8月7日，塔牌集團(tuán)發(fā)布投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表，具體內(nèi)容如下：

一、董秘介紹2025年半年度經(jīng)營(yíng)情況

2025年上半年，水泥行業(yè)總體呈現(xiàn)出“需求弱勢(shì)不改，價(jià)格前高后低，效益同比改善”的運(yùn)行特征。

需求方面，今年上半年全國(guó)水泥產(chǎn)量8.15億噸，同比下降4.3%。今年上半年，廣東省水泥累計(jì)消費(fèi)量6,101萬(wàn)噸，同比下降4.95%。廣東水泥需求的降幅略大于全國(guó)水泥產(chǎn)量的降幅，主要是廣東的投資數(shù)據(jù)略遜于全國(guó)的數(shù)據(jù)，今年上半年廣東地區(qū)固定資產(chǎn)投資同比下降9.7%，其中基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長(zhǎng)2.1%，房地產(chǎn)開發(fā)投資同比下降16.3%，而根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)，今年上半年全國(guó)固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)2.8%，其中基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長(zhǎng)4.6%，房地產(chǎn)開發(fā)投資同比下降11.2%。但總體而言，今年上半年水泥需求的降幅小于上年同期兩位數(shù)的降幅。

行業(yè)效益方面，根據(jù)數(shù)字水泥網(wǎng)的預(yù)測(cè)，今年上半年水泥行業(yè)利潤(rùn)總額預(yù)計(jì)達(dá)到150-160億元，同比明顯改善，但季度之間的差異較大，其中一季度效益回升明顯，主要是基建領(lǐng)域在專項(xiàng)債等提前發(fā)力支撐資金需求，持續(xù)推動(dòng)基建投資對(duì)水泥需求修復(fù)，需求下降幅度較去年有所收窄，平均價(jià)格較去年同期有較大上漲；但進(jìn)入二季度，傳統(tǒng)旺季需求不及預(yù)期，下游工程項(xiàng)目和攪拌站開工不足，市場(chǎng)需求持續(xù)偏弱，多地價(jià)格大幅回落且降至低位，企業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力逐漸增大。

今年上半年，公司實(shí)現(xiàn)“水泥+熟料”銷量810.59萬(wàn)噸，同比上升了10.90%；報(bào)告期內(nèi)水泥價(jià)格同比下降了5.51%；得益于報(bào)告期煤炭?jī)r(jià)格的下降和公司實(shí)施的降本增效工作持續(xù)見效，帶動(dòng)水泥銷售成本及運(yùn)營(yíng)費(fèi)用相應(yīng)下降，公司水泥平均銷售成本同比下降6.88%，大于報(bào)告期公司水泥銷售價(jià)格的同比降幅，綜合毛利率由上年同期的24.08%上升到24.26%，上升了0.18個(gè)百分點(diǎn)，同時(shí)報(bào)告期公司期間費(fèi)用也有所下降，水泥主業(yè)盈利水平同比有所改善。

同時(shí)，得益于報(bào)告期資本市場(chǎng)的持續(xù)回暖和交投活躍，公司投資收益（含浮盈）同比大幅增長(zhǎng)，疊加處置關(guān)停企業(yè)的收益增加，報(bào)告期公司非經(jīng)常性損益同比增加1.51億元。綜上，在多因素疊加影響下，使得報(bào)告期實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)同比大幅增長(zhǎng)。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)4.35億元，較上年同期上升了92.47%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2.42億元，較上年同期上升了31.73%。

從H1數(shù)據(jù)來(lái)看，公司實(shí)現(xiàn)水泥銷量789萬(wàn)噸，同比上升13.43%；水泥平均銷售價(jià)格約237元/噸，同比下降了5.51%；水泥平均銷售成本約181元/噸，同比下降了6.88%；單位水泥毛利約56元，與去年同期持平。

從Q2數(shù)據(jù)來(lái)看，實(shí)現(xiàn)水泥銷量428萬(wàn)噸，環(huán)比Q1增加了68萬(wàn)噸；水泥平均銷售價(jià)格約241元/噸，環(huán)比增加了約8元；水泥平均銷售成本約176元/噸，環(huán)比下降了約10元；單位水泥毛利約65元，環(huán)比增加了約19元。Q2量?jī)r(jià)好于Q1，主業(yè)利潤(rùn)環(huán)比大幅增長(zhǎng)。

