概述：回顧8月，水泥價格指數(shù)338元/噸，月環(huán)比跌0.5%，呈“先揚后抑”態(tài)勢，主因需求持續(xù)探底，雖錯峰生產(chǎn)緩解庫存壓力致階段性反彈，但整體需求弱拖累價格。展望9月，水泥供需有望改善，價格或震蕩上行。

一、8月全國水泥市場回顧

1、市場需求持續(xù)探底，水泥價格先揚后抑

截至8月29日，百年建筑網(wǎng)水泥價格指數(shù)338元/噸，月環(huán)比下跌0.5%，同比下跌8.2%。8月份水泥市場需求持續(xù)探底，由于多地水泥企業(yè)執(zhí)行錯峰生產(chǎn)，水泥熟料庫存壓力有所下降，水泥價格出現(xiàn)階段性反彈，但整體仍然處于跌勢。

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從各地區(qū)水泥價格指數(shù)來看，整體行情分化明顯。華北、華南、西北、東北及華東環(huán)比均下跌，其中華南跌幅最大，東北次之，華東跌幅較??；華中、西南逆勢上漲，西南漲幅居首，華中漲2.80%。同比方面，所有區(qū)域均為負(fù)增長，東北跌幅最深，華南、西北緊隨其后，華東相對抗跌。綜合來看，當(dāng)前水泥市場區(qū)域差異顯著，華中、西南短期表現(xiàn)較強，而華南、東北等區(qū)域面臨較大下行壓力，整體市場仍處調(diào)整階段。

2、房建需求持續(xù)承壓，水泥需求持續(xù)探底

據(jù)百年建筑調(diào)研全國250家水泥生產(chǎn)企業(yè)數(shù)據(jù)：8月份水泥出庫量周均262.3萬噸，環(huán)比下降4.5%，同比下降18.8%。基建端受益于專項債提速及“十四五”項目落地，疊加高技術(shù)制造業(yè)PMI回升1.3個百分點至51.9%，需求持續(xù)擴張；而房市仍處筑底階段，商品房銷售面積同比降18.0%，房企資金壓力未減，房建需求持續(xù)承壓。

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基建方面：8月份水泥直供量周均158.8萬噸，環(huán)比下降4.2%，同比下降3.6%。8月基建需求區(qū)域分化顯著，資金與天氣為主要制約。南方湖南、云南晴好天氣推動重點項目趕工，廣東重點工程放量支撐出庫回升；但浙江、江蘇受臺風(fēng)、高溫及資金影響進度放緩，貴州、重慶新開工不足，西南強降雨、京津冀停工進一步抑制需求。專項債資金支持加強但落地滯后，整體增速放緩，短期呈現(xiàn)“南強北弱”的格局。

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房建方面：百年建筑調(diào)研國內(nèi)506家混凝土企業(yè)8月份全國混凝土產(chǎn)能利用率周均為6.8%，較上月下降0.4個百分點，較去年同期下降0.4個百分點。8月房建需求整體低位，新開工不足致“青黃不接”。局部有改善：湖南“保交樓”復(fù)工帶動商混采購回升，江蘇、安徽晴好推動施工加速。但多數(shù)區(qū)域受高溫、雨水及資金限制，施工縮短、水泥用量銳減。政策未傳導(dǎo)至新開工，房企拿地低迷，攪拌站采購萎縮，區(qū)域分化加劇、三四線復(fù)蘇慢，回暖需政策進一步發(fā)力。

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3、熟料產(chǎn)能利用率下降，水泥產(chǎn)量持續(xù)收縮

據(jù)百年建筑網(wǎng)調(diào)研全國274家水泥熟料樣本企業(yè)顯示，8月份全國窯線運轉(zhuǎn)率周均43.3%，環(huán)比下降6.9個百分點；全國熟料庫容比周均60.5%，環(huán)比上升0.9個百分點。8月各區(qū)域熟料產(chǎn)能利用率分化顯著，華南穩(wěn)定微升，華東相對抗跌；華中大幅下滑，華北波動劇烈；西北、東北低位運行，西南下降后微升，整體水泥熟料產(chǎn)能利用率呈下降趨勢。

