9月10日-9月16日，本周全國(guó)水泥出庫(kù)量274.4萬(wàn)噸，環(huán)比上升3.2%，年同比下降12.18%；基建水泥直供量160萬(wàn)噸，環(huán)比上升2.56%，年同比下降2.44%。核心觀點(diǎn)：（1）基建需求：政策支...
9月10日-9月16日，本周全國(guó)水泥出庫(kù)量274.4萬(wàn)噸，環(huán)比上升3.2%，年同比下降12.18%；基建水泥直供量160萬(wàn)噸，環(huán)比上升2.56%，年同比下降2.44%。
核心觀點(diǎn)：
（1）基建需求：政策支撐下溫和復(fù)蘇，區(qū)域分化顯著
（2）房建需求：持續(xù)疲軟，水泥出庫(kù)量同比大幅下滑
（3）民用需求：穩(wěn)中偏弱，局部受天氣和囤貨行為擾動(dòng)
具體分析如下：
（1）基建項(xiàng)目：政策支撐下溫和復(fù)蘇，區(qū)域分化顯著
多地重點(diǎn)項(xiàng)目資金到位和天氣好轉(zhuǎn)推動(dòng)了施工進(jìn)度，例如湖南的長(zhǎng)沙機(jī)場(chǎng)擴(kuò)建、地鐵及鐵路項(xiàng)目，江蘇的部分重點(diǎn)工程，均帶動(dòng)水泥采購(gòu)需求回升。從區(qū)域來(lái)看，湖南、江蘇、重慶等地基建需求環(huán)比增長(zhǎng)，但河南、安徽因雨水天氣影響，出庫(kù)量小幅下降。廣西雖短期囤貨推高出貨，但漲后需求迅速回落，反映實(shí)際需求支撐不足?；ㄐ枨髲?fù)蘇仍受資金到位速度和項(xiàng)目進(jìn)度制約，部分區(qū)域價(jià)格推漲未完全落實(shí)，表明下游對(duì)成本敏感，實(shí)際需求彈性有限。
（2）?房建需求：持續(xù)疲軟，水泥出庫(kù)量同比大幅下滑
房建領(lǐng)域水泥需求未見(jiàn)明顯改善，仍是拖累整體水泥消費(fèi)的主因。盡管四川、重慶等地因價(jià)格推漲刺激短期投機(jī)性備貨，但下游攪拌站抵觸情緒較強(qiáng)，實(shí)際增量有限。貴州、廣西等地需求雖環(huán)比略升，但同比仍下降20-30%，反映出房地產(chǎn)新開(kāi)工和施工活動(dòng)低迷。四川、貴州嘗試推漲價(jià)格但實(shí)際執(zhí)行困難，下游以消耗庫(kù)存為主；北京發(fā)貨量上升但價(jià)格落實(shí)較差，企業(yè)通過(guò)“以價(jià)換量”維持出貨。房地產(chǎn)資金鏈緊張、新項(xiàng)目開(kāi)工不足導(dǎo)致水泥需求持續(xù)承壓，短期內(nèi)難有顯著改善。（3）民用領(lǐng)域：穩(wěn)中偏弱，局部受天氣和囤貨行為擾動(dòng)
（3）民用需求：穩(wěn)中偏弱，局部受天氣和囤貨行為擾動(dòng)
民用需求整體平穩(wěn)，但受天氣和區(qū)域政策影響較大。河南、安徽因雨水天氣導(dǎo)致民用施工減少；湖南、貴州在價(jià)格推漲前出現(xiàn)貿(mào)易商少量囤貨，但后續(xù)需求持續(xù)性不足。而且民用需求對(duì)價(jià)格敏感度高，短期刺激措施如停窯計(jì)劃、優(yōu)惠政策可帶動(dòng)囤貨，但實(shí)際消耗節(jié)奏緩慢，難以形成長(zhǎng)期支撐。
綜合來(lái)看，目前水泥市場(chǎng)整體仍處于“弱復(fù)蘇”通道，價(jià)格推漲缺乏堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，本周多地嘗試推漲水泥價(jià)格，如湖南、四川、貴州、重慶等地，但實(shí)際執(zhí)行效果普遍較差。后續(xù)需關(guān)注各地停窯計(jì)劃執(zhí)行、天氣變化及重點(diǎn)項(xiàng)目資金落實(shí)情況，若政策端加碼推動(dòng)基建提速，水泥需求有望逐步企穩(wěn)。
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