另外，今年上半年，公司固危廢處置量14.67萬(wàn)噸，同比大幅增長(zhǎng)53.69%，實(shí)現(xiàn)環(huán)保處置營(yíng)業(yè)收入0.54億元，同比下降4.50%，主要是受競(jìng)爭(zhēng)加劇的影響，固危廢處置價(jià)格下降幅度較大，量不補(bǔ)價(jià)。

二、提問環(huán)節(jié)

1、目前水泥的出貨量情況怎樣？預(yù)計(jì)今年三季度銷量情況怎樣？

答：進(jìn)入7月傳統(tǒng)淡季以來(lái)，受高溫、臺(tái)風(fēng)及持續(xù)降雨天氣影響，下游施工進(jìn)度普遍受阻，需求端維持疲軟態(tài)勢(shì)，公司水泥銷量與去年同期基本持平，環(huán)比6月銷量有所下降。南方7-8月為傳統(tǒng)臺(tái)風(fēng)雨季，施工活動(dòng)放緩，目前需求階段性轉(zhuǎn)弱，近期華南連續(xù)降雨，尚無(wú)法判斷真實(shí)需求情況。9月將開始進(jìn)入傳統(tǒng)的銷售旺季，三季度的銷量情況還需關(guān)注天氣好轉(zhuǎn)后的需求回補(bǔ)情況。

2、根據(jù)公司披露的《2025年半年度報(bào)告》顯示，公司上半年“水泥+熟料”銷量遠(yuǎn)好于全國(guó)和廣東市場(chǎng)情況，實(shí)現(xiàn)了逆市增長(zhǎng)，主要是什么原因？

答：根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局及廣東水泥行業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2025年上半年全國(guó)水泥產(chǎn)量同比下降4.3%，廣東省水泥消費(fèi)量同比下降4.95%，行業(yè)整體需求仍呈下滑趨勢(shì)，但降幅較2024年同期有所收窄。在此背景下，今年上半年，公司“水泥+熟料”銷量810.59萬(wàn)噸，同比上升了10.90%，銷量實(shí)現(xiàn)了逆市增長(zhǎng)，一方面是得益于公司所處市場(chǎng)區(qū)域氣候適宜工程施工活動(dòng)，而上年同期特別是第二季度公司所處市場(chǎng)區(qū)域連續(xù)降雨和蕉嶺“6?16”特大暴雨洪災(zāi)影響，公司水泥銷量基數(shù)較低；另一方面，上半年粵東周邊的福建地區(qū)的水泥錯(cuò)峰生產(chǎn)執(zhí)行得較好，使得到粵東的低價(jià)水泥減少，公司水泥產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng)，填補(bǔ)了部分市場(chǎng)空間。

3、我們關(guān)注到近期煤炭有止跌回升的跡象，請(qǐng)問公司煤炭采購(gòu)到使用周期大約多長(zhǎng)，成本傳導(dǎo)周期多長(zhǎng)，煤炭成本是否還能對(duì)三季度的成本有貢獻(xiàn)？

答：我們的煤炭采購(gòu)周期大約是1個(gè)半月左右，煤炭?jī)r(jià)格變動(dòng)對(duì)水泥成本的影響通常滯后2-3個(gè)月，即當(dāng)前采購(gòu)的煤炭?jī)r(jià)格將在未來(lái)2-3個(gè)月的業(yè)績(jī)中體現(xiàn)，我們?cè)?月初采購(gòu)的煤炭將在三季度的業(yè)績(jī)中得到體現(xiàn)。煤炭每波動(dòng)100元/噸將影響水泥成本約10元/噸。由于6月初煤價(jià)仍處于相對(duì)低位，公司采購(gòu)的這部分煤炭將在三季度生產(chǎn)中投入使用，預(yù)計(jì)對(duì)成本下降有一定的貢獻(xiàn)。我們判斷煤炭?jī)r(jià)格近期易漲難跌，近期公司根據(jù)煤炭市場(chǎng)波動(dòng)情況進(jìn)行了加量采購(gòu)，保證公司成本的穩(wěn)中有降。

