇壓制價(jià)格；錯(cuò)峰執(zhí)行嚴(yán)格時(shí)支撐價(jià)格，執(zhí)行不佳則致下行，煤炭成本下降被錯(cuò)峰成本上升部分抵消，水泥市場(chǎng)價(jià)格整體承壓。下半年工地資金改善或提振需求，疊加錯(cuò)峰力度加大緩解供應(yīng)壓力，價(jià)格預(yù)計(jì)先抑后揚(yáng)，行業(yè)利潤(rùn)持續(xù)改善。
一、2025上半年國(guó)內(nèi)水泥市場(chǎng)回顧
（一）2025上半年水泥價(jià)格走勢(shì)回顧
截至6月30日，百年建筑網(wǎng)水泥價(jià)格指數(shù)353元/噸，同比下跌7.5%。上半年春節(jié)前后需求下滑、后期需求上升但供應(yīng)增幅更大，疊加市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，壓制價(jià)格；供應(yīng)端水泥企業(yè)錯(cuò)峰執(zhí)行嚴(yán)格時(shí)支撐價(jià)格上漲，執(zhí)行不佳時(shí)導(dǎo)致價(jià)格下行；煤炭成本下降被錯(cuò)峰成本上升部分抵消。最終價(jià)格整體承壓，后期降幅收窄。
1月各區(qū)域水泥價(jià)格普跌，其中東北、西南、華東跌幅居前，華北因前期漲幅小跌幅最?。?月漲跌互現(xiàn)，華中、華東跌，華北錯(cuò)峰推漲但有價(jià)無(wú)市；3月華中、華南因錯(cuò)峰及基建上漲，東北、西南因需求弱下跌；4月全面下行；5月延續(xù)跌勢(shì)，華南領(lǐng)跌，僅東北微漲；6月延續(xù)跌勢(shì)，區(qū)域分化，河南錯(cuò)峰帶動(dòng)華中微升。南方因雨季、需求弱跌幅顯著，北方局部因錯(cuò)峰或需求短暫修復(fù)。
（二）2025上半年水泥市場(chǎng)基本面情況回顧
1、基建需求支撐有限，水泥需求降幅擴(kuò)大
據(jù)百年建筑調(diào)研全國(guó)250家水泥生產(chǎn)企業(yè)數(shù)據(jù)：上半年水泥出庫(kù)量為6628萬(wàn)噸，同比下降26.7%。2025年上半年基建需求有支撐，但區(qū)域出現(xiàn)分化，其次房建持續(xù)疲軟，加上整體資金到位不佳，水泥需求水泥同比明顯下滑。
?
基建方面：上半年水泥直供量為3705萬(wàn)噸，同比提升0.2%。上半年水泥基建需求變化主要受項(xiàng)目推進(jìn)偏慢與區(qū)域分化影響，其中華東、西北基建項(xiàng)目持續(xù)推進(jìn)促使需求增長(zhǎng)并支撐水泥需求，但區(qū)域上北弱南穩(wěn)導(dǎo)致整體增長(zhǎng)動(dòng)能不足。
房建方面：百年建筑調(diào)研國(guó)內(nèi)506家混凝土企業(yè)上半年全國(guó)混凝土產(chǎn)能利用率周均為5.6%，較去年同期下降1.1個(gè)百分點(diǎn)。上半年房建水泥需求持續(xù)疲軟，主因房企資金緊張致新開(kāi)工嚴(yán)重不足，存量項(xiàng)目加速消耗；雖保交樓政策托底，但新開(kāi)工缺席疊加存量消耗，攪拌站因回款壓力壓縮供應(yīng)，市場(chǎng)陷入“以價(jià)換量”惡性循環(huán)，最終致房建需求難以回暖。
2、熟料產(chǎn)能利用率上升，熟料庫(kù)存同比下降
據(jù)百年建筑網(wǎng)調(diào)研全國(guó)274家水泥熟料樣本企業(yè)顯示，上半年全國(guó)窯線運(yùn)轉(zhuǎn)率周均44.9%，同比上升4.7個(gè)百分點(diǎn)；全國(guó)熟料庫(kù)容比周均56.1%，同比下降9.7個(gè)百分點(diǎn)。上半年大水泥廠熟料線運(yùn)轉(zhuǎn)率提升，小廠熟料線運(yùn)轉(zhuǎn)率下降，主要是大水泥廠通過(guò)產(chǎn)能置換補(bǔ)齊產(chǎn)能，小水泥廠因“十四五”期間需整合退出或因不滿足能耗、技術(shù)、環(huán)保等標(biāo)準(zhǔn)要求被迫關(guān)停，因此熟料產(chǎn)能利用率提升，熟料庫(kù)存同比下降。
