8月7日，塔牌集團發(fā)布投資者關(guān)系活動記錄表，具體內(nèi)容如下：

一、董秘介紹2025年半年度經(jīng)營情況

2025年上半年，水泥行業(yè)總體呈現(xiàn)出“需求弱勢不改，價格前高后低，效益同比改善”的運行特征。

需求方面，今年上半年全國水泥產(chǎn)量8.15億噸，同比下降4.3%。今年上半年，廣東省水泥累計消費量6,101萬噸，同比下降4.95%。廣東水泥需求的降幅略大于全國水泥產(chǎn)量的降幅，主要是廣東的投資數(shù)據(jù)略遜于全國的數(shù)據(jù)，今年上半年廣東地區(qū)固定資產(chǎn)投資同比下降9.7%，其中基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長2.1%，房地產(chǎn)開發(fā)投資同比下降16.3%，而根據(jù)國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)，今年上半年全國固定資產(chǎn)投資同比增長2.8%，其中基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長4.6%，房地產(chǎn)開發(fā)投資同比下降11.2%。但總體而言，今年上半年水泥需求的降幅小于上年同期兩位數(shù)的降幅。

行業(yè)效益方面，根據(jù)數(shù)字水泥網(wǎng)的預(yù)測，今年上半年水泥行業(yè)利潤總額預(yù)計達到150-160億元，同比明顯改善，但季度之間的差異較大，其中一季度效益回升明顯，主要是基建領(lǐng)域在專項債等提前發(fā)力支撐資金需求，持續(xù)推動基建投資對水泥需求修復(fù)，需求下降幅度較去年有所收窄，平均價格較去年同期有較大上漲；但進入二季度，傳統(tǒng)旺季需求不及預(yù)期，下游工程項目和攪拌站開工不足，市場需求持續(xù)偏弱，多地價格大幅回落且降至低位，企業(yè)經(jīng)營壓力逐漸增大。

今年上半年，公司實現(xiàn)“水泥+熟料”銷量810.59萬噸，同比上升了10.90%；報告期內(nèi)水泥價格同比下降了5.51%；得益于報告期煤炭價格的下降和公司實施的降本增效工作持續(xù)見效，帶動水泥銷售成本及運營費用相應(yīng)下降，公司水泥平均銷售成本同比下降6.88%，大于報告期公司水泥銷售價格的同比降幅，綜合毛利率由上年同期的24.08%上升到24.26%，上升了0.18個百分點，同時報告期公司期間費用也有所下降，水泥主業(yè)盈利水平同比有所改善。

同時，得益于報告期資本市場的持續(xù)回暖和交投活躍，公司投資收益（含浮盈）同比大幅增長，疊加處置關(guān)停企業(yè)的收益增加，報告期公司非經(jīng)常性損益同比增加1.51億元。綜上，在多因素疊加影響下，使得報告期實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤同比大幅增長。報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤4.35億元，較上年同期上升了92.47%；實現(xiàn)扣非后歸屬于上市公司股東的凈利潤2.42億元，較上年同期上升了31.73%。

從H1數(shù)據(jù)來看，公司實現(xiàn)水泥銷量789萬噸，同比上升13.43%；水泥平均銷售價格約237元/噸，同比下降了5.51%；水泥平均銷售成本約181元/噸，同比下降了6.88%；單位水泥毛利約56元，與去年同期持平。

從Q2數(shù)據(jù)來看，實現(xiàn)水泥銷量428萬噸，環(huán)比Q1增加了68萬噸；水泥平均銷售價格約241元/噸，環(huán)比增加了約8元；水泥平均銷售成本約176元/噸，環(huán)比下降了約10元；單位水泥毛利約65元，環(huán)比增加了約19元。Q2量價好于Q1，主業(yè)利潤環(huán)比大幅增長。

另外，今年上半年，公司固危廢處置量14.67萬噸，同比大幅增長53.69%，實現(xiàn)環(huán)保處置營業(yè)收入0.54億元，同比下降4.50%，主要是受競爭加劇的影響，固危廢處置價格下降幅度較大，量不補價。

二、提問環(huán)節(jié)

1、目前水泥的出貨量情況怎樣？預(yù)計今年三季度銷量情況怎樣？

答：進入7月傳統(tǒng)淡季以來，受高溫、臺風及持續(xù)降雨天氣影響，下游施工進度普遍受阻，需求端維持疲軟態(tài)勢，公司水泥銷量與去年同期基本持平，環(huán)比6月銷量有所下降。南方7-8月為傳統(tǒng)臺風雨季，施工活動放緩，目前需求階段性轉(zhuǎn)弱，近期華南連續(xù)降雨，尚無法判斷真實需求情況。9月將開始進入傳統(tǒng)的銷售旺季，三季度的銷量情況還需關(guān)注天氣好轉(zhuǎn)后的需求回補情況。

