概述：9月水泥價(jià)格震蕩上行，主因錯(cuò)峰生產(chǎn)收縮產(chǎn)量，但房建需求承壓、資金天氣制約，供需改善有限。10月價(jià)格或穩(wěn)中有升，需求端資金微升、基建回升，供應(yīng)端錯(cuò)峰緩解壓力，供需趨平衡，漲幅受需求釋放力度限制。

一、9月全國(guó)水泥市場(chǎng)回顧

1、熟料產(chǎn)量持續(xù)收縮，水泥價(jià)格震蕩上行

截至9月30日，百年建筑網(wǎng)水泥價(jià)格指數(shù)346元/噸，月環(huán)比上漲2.48%，同比下跌13.86%。9月份水泥市場(chǎng)需求低位震蕩，但由于多地水泥企業(yè)執(zhí)行錯(cuò)峰生產(chǎn)，水泥熟料產(chǎn)量持續(xù)收縮，水泥價(jià)格震蕩上行。

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9月各區(qū)域水泥價(jià)格分化，月環(huán)比西南領(lǐng)漲4.35%，華南、西北、華北、華中微漲，東北持平，華東降1.06%。年同比全線下跌，東北跌幅最大，西北、華中、華東、華北、西南次之，華南最小。整體短期局部回暖，但同比仍處下行通道。

2、房建需求持續(xù)承壓，水泥需求持續(xù)探底

據(jù)百年建筑調(diào)研全國(guó)250家水泥生產(chǎn)企業(yè)數(shù)據(jù)：9月份水泥出庫(kù)量周均264.3萬(wàn)噸，環(huán)比上升0.8%，同比下降17.5%。9月全國(guó)水泥出庫(kù)量呈先升后降趨勢(shì)，整體仍處“弱復(fù)蘇”階段。需求區(qū)域分化，價(jià)格推漲缺乏基礎(chǔ)，受資金、天氣及房建疲軟制約，供需改善有限。后續(xù)需關(guān)注政策加碼、天氣轉(zhuǎn)好及庫(kù)存去化，以緩解同比壓力。

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基建方面：9月份水泥直供量周均156.3萬(wàn)噸，環(huán)比下降1.6%，同比下降6.1%?；榉€(wěn)需求主力，直供量前三周環(huán)比先升后降，雖持續(xù)釋放需求，但受資金支付、項(xiàng)目進(jìn)度延遲影響承壓，后續(xù)需政策推動(dòng)提速以鞏固復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。

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房建方面：百年建筑調(diào)研國(guó)內(nèi)506家混凝土企業(yè)9月份全國(guó)混凝土產(chǎn)能利用率周均為7.2%，較上月上升0.4個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期持平。房建領(lǐng)域復(fù)蘇不均，受天氣干擾及復(fù)工進(jìn)度影響整體疲軟，成為制約需求回暖的主要因素。雖有加速?gòu)?fù)工預(yù)期，但實(shí)際推進(jìn)緩慢，對(duì)市場(chǎng)回升貢獻(xiàn)有限，需關(guān)注天氣好轉(zhuǎn)后項(xiàng)目復(fù)工節(jié)奏及需求釋放力度。

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3、熟料產(chǎn)能利用率下降，水泥產(chǎn)量持續(xù)收縮

據(jù)百年建筑網(wǎng)調(diào)研全國(guó)274家水泥熟料樣本企業(yè)顯示，9月份全國(guó)窯線運(yùn)轉(zhuǎn)率周均45%，環(huán)比上升1.7個(gè)百分點(diǎn)；全國(guó)熟料庫(kù)容比周均59.4%，環(huán)比下降1.1個(gè)百分點(diǎn)。9月全國(guó)水泥熟料窯線產(chǎn)能利用率波動(dòng)回升，環(huán)比先升后降再微升，同比從下降轉(zhuǎn)為上升后略降。區(qū)域分化顯著：華中、華東利用率較高且同比改善明顯；華南波動(dòng)大，西南穩(wěn)步回升；華北持續(xù)低迷，東北第四周躍升但同比仍降；西北穩(wěn)中有升。

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2025年1-8月全國(guó)水泥產(chǎn)量11.05億噸，同比下降4.8%。8月份，全國(guó)單月水泥產(chǎn)量1.48億噸，同比下降6.2%。9月份水泥企業(yè)錯(cuò)峰生產(chǎn)力度不減，預(yù)計(jì)水泥產(chǎn)量同比持續(xù)下降。

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4、原燃材料價(jià)格震蕩，水泥生產(chǎn)成本提升

9月份全國(guó)動(dòng)力煤均價(jià)606元/噸，環(huán)比下跌17元/噸，同比下跌156元/噸。9月動(dòng)力煤價(jià)格下降帶動(dòng)成本環(huán)比降2元/噸，但錯(cuò)峰生產(chǎn)增加的停窯成本抵消部分降幅，綜合生產(chǎn)成本小幅上升。

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二、10月全國(guó)水泥市場(chǎng)展望

1、工地資金到位回升，水泥需求持續(xù)釋放

據(jù)百年建筑調(diào)研，9月建筑工地資金到位率整體呈微升趨勢(shì)，波動(dòng)較小，周均約59.3%，從月初59.4%波動(dòng)至月末59.54%。分項(xiàng)目類型看，非房建項(xiàng)目資金到位率持續(xù)穩(wěn)健微升，始終高于整體水平；房建項(xiàng)目資金到位率偏低，波動(dòng)較大，前三周略降后第四周因假期回款回升。整體資金改善幅度有限，非房建為穩(wěn)資金主力，房建仍處低位。

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2、基建投資增速加快，持續(xù)利好水泥需求

2025年1-8月基建投資累計(jì)同比增長(zhǎng)2.0%，較1-7月放緩1.2個(gè)百分點(diǎn)，8月單月同比下降5.9%，主要受財(cái)政前置效應(yīng)減弱、高溫天氣干擾及地方資金壓力影響。10月基建投資預(yù)計(jì)環(huán)比顯著回升，同比降幅收窄至0-2%區(qū)間。政策資金集中投放與旺季施工需求形成合力，驅(qū)動(dòng)投資增速擺脫8月低谷；但地方財(cái)政壓力和項(xiàng)目落地節(jié)奏仍制約回升幅度，全年基建投資增速有望向5%目標(biāo)靠攏，成為穩(wěn)增長(zhǎng)核心支撐。

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3、錯(cuò)峰生產(chǎn)力度不減，水泥供應(yīng)壓力緩解 10月水泥錯(cuò)峰生產(chǎn)以穩(wěn)供需、促價(jià)格為目標(biāo)，區(qū)域分化推進(jìn)。華北、西北等環(huán)保敏感區(qū)或延續(xù)停窯，華東、華中按需調(diào)整，西南、華南結(jié)合旺季需求靈活執(zhí)行，旨在緩解庫(kù)存壓力，助力市場(chǎng)弱復(fù)蘇。

4、水泥價(jià)格穩(wěn)中有升，行業(yè)利潤(rùn)持續(xù)改善 10月水泥價(jià)格或穩(wěn)中有升。需求端，工地資金到位率微升，非房建項(xiàng)目穩(wěn)健支撐需求；基建投資環(huán)比顯著回升，政策資金與旺季施工推動(dòng)需求釋放，但地方財(cái)政制約回升幅度。供應(yīng)端，錯(cuò)峰生產(chǎn)區(qū)域分化推進(jìn)，緩解供應(yīng)壓力。供需趨于平衡下，價(jià)格有望溫和上漲，漲幅受需求釋放力度限制。

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