2025年1-5月，全國(guó)水泥產(chǎn)量6.59億噸，同比下降4.0%，預(yù)計(jì)上半年全國(guó)水泥產(chǎn)量8.2億噸，同比下降4%。上半年全國(guó)水泥產(chǎn)量延續(xù)下降趨勢(shì)，主要受房地產(chǎn)低迷、淡季因素及需求預(yù)期轉(zhuǎn)弱影響，但基建投資韌性、政策穩(wěn)增長(zhǎng)及行業(yè)綠色轉(zhuǎn)型為水泥需求起到支撐。
3、錯(cuò)峰生產(chǎn)加大力度，水泥生產(chǎn)成本提升
2025年上半年全國(guó)動(dòng)力煤均價(jià)600元/噸，同比下跌177元/噸，帶動(dòng)水泥生產(chǎn)成本下降約18元/噸。同期全國(guó)多地水泥企業(yè)錯(cuò)峰生產(chǎn)密集，執(zhí)行差異化停窯計(jì)劃：山東非采暖季不少于90天、7月汛期加20天；四川7月每條線停15天并補(bǔ)欠停；廣東全年計(jì)劃95天/窯，較2024年增15天；河北2024-2025年度總150天；甘肅6月20日-7月31日停25天。錯(cuò)峰力度加大致水泥綜合成本提升，覆蓋原燃材料降價(jià)帶來(lái)的成本降幅。
綜上所述，上半年春節(jié)前后需求下滑，后期需求回升但供應(yīng)增幅更大，疊加競(jìng)爭(zhēng)加劇壓制價(jià)格；錯(cuò)峰執(zhí)行嚴(yán)格時(shí)支撐價(jià)格，執(zhí)行不佳則致下行，煤炭成本下降被錯(cuò)峰成本上升部分抵消，水泥市場(chǎng)價(jià)格整體承壓。
二、2025下半年國(guó)內(nèi)水泥市場(chǎng)展望
（一）2025年下半年水泥供需格局展望
1、工地資金到位上升，水泥需求或?qū)⒏纳?/strong>
據(jù)百年建筑調(diào)研，上半年工地資金到位率整體波動(dòng)微升，從57.87%升到58.94%。其中1-3月新增專項(xiàng)債超計(jì)劃發(fā)行，3月"特殊"債發(fā)行利好4月資金落地，推動(dòng)到位率持續(xù)上升；但年中回款壓力下，5月房建資金惡化、非房建增量不足，導(dǎo)致到位率先升后降；7月非房建資金支撐減弱，房建短暫改善，兩類項(xiàng)目資金分化制約整體提升。下半年工地資金到位情況或?qū)⒊尸F(xiàn)“基建強(qiáng)支撐、房建局部改善但分化”的特征，政策資金直達(dá)、化債釋放空間等因素將推動(dòng)整體資金到位率穩(wěn)中有升，但需關(guān)注區(qū)域差異及非房建項(xiàng)目資金持續(xù)性。
2、基建需求穩(wěn)增，房建需求承壓
2025年1-5月，全國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長(zhǎng)5.6%，維持高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)下半年基建需求有望延續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。國(guó)家加大專項(xiàng)債，達(dá)4.4萬(wàn)億元，加上超長(zhǎng)期特別國(guó)債資金支持，重點(diǎn)投向高鐵、地下管網(wǎng)等“兩重”項(xiàng)目，且資金直達(dá)終端；前五月基建投資已增5.6%，疊加專項(xiàng)債加速發(fā)行、化債釋放投資空間等政策推動(dòng)，資金到位率持續(xù)改善，將支撐基建需求穩(wěn)增。
2025年1—5月房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比下降10.7%、施工面積同比下降9.2%、新開(kāi)工面積同比下降22.8%，各項(xiàng)指標(biāo)均同比下滑，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)端持續(xù)疲軟。國(guó)家通過(guò)專項(xiàng)債支持土儲(chǔ)及存量房收購(gòu)、化債緩解房企現(xiàn)金流，或推動(dòng)部分停工項(xiàng)目重啟，房建資金局部改善；但新開(kāi)工大幅下滑制約后續(xù)供給，疊加年中回款壓力，預(yù)計(jì)下半年房地產(chǎn)需求整體仍承壓，呈“局部修復(fù)、整體弱勢(shì)”特征。