2、根據(jù)公司披露的《2025年半年度報告》顯示，公司上半年“水泥+熟料”銷量遠好于全國和廣東市場情況，實現(xiàn)了逆市增長，主要是什么原因？

答：根據(jù)國家統(tǒng)計局及廣東水泥行業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2025年上半年全國水泥產(chǎn)量同比下降4.3%，廣東省水泥消費量同比下降4.95%，行業(yè)整體需求仍呈下滑趨勢，但降幅較2024年同期有所收窄。在此背景下，今年上半年，公司“水泥+熟料”銷量810.59萬噸，同比上升了10.90%，銷量實現(xiàn)了逆市增長，一方面是得益于公司所處市場區(qū)域氣候適宜工程施工活動，而上年同期特別是第二季度公司所處市場區(qū)域連續(xù)降雨和蕉嶺“6?16”特大暴雨洪災(zāi)影響，公司水泥銷量基數(shù)較低；另一方面，上半年粵東周邊的福建地區(qū)的水泥錯峰生產(chǎn)執(zhí)行得較好，使得到粵東的低價水泥減少，公司水泥產(chǎn)品競爭力增強，填補了部分市場空間。

3、我們關(guān)注到近期煤炭有止跌回升的跡象，請問公司煤炭采購到使用周期大約多長，成本傳導周期多長，煤炭成本是否還能對三季度的成本有貢獻？

答：我們的煤炭采購周期大約是1個半月左右，煤炭價格變動對水泥成本的影響通常滯后2-3個月，即當前采購的煤炭價格將在未來2-3個月的業(yè)績中體現(xiàn)，我們在6月初采購的煤炭將在三季度的業(yè)績中得到體現(xiàn)。煤炭每波動100元/噸將影響水泥成本約10元/噸。由于6月初煤價仍處于相對低位，公司采購的這部分煤炭將在三季度生產(chǎn)中投入使用，預(yù)計對成本下降有一定的貢獻。我們判斷煤炭價格近期易漲難跌，近期公司根據(jù)煤炭市場波動情況進行了加量采購，保證公司成本的穩(wěn)中有降。

4、我們關(guān)注到今年粵東市場水泥價格比較穩(wěn)定，請問粵東錯峰生產(chǎn)執(zhí)行情況怎樣，是否嚴于廣東其他地區(qū)？

答：今年上半年粵東市場水泥價格較穩(wěn)定，主要得益于粵東周邊的福建地區(qū)錯峰生產(chǎn)執(zhí)行情況好，市場秩序明顯向好，通過公路運輸?shù)交洊|的低價水泥數(shù)量同步有所減少?；洊|地區(qū)目前嚴格執(zhí)行廣東省水泥行業(yè)協(xié)會制定的全省統(tǒng)一錯峰生產(chǎn)政策，尚未采取更嚴格的地方性措施。2025年，廣東全省所有熟料生產(chǎn)線全年常態(tài)化生產(chǎn)計劃停窯95天/窯，較2024年增加了15天，錯峰停窯天數(shù)增加，有效減少水泥的供應(yīng)量，對水泥價格形成一定的支撐。從上半年的執(zhí)行情況看，廣東行業(yè)錯峰生產(chǎn)政策執(zhí)行情況良好，在當前國家“反內(nèi)卷”要求下，行業(yè)錯峰生產(chǎn)政策約束力較強。

5、請問公司現(xiàn)有的新型干法旋窯水泥熟料生產(chǎn)線（含兩條10,000t/d）是否能符合產(chǎn)能管控要求，公司是否有補產(chǎn)能計劃？

答：公司2025年定的經(jīng)營目標為實現(xiàn)產(chǎn)銷水泥1,630萬噸以上，這個產(chǎn)銷目標系按照產(chǎn)能管理辦法規(guī)定年備案產(chǎn)能和行業(yè)錯峰停窯的時間制定。考慮到未來水泥需求將進一步下降，公司相信目前水泥生產(chǎn)線的產(chǎn)能應(yīng)該是能夠滿足市場需求的，除將關(guān)停金塔公司的2500t/d的產(chǎn)能置換到公司惠州龍門基地外，其余暫無補產(chǎn)能計劃。