4、我們關(guān)注到今年粵東市場(chǎng)水泥價(jià)格比較穩(wěn)定，請(qǐng)問粵東錯(cuò)峰生產(chǎn)執(zhí)行情況怎樣，是否嚴(yán)于廣東其他地區(qū)？

答：今年上半年粵東市場(chǎng)水泥價(jià)格較穩(wěn)定，主要得益于粵東周邊的福建地區(qū)錯(cuò)峰生產(chǎn)執(zhí)行情況好，市場(chǎng)秩序明顯向好，通過(guò)公路運(yùn)輸?shù)交洊|的低價(jià)水泥數(shù)量同步有所減少?；洊|地區(qū)目前嚴(yán)格執(zhí)行廣東省水泥行業(yè)協(xié)會(huì)制定的全省統(tǒng)一錯(cuò)峰生產(chǎn)政策，尚未采取更嚴(yán)格的地方性措施。2025年，廣東全省所有熟料生產(chǎn)線全年常態(tài)化生產(chǎn)計(jì)劃停窯95天/窯，較2024年增加了15天，錯(cuò)峰停窯天數(shù)增加，有效減少水泥的供應(yīng)量，對(duì)水泥價(jià)格形成一定的支撐。從上半年的執(zhí)行情況看，廣東行業(yè)錯(cuò)峰生產(chǎn)政策執(zhí)行情況良好，在當(dāng)前國(guó)家“反內(nèi)卷”要求下，行業(yè)錯(cuò)峰生產(chǎn)政策約束力較強(qiáng)。

5、請(qǐng)問公司現(xiàn)有的新型干法旋窯水泥熟料生產(chǎn)線（含兩條10,000t/d）是否能符合產(chǎn)能管控要求，公司是否有補(bǔ)產(chǎn)能計(jì)劃？

答：公司2025年定的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)為實(shí)現(xiàn)產(chǎn)銷水泥1,630萬(wàn)噸以上，這個(gè)產(chǎn)銷目標(biāo)系按照產(chǎn)能管理辦法規(guī)定年備案產(chǎn)能和行業(yè)錯(cuò)峰停窯的時(shí)間制定。考慮到未來(lái)水泥需求將進(jìn)一步下降，公司相信目前水泥生產(chǎn)線的產(chǎn)能應(yīng)該是能夠滿足市場(chǎng)需求的，除將關(guān)停金塔公司的2500t/d的產(chǎn)能置換到公司惠州龍門基地外，其余暫無(wú)補(bǔ)產(chǎn)能計(jì)劃。

6、公司近兩年投資收益都很不錯(cuò)，請(qǐng)問公司的金融資產(chǎn)是如何配置和規(guī)劃的？收益可持續(xù)嗎？

答：今年上半年，得益于資本市場(chǎng)的回暖，公司投資收益（含浮盈）同比大幅增長(zhǎng)。公司金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)如下：一是在風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)低的銀行存款（含大額存單）配置比例約35-40%，這部分收益較低，流動(dòng)性較好；二是非保本理財(cái)產(chǎn)品配置比例約40-45%，這部分主要投向底層資產(chǎn)為國(guó)債、城投債等高等級(jí)債券為主的“純債”、“點(diǎn)心債”、“固收+”等凈值型計(jì)量的委托理財(cái)產(chǎn)品，公司將加強(qiáng)和頭部券商的合作力度，充分利用頭部券商在研究、投資、風(fēng)控等方面的優(yōu)勢(shì)，提高收益水平，在穩(wěn)健的前提下實(shí)現(xiàn)比銀行存款更高的收益；三是證券投資配置比例約占20%，這部分包括了風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小、回撤幅度不大的指增、中性、量化等策略的產(chǎn)品，并非都是股票或主觀多頭產(chǎn)品，對(duì)于證券投資，會(huì)嚴(yán)格控制規(guī)模，減少波動(dòng)，精選標(biāo)的和細(xì)分領(lǐng)域?qū)I(yè)投資機(jī)構(gòu)產(chǎn)品，謹(jǐn)慎投資，在控制風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上提高業(yè)績(jī)彈性。公司建立了定期優(yōu)勝劣汰的機(jī)制，對(duì)表現(xiàn)不好的產(chǎn)品會(huì)及時(shí)贖回，對(duì)表現(xiàn)好的產(chǎn)品將會(huì)追加額度，汰弱留強(qiáng)，將有限的資金配置到能產(chǎn)生效益且波動(dòng)小的產(chǎn)品上?？傮w而言，公司各類金融資產(chǎn)配置比例合理，投資風(fēng)險(xiǎn)總體可控，收益水平相對(duì)穩(wěn)定，公司會(huì)不斷總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，穩(wěn)字當(dāng)頭，穩(wěn)中求進(jìn)，在控制風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上不斷提高投資水平，提高收益的穩(wěn)定性和可持續(xù)性，努力為股東實(shí)現(xiàn)更好的回報(bào)。