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2025年1-7月全國水泥產(chǎn)量為?9.58億噸?，同比下降4.5%。其中，7月份單月產(chǎn)量為?1.46億噸?，同比下降5.6%。8月份水泥企業(yè)錯峰生產(chǎn)力度加強，預(yù)計水泥產(chǎn)量同比持續(xù)下降。

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4、原燃材料價格上漲，水泥生產(chǎn)成本提升

8月份全國動力煤均價623元/噸，環(huán)比上漲53元/噸，同比下跌121元/噸。8月份動力煤價格持續(xù)回升，水泥生產(chǎn)成本環(huán)比增加6元/噸。8月多地水泥企業(yè)執(zhí)行錯峰生產(chǎn)，水泥生產(chǎn)成本有所提升。綜合來看，8月份水泥生產(chǎn)成本持續(xù)上升。

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5、上半年水泥行業(yè)利潤同比扭虧為盈

2025年上半年水泥行業(yè)利潤改善，12家上市企業(yè)合計凈利潤51.03億元，9家盈利，近8成企業(yè)利潤增長，海螺水泥等凈利潤同比正增。核心原因：一是價格修復(fù)，全國均價同比漲2%，區(qū)域分化顯著，行業(yè)“反內(nèi)卷”協(xié)同錯峰控庫存；二是成本下降，煤炭價降超20%致噸成本降約20元，頭部企業(yè)降本增效；三是基建需求邊際改善，基建投資增4.6%，需求降幅收窄至4.3%，部分區(qū)域消費量降幅低于全國。

二、9月全國水泥市場展望

1、工地資金到位回升，水泥需求探底回升

據(jù)百年建筑調(diào)研，8月工地資金到位率整體回升，從58.5%升至59.22%，周環(huán)比漲幅逐周擴大，第四周達(dá)6月中以來峰值。非房建項目持續(xù)改善，房建波動后回升，華中和華東為主要改善區(qū)域。預(yù)測9月或延續(xù)回升趨勢，非房建仍是主力，西南水電前期工作及北方改善預(yù)期或支撐，房建回暖需政策進一步發(fā)力，華中和華東或持續(xù)向好。

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2、基建投資增速加快，中期利好水泥需求

8月基建投資延續(xù)承壓態(tài)勢，高溫、雨水及資金到位偏緩致施工受阻，電力、交運等傳統(tǒng)領(lǐng)域投資增速持續(xù)回落，中西部維持正增但東部下滑明顯。9月隨著專項債、超長期特別國債加速發(fā)行，重大項目落地及天氣轉(zhuǎn)涼施工恢復(fù)，基建投資有望邊際改善，綠色能源、水利等領(lǐng)域仍是主力，中西部或延續(xù)韌性，傳統(tǒng)基建回暖需政策進一步傳導(dǎo)。

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3、錯峰生產(chǎn)力度加大，水泥供應(yīng)壓力緩解 9月份西北甘肅蘭州執(zhí)行20天錯峰、減產(chǎn)近70%，青海西寧8月已停窯30天，熟料庫存偏低；西南重慶渝東北8月21日-9月20日停產(chǎn)20天，云南三季度停窯50天、9月單獨錯峰15天，兩地錯峰力度較大。華東福建計劃錯峰18天、減產(chǎn)約60%，長三角計劃12天。整體水泥企業(yè)錯峰生產(chǎn)力度不減，水泥供應(yīng)壓力有所緩解。

4、水泥價格震蕩偏強，行業(yè)利潤持續(xù)改善

需求端，工地資金到位率回升至59.22%，非房建項目持續(xù)改善，基建投資在專項債加速發(fā)行下邊際好轉(zhuǎn)，疊加天氣轉(zhuǎn)涼施工恢復(fù)，水泥需求將探底回升，華中和華東為主要增長點。供應(yīng)端，西北、西南等區(qū)域錯峰生產(chǎn)力度加大，減產(chǎn)保價效果顯現(xiàn)，庫存壓力緩解。整體供需趨于緊平衡，價格受區(qū)域分化影響，華中和華東或領(lǐng)漲，房建回暖仍需政策發(fā)力支撐。綜上所述，9月水泥供需有望改善，價格或震蕩上行。

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