7月9日—7月15日，本周全國(guó)水泥出庫(kù)量278.28萬(wàn)噸，環(huán)比上升2.09%，年同比下降20.75%；基建水泥直供量168萬(wàn)噸，環(huán)比上升1.20%，年同比上升2.44%。核心觀點(diǎn)：（1）基建需求韌性較...
7月9日—7月15日，本周全國(guó)水泥出庫(kù)量278.28萬(wàn)噸，環(huán)比上升2.09%，年同比下降20.75%；基建水泥直供量168萬(wàn)噸，環(huán)比上升1.20%，年同比上升2.44%。
核心觀點(diǎn)：
（1）基建需求韌性較強(qiáng)，但新項(xiàng)目銜接不足
（2）房地產(chǎn)拖累顯著，需求兩極分化
（3）民用高溫抑制施工，市場(chǎng)低位運(yùn)行
具體分析如下：
（1）基建需求韌性較強(qiáng)，但新項(xiàng)目銜接不足
本周基建水泥直供量同比實(shí)現(xiàn)小幅增長(zhǎng)，是水泥需求的唯一正向支撐。分區(qū)域看：四川、廣西等地因雨水減少，施工條件改善，水泥廠出貨量環(huán)比提升；廣東、浙江部分重點(diǎn)工程仍在推進(jìn)，但資金回款差導(dǎo)致進(jìn)度緩慢；湖南、河南等低則因基建項(xiàng)目接近尾聲，新開工項(xiàng)目不足，需求后勁乏力。基建雖具韌性，但地方政府資金壓力仍存，部分區(qū)域項(xiàng)目“青黃不接”。若三季度專項(xiàng)債發(fā)行提速，或可帶動(dòng)水泥需求階段性回升。??
（2）房地產(chǎn)拖累顯著，需求兩極分化
房建端水泥需求同比降幅擴(kuò)大，主要受制于：上海、浙江、河北等地工地被迫錯(cuò)峰施工，僅早晚作業(yè)，日均有效施工時(shí)間縮短30%-50%；湖南、安徽等地“保交樓”項(xiàng)目為主，新建商品房需求銳減；浙江部分站點(diǎn)反映“建房項(xiàng)目減少，采購(gòu)量下滑”；廣西、河南等地窯線復(fù)產(chǎn)，但房建需求不足導(dǎo)致企業(yè)停窯協(xié)同困難，市場(chǎng)價(jià)格低位運(yùn)行。短期內(nèi)房建需求難改頹勢(shì)，水泥企業(yè)或通過延長(zhǎng)停窯天數(shù)，如安徽要求7月停窯12天、湖南要求7月停窯20天，緩解庫(kù)存壓力。??
（3）民用高溫抑制施工，市場(chǎng)低位運(yùn)行
民用水泥（農(nóng)村自建、小型工程）受季節(jié)性影響最為直接，華北、華東持續(xù)高溫，農(nóng)戶施工意愿降低；華南雨水減少后需求略有回升，但整體仍處低位。民用市場(chǎng)以低價(jià)去庫(kù)存為主，如廣西貿(mào)易商價(jià)格“低位運(yùn)行”，河南水泥價(jià)格弱勢(shì)維穩(wěn)，局部也要好轉(zhuǎn)，如四川等局部地區(qū)因農(nóng)忙結(jié)束+雨水減少，民用需求小幅回暖，但全國(guó)范圍內(nèi)未形成趨勢(shì)性回升。??
總結(jié)：目前基建需關(guān)注專項(xiàng)債落地情況，重點(diǎn)區(qū)域如川渝、長(zhǎng)三角或存結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)；房建政策端需進(jìn)一步刺激新開工。據(jù)悉水泥企業(yè)已經(jīng)加大停窯力度以平衡供需，8月后隨著局部氣溫回落，南方市場(chǎng)或迎來階段性補(bǔ)庫(kù)需求。
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