一、水泥市場(chǎng)周度回顧

1、全國水泥指數(shù)周環(huán)比下降

本周全國水泥價(jià)格穩(wěn)中偏弱運(yùn)行，截止9月5日，百年建筑網(wǎng)水泥價(jià)格指數(shù)為336.20點(diǎn)，周環(huán)比下降0.43%。

二、水泥成本利潤分析

據(jù)行業(yè)傳統(tǒng)，生產(chǎn)一噸水泥大約折算耗煤量在0.13噸。下圖的水泥價(jià)格采用全國P.O42.5散裝水泥均價(jià)和秦皇島港Q5000煤炭平倉價(jià)做對(duì)比，可以反映目前水泥行業(yè)的相對(duì)盈利水平（未考慮水泥企業(yè)的煤炭庫存因素）。

截至9月5日，水泥-煤炭價(jià)格差250.48元/噸，同比2024年下降7.88%。

三、水泥供需分析

1、供應(yīng)情況分析

生產(chǎn)方面：8月28日-9月3日，本周274家水泥廠水泥熟料窯線產(chǎn)能利用率為40.73%，環(huán)比上升4.46個(gè)百分點(diǎn)，同比下降6.81個(gè)百分點(diǎn)。其中，華東水泥熟料窯線產(chǎn)能利用率為52.86%，環(huán)比上升4.06個(gè)百分點(diǎn)，同比下降8.85個(gè)百分點(diǎn)；華南水泥熟料窯線產(chǎn)能利用率為55.91%，環(huán)比下降5.00個(gè)百分點(diǎn)，同比上升34.52個(gè)百分點(diǎn)；華中水泥熟料窯線產(chǎn)能利用率為22.28%，環(huán)比上升2.71個(gè)百分點(diǎn)，同比下降0.14個(gè)百分點(diǎn)；華北水泥熟料窯線產(chǎn)能利用率為1.25%，環(huán)比下降3.14個(gè)百分點(diǎn)，同比下降94.36個(gè)百分點(diǎn)；西北水泥熟料窯線產(chǎn)能利用率為43.28%，環(huán)比上升11.40個(gè)百分點(diǎn)，同比下降19.16個(gè)百分點(diǎn)；東北水泥熟料窯線產(chǎn)能利用率為9.26%，環(huán)比持平，同比下降12.96個(gè)百分點(diǎn)；西南水泥熟料窯線產(chǎn)能利用率為45.61%，環(huán)比上升14.02個(gè)百分點(diǎn)，同比上升16.65個(gè)百分點(diǎn)。

庫存方面：8月28日-9月3日，本周274家水泥廠水泥熟料庫容比為58.65%，環(huán)比下降0.38個(gè)百分點(diǎn)，同比下降6.61個(gè)百分點(diǎn)。其中，華東水泥熟料庫容比為58.38%，環(huán)比下降0.22個(gè)百分點(diǎn)，同比下降12.92個(gè)百分點(diǎn)；華南水泥熟料庫容比為53.66%，環(huán)比上升2.63個(gè)百分點(diǎn)，同比下降15.10個(gè)百分點(diǎn)；華中水泥熟料庫容比為62.99%，環(huán)比下降2.03個(gè)百分點(diǎn)，同比上升5.55個(gè)百分點(diǎn)；華北水泥熟料庫容比為47.65%，環(huán)比下降0.05個(gè)百分點(diǎn)，同比下降15.40個(gè)百分點(diǎn)；西北水泥熟料庫容比為55.92%，環(huán)比上升0.90個(gè)百分點(diǎn)，同比上升1.13個(gè)百分點(diǎn)；東北水泥熟料庫容比為48.07%，環(huán)比下降2.27個(gè)百分點(diǎn)，同比上漲12.37個(gè)百分點(diǎn)；西南水泥熟料庫容比為63.17%，環(huán)比下降0.60個(gè)百分點(diǎn)，同比下降0.86個(gè)百分點(diǎn)。

2、需求分析如下

8月27日-9月2日，本周全國水泥出庫量257.75萬噸，環(huán)比上升0.68%，年同比下降22.82%；基建水泥直供量153萬噸，環(huán)比下降1.29%，年同比下降10.53%。

核心觀點(diǎn)：

（1）基建項(xiàng)目：資金與進(jìn)度雙制約，需求持續(xù)承壓

（2）房建項(xiàng)目：高溫雨水?dāng)_動(dòng)，復(fù)蘇力度不足??

（3）民用市場(chǎng)：價(jià)格波動(dòng)引發(fā)觀望，需求小幅收縮

具體分析如下：

（1）基建項(xiàng)目：資金與進(jìn)度雙制約，需求持續(xù)承壓

湖南、浙江等地提及工程項(xiàng)目資金緊張，款項(xiàng)支付不及時(shí)，導(dǎo)致施工方采購積極性下降。部分重點(diǎn)水利項(xiàng)目采購量僅維持一天幾十噸的低水平，新開項(xiàng)目前期原材料采購量也較少；項(xiàng)目進(jìn)度延遲，湖南因頻繁雨水天氣及部分工地受檢查影響暫緩施工，直接拖累水泥需求；重慶基建項(xiàng)目雖用量正常，但未能完全抵消其他領(lǐng)域的下滑；云南、貴州等地因雨季結(jié)束，施工進(jìn)度加快，水泥用量增加，但全國范圍內(nèi)基建需求仍以疲軟為主基調(diào)。

（2）房建項(xiàng)目：高溫雨水?dāng)_動(dòng)，復(fù)蘇力度不足??

房建需求與工程項(xiàng)目施工進(jìn)度緊密相關(guān)，本周表現(xiàn)總體偏弱。浙江高溫持續(xù)時(shí)間延長，8月需求甚至弱于7月；湖南、重慶雨水天氣影響施工，水泥出庫量下降；四川部分項(xiàng)目進(jìn)入主體階段，混凝土用量增加，帶動(dòng)水泥需求環(huán)比上升，但整體市場(chǎng)需求未現(xiàn)明顯改善；廣西、浙江等地提及工程資金緊張，間接影響房建項(xiàng)目原材采購節(jié)奏。

（3）民用市場(chǎng)：價(jià)格波動(dòng)引發(fā)觀望，需求小幅收縮

重慶水泥價(jià)格上漲后，民用市場(chǎng)持觀望態(tài)度，需求量有所下降；貴州雖因貿(mào)易商囤貨出庫量上升，但實(shí)際終端需求支撐有限；浙江部分外圍水泥價(jià)格未同步上漲，沿江船運(yùn)及上海區(qū)域保價(jià)導(dǎo)致漲價(jià)落實(shí)不一，進(jìn)一步加劇市場(chǎng)觀望情緒。

總結(jié)：短期需求仍依賴基建發(fā)力，但復(fù)蘇需破局資金與天氣約束，當(dāng)前全國水泥市場(chǎng)仍處于“弱復(fù)蘇”階段，基建項(xiàng)目因資金支付及進(jìn)度延遲導(dǎo)致需求承壓，房建受天氣干擾復(fù)蘇不均，民用市場(chǎng)則對(duì)價(jià)格波動(dòng)高度敏感。預(yù)計(jì)短期內(nèi)水泥需求仍將延續(xù)區(qū)域分化格局，整體回升幅度有限。

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