3、錯(cuò)峰生產(chǎn)力度加大，水泥供應(yīng)壓力下降
6月27日，中國(guó)水泥協(xié)會(huì)發(fā)布《關(guān)于定期披露水泥錯(cuò)峰生產(chǎn)執(zhí)行情況的通知》，明確“穩(wěn)增長(zhǎng)”“增效益”目標(biāo)，要求定期披露轄區(qū)企業(yè)錯(cuò)峰執(zhí)行情況，強(qiáng)調(diào)龍頭企業(yè)與省級(jí)協(xié)會(huì)責(zé)任。此舉將深化自律、改善供需、加速落后產(chǎn)能出清，夯實(shí)高質(zhì)量發(fā)展基礎(chǔ)，推動(dòng)水泥行業(yè)邁向健康有序新格局。
2025年下半年水泥企業(yè)錯(cuò)峰生產(chǎn)計(jì)劃呈現(xiàn)區(qū)域差異化特點(diǎn)：四川省7月要求每條熟料生產(chǎn)線錯(cuò)峰停窯15天，需補(bǔ)足1-6月欠停天數(shù)，執(zhí)行月結(jié)季清；山東省7月6日至25日實(shí)施汛期錯(cuò)峰生產(chǎn)，停窯20天，涉及多數(shù)熟料生產(chǎn)線（不含部分化工配套線），并要求補(bǔ)停采暖季任務(wù)；廣東省5月1日至9月30日期間錯(cuò)峰停窯45天/窯；河南省4月1日至10月31日期間錯(cuò)峰生產(chǎn)由協(xié)會(huì)自主商定；新疆7月調(diào)整部分企業(yè)錯(cuò)峰時(shí)間，因項(xiàng)目改造影響庫(kù)存的企業(yè)可申請(qǐng)變更開(kāi)窯時(shí)間；整體看，行業(yè)延續(xù)常態(tài)化錯(cuò)峰生產(chǎn)，部分企業(yè)根據(jù)庫(kù)存自主停窯控制產(chǎn)量
（二）2025下半年水泥價(jià)格行情展望
1、市場(chǎng)需求持續(xù)承壓，水泥供應(yīng)持續(xù)收縮
下半年，基建投資維持高速增長(zhǎng)，疊加專項(xiàng)債、特別國(guó)債等資金支持，將支撐水泥需求穩(wěn)增；但房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)端持續(xù)疲軟，整體需求或呈“局部修復(fù)、整體弱勢(shì)”。供應(yīng)端，水泥協(xié)會(huì)強(qiáng)化錯(cuò)峰生產(chǎn)執(zhí)行，將改善供需、加速落后產(chǎn)能出清，推動(dòng)行業(yè)健康有序發(fā)展。
2、水泥價(jià)格先抑后揚(yáng)，行業(yè)利潤(rùn)持續(xù)改善
下半年工地資金改善或提振需求，疊加錯(cuò)峰力度加大緩解供應(yīng)壓力，水泥價(jià)格或呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)的走勢(shì)。下半年全國(guó)水泥價(jià)格指數(shù)環(huán)比提升10-15%，同比基本持平，水泥行業(yè)利潤(rùn)將有所改善。
資訊編輯：江元林 021-26094532 資訊監(jiān)督：湯浛溟 021-26093760 資訊投訴：陳躍進(jìn) 021-26093100免責(zé)聲明：Mysteel發(fā)布的原創(chuàng)及轉(zhuǎn)載內(nèi)容，僅供客戶參考，不作為決策建議。原創(chuàng)內(nèi)容版權(quán)歸Mysteel所有，轉(zhuǎn)載需取得Mysteel書(shū)面授權(quán)，且Mysteel保留對(duì)任何侵權(quán)行為和有悖原創(chuàng)內(nèi)容原意的引用行為進(jìn)行追究的權(quán)利。轉(zhuǎn)載內(nèi)容來(lái)源于網(wǎng)絡(luò)，目的在于傳遞更多信息，方便學(xué)習(xí)與交流，并不代表Mysteel贊同其觀點(diǎn)及對(duì)其真實(shí)性、完整性負(fù)責(zé)。