7、近期珠三角水泥價(jià)格較為低迷，請(qǐng)問對(duì)下半年水泥價(jià)格怎樣看？

答：珠三角水泥價(jià)格從5月份以來(lái)一直在回調(diào)，目前部分品種出廠價(jià)已接近成本線，繼續(xù)下調(diào)的概率不大。受臺(tái)風(fēng)、暴雨天氣影響，近期水泥出貨量也較低。由于價(jià)格料將跌無(wú)可跌，預(yù)計(jì)隨著傳統(tǒng)銷售旺季的到來(lái)，珠三角的水泥價(jià)格遲早將企穩(wěn)回升。

8、根據(jù)公司披露的《2025年半年度報(bào)告》顯示，公司上半年管理費(fèi)用大幅下降，請(qǐng)問主要是什么原因？

答：上半年管理費(fèi)用大幅下降17.63%，主要是人工費(fèi)用同比下降所致，主要是去年同期因?yàn)殛P(guān)停低效企業(yè)等優(yōu)化人員產(chǎn)生的辭退福利金額比較大，今年同比減少了3,500萬(wàn)元左右。

9、請(qǐng)公司介紹未來(lái)資本開支計(jì)劃，主要投資于哪些方向？

答：過(guò)去幾年公司的資本開支每年在2-4億元之間，2025年上半年資本開支約1.5億,預(yù)計(jì)全年資本開支小于4億元。資本開支主要用于熟料水泥生產(chǎn)線的超低排放改造、水泥窯協(xié)同處置固廢項(xiàng)目、光伏發(fā)電項(xiàng)目、智能化和綠色礦山等項(xiàng)目建設(shè)。

10、請(qǐng)問公司內(nèi)部對(duì)噸凈利指標(biāo)的要求怎樣？

答：公司2025年度凈利潤(rùn)目標(biāo)為5.3億元，雖然上半年已實(shí)現(xiàn)4.35億元，下半年公司仍將全力以赴做好生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理工作，爭(zhēng)取創(chuàng)造更好的業(yè)績(jī)。公司建立了彈性薪酬機(jī)制，員工薪酬收入水平和企業(yè)的效益充分掛鉤，促使員工發(fā)揮主觀能動(dòng)性，扎實(shí)做好本職工作，持續(xù)推進(jìn)降本增效工作，在鞏固市場(chǎng)份額的基礎(chǔ)上抓住機(jī)遇實(shí)現(xiàn)企業(yè)效益最大化，并不會(huì)因?yàn)樯习肽陿I(yè)績(jī)完成情況而放松要求。

11、請(qǐng)公司展望一下今年的水泥價(jià)格及效益情況？

答：今年水泥行業(yè)受益于超產(chǎn)管控等政策紅利以及在保障性住房、舊城改造、農(nóng)村公路建設(shè)等支撐下，水泥需求降幅將收窄，且受益于今年煤炭?jī)r(jià)格下降，將明顯降低水泥生產(chǎn)成本；疊加今年廣東、福建兩省錯(cuò)峰生產(chǎn)天數(shù)增加帶來(lái)的產(chǎn)能供給收緊，以及天氣較好有利于工程項(xiàng)目施工等原因，疊加當(dāng)前國(guó)家推行的“反內(nèi)卷”和中國(guó)水泥協(xié)會(huì)關(guān)于進(jìn)一步推動(dòng)水泥行業(yè)“反內(nèi)卷”“穩(wěn)增長(zhǎng)”高質(zhì)量發(fā)展工作的意見，預(yù)計(jì)今年行業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境和效益有望好于去年。

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