6、公司近兩年投資收益都很不錯，請問公司的金融資產(chǎn)是如何配置和規(guī)劃的？收益可持續(xù)嗎？

答：今年上半年，得益于資本市場的回暖，公司投資收益（含浮盈）同比大幅增長。公司金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)如下：一是在風險相對低的銀行存款（含大額存單）配置比例約35-40%，這部分收益較低，流動性較好；二是非保本理財產(chǎn)品配置比例約40-45%，這部分主要投向底層資產(chǎn)為國債、城投債等高等級債券為主的“純債”、“點心債”、“固收+”等凈值型計量的委托理財產(chǎn)品，公司將加強和頭部券商的合作力度，充分利用頭部券商在研究、投資、風控等方面的優(yōu)勢，提高收益水平，在穩(wěn)健的前提下實現(xiàn)比銀行存款更高的收益；三是證券投資配置比例約占20%，這部分包括了風險相對較小、回撤幅度不大的指增、中性、量化等策略的產(chǎn)品，并非都是股票或主觀多頭產(chǎn)品，對于證券投資，會嚴格控制規(guī)模，減少波動，精選標的和細分領(lǐng)域?qū)I(yè)投資機構(gòu)產(chǎn)品，謹慎投資，在控制風險的基礎(chǔ)上提高業(yè)績彈性。公司建立了定期優(yōu)勝劣汰的機制，對表現(xiàn)不好的產(chǎn)品會及時贖回，對表現(xiàn)好的產(chǎn)品將會追加額度，汰弱留強，將有限的資金配置到能產(chǎn)生效益且波動小的產(chǎn)品上?？傮w而言，公司各類金融資產(chǎn)配置比例合理，投資風險總體可控，收益水平相對穩(wěn)定，公司會不斷總結(jié)經(jīng)驗，穩(wěn)字當頭，穩(wěn)中求進，在控制風險的基礎(chǔ)上不斷提高投資水平，提高收益的穩(wěn)定性和可持續(xù)性，努力為股東實現(xiàn)更好的回報。

7、近期珠三角水泥價格較為低迷，請問對下半年水泥價格怎樣看？

答：珠三角水泥價格從5月份以來一直在回調(diào)，目前部分品種出廠價已接近成本線，繼續(xù)下調(diào)的概率不大。受臺風、暴雨天氣影響，近期水泥出貨量也較低。由于價格料將跌無可跌，預(yù)計隨著傳統(tǒng)銷售旺季的到來，珠三角的水泥價格遲早將企穩(wěn)回升。

8、根據(jù)公司披露的《2025年半年度報告》顯示，公司上半年管理費用大幅下降，請問主要是什么原因？

答：上半年管理費用大幅下降17.63%，主要是人工費用同比下降所致，主要是去年同期因為關(guān)停低效企業(yè)等優(yōu)化人員產(chǎn)生的辭退福利金額比較大，今年同比減少了3,500萬元左右。

9、請公司介紹未來資本開支計劃，主要投資于哪些方向？

答：過去幾年公司的資本開支每年在2-4億元之間，2025年上半年資本開支約1.5億,預(yù)計全年資本開支小于4億元。資本開支主要用于熟料水泥生產(chǎn)線的超低排放改造、水泥窯協(xié)同處置固廢項目、光伏發(fā)電項目、智能化和綠色礦山等項目建設(shè)。

10、請問公司內(nèi)部對噸凈利指標的要求怎樣？

答：公司2025年度凈利潤目標為5.3億元，雖然上半年已實現(xiàn)4.35億元，下半年公司仍將全力以赴做好生產(chǎn)經(jīng)營管理工作，爭取創(chuàng)造更好的業(yè)績。公司建立了彈性薪酬機制，員工薪酬收入水平和企業(yè)的效益充分掛鉤，促使員工發(fā)揮主觀能動性，扎實做好本職工作，持續(xù)推進降本增效工作，在鞏固市場份額的基礎(chǔ)上抓住機遇實現(xiàn)企業(yè)效益最大化，并不會因為上半年業(yè)績完成情況而放松要求。

11、請公司展望一下今年的水泥價格及效益情況？

答：今年水泥行業(yè)受益于超產(chǎn)管控等政策紅利以及在保障性住房、舊城改造、農(nóng)村公路建設(shè)等支撐下，水泥需求降幅將收窄，且受益于今年煤炭價格下降，將明顯降低水泥生產(chǎn)成本；疊加今年廣東、福建兩省錯峰生產(chǎn)天數(shù)增加帶來的產(chǎn)能供給收緊，以及天氣較好有利于工程項目施工等原因，疊加當前國家推行的“反內(nèi)卷”和中國水泥協(xié)會關(guān)于進一步推動水泥行業(yè)“反內(nèi)卷”“穩(wěn)增長”高質(zhì)量發(fā)展工作的意見，預(yù)計今年行業(yè)經(jīng)營環(huán)境和效益有望好于去年。

資訊編輯：羅瑩 021-26093550
資訊監(jiān)督：樂衛(wèi)揚 021-26093827
資訊投訴：陳躍進 021-26093100

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