一、水泥市場周度回顧

1、全國水泥指數(shù)周環(huán)比下降

本周全國水泥價格穩(wěn)中偏弱運(yùn)行，截止8月1日，百年建筑網(wǎng)水泥價格指數(shù)為337.69點(diǎn)，周環(huán)比下降0.76%。

二、水泥成本利潤分析

據(jù)行業(yè)傳統(tǒng)，生產(chǎn)一噸水泥大約折算耗煤量在0.13噸。下圖的水泥價格采用全國P.O42.5散裝水泥均價和秦皇島港Q5000煤炭平倉價做對比，可以反映目前水泥行業(yè)的相對盈利水平（未考慮水泥企業(yè)的煤炭庫存因素）。

截至8月1日，水泥-煤炭價格差251.56元/噸，同比2024年下降12.9%。

三、水泥供需分析

1、供應(yīng)情況分析

生產(chǎn)方面：7月24日-7月30日，本周274家水泥廠水泥熟料窯線產(chǎn)能利用率為58.09%，環(huán)比下降0.01個百分點(diǎn)，同比上升9.33個百分點(diǎn)。

其中，華東水泥熟料窯線產(chǎn)能利用率為55.79%，環(huán)比上升3.52個百分點(diǎn)，同比上升3.91個百分點(diǎn)；華南水泥熟料窯線產(chǎn)能利用率為52.78%，環(huán)比下降6.26個百分點(diǎn)，同比上升24.32個百分點(diǎn)；華中水泥熟料窯線產(chǎn)能利用率為57.46%，環(huán)比持平，同比上升39.96個百分點(diǎn)；華北水泥熟料窯線產(chǎn)能利用率為96.86%，環(huán)比持平，同比下降1.89個百分點(diǎn)；西北水泥熟料窯線產(chǎn)能利用率為39.65%，環(huán)比下降0.22個百分點(diǎn)，同比下降19.82個百分點(diǎn)；東北水泥熟料窯線產(chǎn)能利用率為18.52%，環(huán)比下降55.55個百分點(diǎn)，同比下降16.67個百分點(diǎn)；西南水泥熟料窯線產(chǎn)能利用率為60%，環(huán)比上升2.89個百分點(diǎn)，同比上升0.58個百分點(diǎn)。

庫存方面：7月24日-7月30日，本周274家水泥廠水泥熟料庫容比為59.89%，環(huán)比上升0.50個百分點(diǎn)，同比下降5.90個百分點(diǎn)。

其中，華東水泥熟料庫容比為61.07%，環(huán)比上升0.03個百分點(diǎn)，同比下降9.06個百分點(diǎn)；華南水泥熟料庫容比為53.08%，環(huán)比下降2.88個百分點(diǎn)，同比下降19.55個百分點(diǎn)；華中水泥熟料庫容比為58.38%，環(huán)比上升2.62個百分點(diǎn)，同比下降0.70個百分點(diǎn)；華北水泥熟料庫容比為46.74%，環(huán)比上升0.28個百分點(diǎn)，同比下降14.72個百分點(diǎn)；西北水泥熟料庫容比為53.53%，環(huán)比上升1.00個百分點(diǎn)，同比下降0.03個百分點(diǎn)；東北水泥熟料庫容比為59.82%，環(huán)比下降3.36個百分點(diǎn)，同比上漲19.48個百分點(diǎn)；西南水泥熟料庫容比為67.68%，環(huán)比上升1.58個百分點(diǎn)，同比上升1.08個百分點(diǎn)。

2、需求分析如下

7月23日-7月29日，本周全國水泥出庫量275.4萬噸，環(huán)比上升1.07%，年同比下降12.49%；基建水泥直供量165萬噸，環(huán)比上升0.61%，年同比上升4.13%。

核心觀點(diǎn)：

（1）基建需求韌性減弱，短期內(nèi)改善有限

（2）房建資金壓力仍是核心制約，新開工低迷??

（3）民用局部需求回暖，但整體仍處低位

具體分析如下：

（1）基建需求韌性減弱，短期內(nèi)改善有限

湖南、云南、四川等地因降雨減少，施工條件改善，基建項目進(jìn)度加快，尤其是隧道、公路類工程帶動水泥出庫量小幅增長；山西、貴州受持續(xù)雨水天氣影響，施工進(jìn)度放緩，水泥發(fā)貨量下降，局部市場出現(xiàn)價格松動；廣東、安徽等地高溫抑制施工強(qiáng)度，但重點(diǎn)公鐵路項目仍保持正常節(jié)奏，需求總體平穩(wěn)。隨著專項債發(fā)行提速和“平急兩用”基建項目推進(jìn)，三季度基建需求有望維持韌性，但區(qū)域性天氣因素（如華南高溫、西南雨季）可能制約回升幅度。???

（2）房建資金壓力仍是核心制約，新開工低迷??

房建相關(guān)水泥需求持續(xù)疲軟，主要受以下因素影響：安徽、重慶等地地產(chǎn)項目資金緊張問題突出，新開工項目稀少，僅部分重點(diǎn)市政工程支撐需求；廣東、上海高溫導(dǎo)致工地采取錯峰施工，進(jìn)一步拖慢進(jìn)度，攪拌站采購量維持低位。價格戰(zhàn)延續(xù)，多地水泥企業(yè)為去庫存降價促銷（如湖南、云南），但房建端資金回款差，貿(mào)易商囤貨意愿不足。短期內(nèi)“保交樓”政策對存量項目收尾有一定拉動，但房企拿地和新開工意愿低迷，房建需求難有顯著改善。???

（3）民用局部需求回暖，但整體仍處低位

云南等地降雨減少后，農(nóng)村袋裝水泥銷量環(huán)比提升，顯示民用需求對天氣敏感度高；廣西出貨以室內(nèi)裝修為主，但受高溫抑制，總量增長有限；多地水泥價格處于低位（如貴州、四川），部分農(nóng)戶逢低采購，但市場對后續(xù)漲價預(yù)期謹(jǐn)慎。8月中下旬各地推漲水泥價格的可能性較大，但民用需求能否持續(xù)回升取決于農(nóng)忙季節(jié)結(jié)束后的自建需求釋放。??

總結(jié)：基建仍是“穩(wěn)需求”主力，但區(qū)域分化需關(guān)注天氣和項目落地節(jié)奏。房建拖累整體市場，資金問題未解前難有起色。民用需求階段性回暖，但占比有限，對全局拉動作用較弱。價格方面，多數(shù)企業(yè)虧損承壓，8月或迎來試探性提漲，但在需求偏弱背景下，實(shí)際執(zhí)行力度可能受限。??

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